本文来源：复利研究院
作者：复利研究院院长老陈
抛硬币的时候，不能只看朝上的一面，朝下的一面更重要。
01
降准还是来了，而且看上去超预期了。
周三晚上国常会定调：
“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”
消息一出，所有市场人士都在疑惑。
怎么前面说通胀，后面还说要降准，这不是前后矛盾了吗？
不过大家虽然都还是疑惑，但是当天A股的大涨还是反映出市场对于降准落地的信心。
然而，第二天就拉胯了。
本应该是降准最受益的银行高开板块低走，最终收了个大阴线。
这让很多人质疑降准是不是虚晃一枪。
结果周五盘后，降准如期而至。
而且是全面降准0.5个百分点，不是定向降准，释放长期资金约1万亿元。
不仅仅是力度超预期，这次降准还是历次回应国务院常务会最快的一次。
离“吹风”仅仅过去了两天。
央行上次全面降准，还是2020年1月1日，已经一年半时间了。
去年三、四月有过两次定向降准，一次释放资金4000亿，一次释放资金5000亿。
当时正处于疫情严重时期，但央妈依然比较克制，没有像其它国家一样疯狂印钞。
那怎么现在在疫情趋缓，并且全球大通胀的背景下，居然把水龙头打开了？
02
首先第一点，放水的最根本作用：
拉动经济。
从6月份的经济数据来看，不是很理想。
而且不仅仅是服务业，制造业也有这样的趋势，这还是其它制造业国家产能起不起来的背景下。
经济下行趋势是可以预料到的，但咱们经济有那么差么，需要动用全面降准？
这就不是我能看到的范围了，也不是我们能讨论的话题了。
监管层站在云顶之上，他们一定看到了我们普通人看不到的场景，所以选择了出手。
然后就是第二点：
拯救小微。
经济增速下降，最倒霉的一定是中小企业。
先来看央妈的官方说法：
今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。
照此说法，央妈这次降准是为了呵护被通胀搞得焦头烂额的小微企业。
原本疫情之下，就是大企业活的更好，中小企业苟延残喘。
中小企业不行了，谁来保就业呢？
其次，在监管层的持续高压之下，今年的楼市也收的很紧。
不管你怎么骂，房地产目前都是中国最重要的一个产业，数以亿计的人在这个链条上吃饭。
楼市不好，很多企业面临巨大的生存压力。
另外，今年的地方债一直延迟发行，而且地方债募资用于上项目的时候，对于项目有极高的要求，以后不赚钱的项目不能上。
这直接导致基建也不能马上拉起来。
投资、出口、消费，经济的三驾马车，现在是三马齐喑。
如果再不给点水，许多中小企业恐怕真的撑不过去了。
更重要的是，中小企业日子不好过，背后的中小银行也不可能好过。
在疫情的打击下，华北及中南地区中小银行坏账率开始攀升。
大家都知道，银行决不能有问题，银行有问题，那就是系统性风险。
所以，本次降准，还有一个更深层次的目的：
保住中小企业，进而保住中小银行，让潜在的系统性风险消弭于无形。
03
有很多人将此次降准解读为大放水，我认为这是错误的。
结合MLF等工具未来到期量和近期央行公开市场操作来看，并未出现流动性大幅净投放。
这次降准释放长期资金约1万亿元。
而7月MLF到期4000亿元，整个三季度将到期1.7万亿元。
从这点上看，此次降准并不是大家普遍认为的大放水。
正如我前文所说，此次降准的目的，是降低银行资金成本，从而变相降低企业的资金成本。
但是要说一点水都没有，也不可能，那水会流向哪里？
理论上来说，楼市一直都是资金的最大蓄水池，但是现在楼市锁死了。
在这种背景下，即便降准增加了市场的流动性，这股水也流不进四处被挡住了的楼市。
楼市不能进了，那就得看看股市。
周五晚上，全面降准一出，市场又开心了，A50直接上拉，大家又开始憧憬周一的行情。
要我说，无非又是老调重弹的高开低走，平开低走。
为什么？
《关于依法从严打击证券违法活动的意见》里面已经规定了：
严格核查证券投资资金来源合法性，严控杠杆率。
意思很明显。
降准应该会发酵，但看清楚了之后，我觉得不应该兴奋，而是警惕。
这一次很有可能是利好落地变利空的例子。
总而言之一句话：小心，别被诱多。
PS：央行历次降准后，A股上涨概率仅有56%，一半多点。
所以，别抱太大希望。
