作者：董馨
中国红枣上市第一股，受新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响，好想你（002582.SZ）公司及上下游企业复工延迟，公司产品的生产和销售不能正常进行，线下门店暂停营业，线上销售物流受阻，虽然公司采取了一系列积极的应对措施，努力将疫情影响减少到最小程度，但是公司营业收入还是受到影响，有所下降。
作为红枣行业的龙头企业和唯一上市公司，长期以来的互联网休闲食品行业巨头。截至2020年8月31日，好想你以每股16.61元的股价收盘，总市值达到85.66亿元，2019年好想你资产总值达到64.25亿元。其半年报称，报告期内因部分客户受疫情影响经营困难，公司对其应收款项计提坏账致当期信用减值损失暴增1847.53%至4726.1万元。
出售“郝姆斯”，未来业绩何去何从？
据2020年半年度报告显示，好想你的营业收入为24.87亿元，同比减少12.95%，归母净利润为22.56亿元，同比增长1680%。公司归母净利润较上年同期大幅增长，主要原因系公司完成杭州郝姆斯（百草味）100%股权出售事项。
报告显示此次交易后，好想你将聚焦原有红枣相关的健康食品领域，充分发挥红枣行业龙头优势。但是，红枣类产品在2020年上半年的营业收入为2.77亿元，仅占营业总收入的11.16%，同比下降28.65%，是各类产品中降幅最大的。毛利率虽然是各类产品中最高的，达37.60%，但是比去年同期还是下降了0.81%。虽然报告期内郝姆斯已被出售，但是半年报中仍合并了其1—5月的数据。
其中，归属于郝姆斯的坚果类产品在2020年上半年实现营业收入11.70亿元，占营业总收入的47.04%。另外两大主营产品，果干类产品和肉铺/海鲜类产品分别实现营业收入2.93亿元和3.27亿元，分别占营业总收入的11.78%和13.14%。
从图1中可以看出，2019年好想你营业收入达到59.61亿元，同比增长20.44%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长48.66%。其中杭州郝姆斯（百草味）2019年度实现营业收入50.23亿元，同比增长28.79%，实现净利润1.71亿元，同比增长32.22%。数据显示，近几年好想你营业收入、利润总额和归母净利润均以不同的速度增长，呈现逐年上升趋势。
此外，2015-2019年好想你净资产收益率分别为-0.23%、1.23%、3.27%、3.88%、5.66%，总体呈逐年递增趋势，但整体仍处于较低水平，说明好想你的自有资本获取收益的能力较弱，运营效益一般。
综上所述，好想你2019年经营状况良好，但受制于疫情和出售杭州郝姆斯食品有限公司事件等因素，对企业未来的发展和盈利能力有一定的影响。
营运能力备受考验，短期偿债能力变弱
好想你的业绩大增，业界分析实则经不起推敲，约1.2-1.3亿的归母净利润由非经常性损益贡献，扣除这部分影响，好想你的扣非归母净利润呈下滑趋势，且营收的增速也进一步下降，已出现“增收不增利”的现象。
6月15日，据悉，好想你出售“百草味”款项到账后不久，同步公告了巨额回购、股东减持、转让子公司等几大操作，引起了深交所的火速关注，关注函直指重点，包括了回购是否具有可行性、是否导致流动性枯竭、是否为了配合股东减持、出让子公司股权等一系列问题。
由图2所示，在偿债能力方面，从短期偿债能力来看，2019年好想你的流动比率为1.44，近三年呈下降趋势且均低于标准值2；2019年好想你的速动比率为.054，近三年呈下降趋势且均低于标准值1，说明好想你的资产变现能力较弱，短期偿债能力有所下降，企业面对的风险有所增加。而2019年好想你负债有所增加主要是由本年度公司短期银行借款和应付材料款增加所致。
