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制造业采购经理指数显示经济修复动能仍强
9月官方制造业PMI 51.5%，回升0.5个百分点，PMI指数继续维持扩张态势，经济修复动能仍强。生产指数为54%，回升0.5个百分点；新订单指数52.8%，回升0.8个百分点。生产与新订单指数差值继续收窄，表明市场供需共振向好，经济活力继续增强，经济复苏势头有望延续。
三驾马车中，出口保持韧性，消费修复加快，投资略有回落。9月出口金额（以美元计）同比增长9.9%，增长势头强劲；社会消费品零售总额同比增长3.3%，较上月加快2.8个百分点。固定资产投资完成额当月同比8.7%，较上月下降0.6个百分点，其中，房地产开发投资当月同比12.0%，加快0.2个百分点；基建投资当月同比4.8%，下降2.2个百分点；制造业投资当月同比3.0%，下降2.0个百分点。海外需求和国内消费持续复苏，接力投资带动经济修复，经济修复动能的切换有助于经济复苏的延续。
猪周期见顶带动CPI下行
9月CPI同比1.7%，较上月下降0.7个百分点；环比0.2%，较上月下降0.2个百分点。食品方面，生猪生产持续恢复、供给增加，猪肉价格由上月上涨1.2%转为下降1.6%；鲜果价格受季节性和节日等因素影响，由上月下降0.4%转为上涨7.3%；鲜菜价格受季节因素及部分地区降雨影响，继续上涨2.4%，涨幅较上月回落4个百分点。非食品中，文娱消费逐步恢复，电影票价格上涨4.1%；新学期开学，教育服务价格上涨1.6%；夏秋换季上新，服装价格上涨0.9%。
9月PPI同比下降2.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点；环比0.1%，较上月回落0.2个百分点。生产资料和生活资料分别同比下降2.8%和0.1%，分别较上月提高0.2和下降0.7个百分点。生产资料价格延续回升态势，对PPI形成支撑，而生活资料同比回落是本月PPI降幅扩大的主因。
当前通胀格局温和，且货币政策和通胀关联度降低，即使通胀水平继续回落，也不会导致货币政策出现明显宽松。
金融数据表现优异，经济复苏有望延续
9月新增人民币贷款1.9万亿元，市场预期1.75万亿元，前值1.28万亿元。基建配套贷款、制造业中长期贷款等需求仍在释放提升企业信贷融资需求；居民购房、消费等需求释放推动居民信贷修复。
社会融资规模3.48万亿元，市场预期2.95万亿元，前值3.58万亿元。政府债券方面，9月份达到1.01万亿元，同比大幅多增6,326亿元。非标融资方面，9月份同比多增1,151亿元。直接融资，企业债券融资1,422亿元，股票融资1,140亿元，同比分别少增1,009亿元、多增851亿元。
M2同比10.9%，市场预期10.5%，前值10.4%；M1同比8.1%，前值8.0%。信贷强劲、叠加财政资金投放加快，推动M2大幅提速，并与社融增速缺口收敛。
信贷总量多增、结构改善，社融增长节奏继续加快，有助于经济复苏势头的延续。
展望四季度
当前海外需求和国内消费持续复苏，接力投资带动经济修复，市场供需协调改善，经济活力继续增强，国内经济复苏势头有望延续。当前通胀格局温和，货币政策与通胀关联度降低，货币政策难以出现明显宽松。信贷多增且结构改善，社融增长继续加快，有助于经济复苏势头的延续。出口会继续受益于海外宽松货币和复工复产，因此仍将保持高增速；而进口也将逐步修复，综合之下净出口对GDP 的贡献率将逐步见顶。居民消费还将处于疫情后持续修复状态；制造业投资在PPI 回升、企业盈利修复的带动之下继续收窄降幅；但房地产投资、基建投资可能由于政策趋于谨慎而出现放缓。预计2020年四季度GDP当季同比增长并保持回升，但斜率会放缓。
