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导语：投身2019年美国IPO市场的许多投资者至今仍未回本。
5月，优步首席执行长Dara Khosrowshahi（中）与董事长Ronald Sugar（左）、董事会成员John Thain在纽约证交所出席该公司的上市仪式。
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经过多年的等待，美股的二级市场投资者终于在2019年迎来机会，可以投资过去十年对诸多行业产生颠覆性影响的一批美国初创企业。
但当机会来临时，投资者却踌躇不前了。
2019年本该是美国IPO市场融资规模破纪录的一年，但估值过高、盈利不足、政府“停摆”和企业治理担忧等一系列问题却给市场踩了刹车。投身2019年美国IPO市场的许多投资者至今仍未回本。
美国政府“停摆”在今年1月份导致IPO暂停。随后，网约车公司Lyft Inc. (LYFT)和优步(Uber Technologies Inc., UBER)分别在3月和5月份上市。
这两家公司的上市非但没有获得热捧，反而受到投资者对其巨额亏损的质疑。两家公司的股价也双双下跌。
从那时起，投资者对其他一系列仍然亏损的IPO公司变得愈发紧张：
Pinterest Inc. (PINS)、Slack Technologies Inc. (WORK)和SmileDirectClub Inc. (SDC)都未能激发投资者的兴趣，这些公司尽管属于全球增长最快和估值最高的初创公司之列，但一直亏钱。WeWork的母公司和Endeavor Group Holdings Inc.甚至无法完成各自一波三折的IPO。
对于那些已经上市的公司，多数市值都远低于上市前的最后一次估值以及IPO前对于定价的预期。
Lyft股价较发行价跌了30%以上。
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摩根士丹利(Morgan Stanley)股票和固定收益银团业务全球负责人Evan Damast表示：“我们看到了一种新的常态。为了对企业的盈利能力多一些把握，并多了解一些实际的增长状况，投资者不惜花钱买服务。”
2019年初至12月26日，期间上市的211家公司总计筹资623.3亿美元，远低于市场之前作出的超越1999年近1,080亿美元融资纪录的预期。
不过，2019年的上市融资额仍为2014年以来最高。阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)2014年登陆纽约证交所，成为美国有史以来规模最大的IPO。
据Dealogic数据显示，美国今年上市的科技初创企业和其他公司平均较IPO价格上涨约23%。这一涨幅显著低于同期标普500指数近30%的升幅。
科技类新股表现尤其不佳，仅上涨8%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨约35%。
瑞士信贷(Credit Suisse)股权资本市场银团业务全球主管Anthony Kontoleon称，对于新上市公司中最大的几家，投资者实际上更关注当前亏损额和盈利时间表。他称，投资者在去年和2019年初没有那么担忧此类企业盈利能力不足的问题。
今年IPO筹资额超过10亿美元的九家公司中，优步和Lyft股价较各自IPO价格下跌逾30%。SmileDirectClub较发行价下跌逾60%。
相比之下，那些亏损额较少、实现盈利或至少盈利路径清晰的公司表现要好得多。Tradeweb Markets Inc. (TW)、Chewy Inc. (CHWY)和Avantor Inc (AVTR)涨幅在30%至75%之间，这些公司都实现了盈利，或者相对于收入而言亏损不大。
亏损额较少，或至少盈利路径清晰的公司IPO表现要好得多，Chewy就是一例。
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有了优步、Lyft和其他公司IPO惨痛的前车之鉴，随着WeWork 9月份IPO日期的临近时，投资者对其财务状况和公司治理的担忧进一步加剧。
2019年年初估值尚有470亿美元的WeWork从潜在投资者得到的信息是，即使估值在200亿美元时，他们也找不到投资的有效方式。
鉴于需求疲软，WeWork推迟了9月中旬的IPO，搁置了约30亿美元的募股计划。
该公司联席创始人兼首席执行长诺伊曼(Adam Neumann)当月晚些时候辞职。在软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)再次注入重金后，WeWork正进行重组，未来也许会再次试水公开市场。
与此同时，在人造肉汉堡公司Beyond Meat Inc. (BYND) 5月初上市时，投资者展现出了异常旺盛的需求。
该公司股价上市首日便上涨逾一倍，7月份更是飙升至225美元上方，是25美元IPO价格的九倍多。该公司10月份首次实现盈利，尽管股价已较7月高点大幅回落，但目前仍位于76美元左右。
一批科技公司的IPO，尤其是云技术领域的IPO，也跑赢了大盘：视频会议公司Zoom Video Communications Inc.的股价较该公司4月份的IPO价格上涨80%以上。
Medallia Inc.、Ping Identity Holding Corp.和Datadog Inc.的股价都较IPO价格上涨了30%以上。
以云为基础的软件公司Bill.com Holdings Inc.是第四季度上市的少数几家公司之一，该公司股价较12月中旬的IPO价格上涨了70%以上。
5月，Beyond Meat股价在上市首日上涨一倍。
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