好想你卖百草味还有几十亿资金在手上，用手上的资金来维持股价的上升，然后减持，是否一举多得？从长期偿债能力来看，2019年好想你的资产负债率为47.03 %，较之2018年的39.62%和2017年的36.46%有所提升，符合企业资产负债率在40%—60%这一区间的标准。通常认为现金比率这一指标在0.2以上较好，2017——2019年好想你的现金比率呈下降趋势，2019年更是跌到了0.2这一界限，这也透露了其短期偿债能力变弱的苗头。
由图3所示，从公司的营运能力来看，2019年好想你的应收账款周转率为13.89，高于2018年的12.05和2017年的11.61，但低于休闲食品行业应收账款周转率平均值15.7。2019年好想你的存货周转率为3.01，高于2018年的2.99和2017年的2.55，且略高于休闲食品行业存货周转率平均值2.7。但是，两个指标均较前两年有所增长，说明好想你2019年存货变现速度加快，资产流动性变强，公司营运能力有所好转，运营情况向好的方向发展，但2020年其未来走势，依然是个未解之谜。
创新为源，打造绿色企业路漫漫
为了进行高标准生产，严守品质生命线，按照医药行业GMP标准建立十万级净化车间，做到生产过程零接触、无菌操作，同时公司360度透明工厂常年对社会开放，随时接受社会各界监督。公司食品研究院检测中心设有万级无菌检测实验室对公司产品进行日常检测。此外，公司不断完善供应商的QC管控体系，从原料验收到产品出库设定12道生产流程，30个管控点，7个以上管控监测岗位，以保证产品品质。
资本风云变幻，布局产品品质，企业营业总成本随之也呈现上升趋势，据年报显示，2019年好想你的管理费用、研发费用同比增长25.37%和17.72%，这主要是由年度内公司运输费、业务宣传费、材料耗用和工资薪酬及福利同比增加所致。
从图4中可以看出，2019年度好想你研发投入达到3538.79万元，同比增长17.72%，继续加大研发的投入推动公司产品线的全面升级。此外，车间全部采用高标准的静音设备，为员工佩戴防护用品，投入40多万，加装消音措施，大大降低了噪音分贝。
在产品生产方面，公司利用先进的FD冻干工艺，无添加、无污染，最大程度保存食材天然营养成分及口感。推进食品自主研发，自主研发、仓储以及配送的智能一体化杭州临江基地，好想你加大产品自主研发及生产的比重，确保食品质量万无一失。就现阶段而言，红枣类产品显然难以支撑起业绩增长，因此好想你应合理规划公司未来重点发展方向，注重产品研发和创新，早日找到新的可以支持企业业绩增长的产品。
在研发策略方面，公司不断丰富产品品类的同时，深入推进产品小组制的高效运行，以客户为中心，以市场为导向，加速打造爆款产品，满足消费升级的需求。以“每日坚果”、“清菲菲”为带动，礼盒类、坚果类、果干类、冻干类为重点，实现腰部核心爆品打造+规模上新并举，通过各细分市场的爆品化打造，带动整个产品线胜出，推动公司业绩快速提升。
另外，公司先后建立了国家级企业技术中心、中国营养学会&好想你-红枣科学研究院、百草味食品研究院等研发机构，并从德国、美国、意大利引进了多种食品加工设备。公司拥有数百名专业研发人员，并与健康食品行业各品类的龙头生产供应商、国内外权威研究机构和组织建立“研发战略合作伙伴”关系，在“创新概念、创新技术、创新配料、创新工艺”领域展开全方位的深度合作。
报告期内，公司在建项目已严格按照环保部门要求取得了环评批复，并在项目建设过程中严格按照批复要求建设。同时，公司还积极开展清洁生产审核工作，并委托河南泓丞环保科技有限公司对审核工作进行技术方法指导，在全公司范围内全面展开清洁生产审核工作，并结合公司的实际情况，充分比较分析产排污状况，找出业内部清洁生产的潜力部位，提出节能、降耗、减污、增效的清洁生产方案并认真予以实施，充分履行社会责任，打造绿色企业。
打造绿色企业，未来公司是否将投入更多的资金围绕“红枣＋药食同源”拓展产品品类，同时布局环保，我们拭目以待。不断寻求与健康食品相关的投资和产业布局机会，助推好想你向健康、优质食品领域扩张，对于好想你而言，依然是未知曲线中的新谜底。
