基金投顾试点满两周年之际，投顾新规也正式落地。
11月初，北上广三地证监局陆续向辖区各基金公司下发《基金投资建议业务规范通知》（下称“通知”），其中明确规定，不具有基金投顾业务资格的机构不得提供基金投资组合策略投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，不得展示基金组合的业绩，不得提供调仓建议。此外，相关实施细则正在征求意见中。
这对于尚未获取投顾资质，且吸引了各路财经大V构建组合并可供粉丝跟投的第三方而言，冲击是巨大的。
以构建基金组合带货为盈利模式的大V们同样站在了十字路口。望京博格，一位全网粉丝过百万的基金博主，看到《通知》后忍不住在微博感慨，“我们，该咋办？”
平台和大V积极拥抱监管
迷茫只是暂时的，积极拥抱监管才是大势所趋。尽管此次投顾新政来得有些猝不及防，各平台的响应速度却令人称道。
雪球旗下蛋卷基金发布致组合持有人的一封信，信中表示，截至11月，蛋卷基金的组合复投率超过87%，一年前开始持有组合的客户中，八成实现了盈利。蛋卷基金表示，“我们会严格按照监管要求来进行业务调整和升级，调整期间会暂停部分组合的申购，组合的调仓服务与投后陪伴服务均不受影响。”平台还强调，蛋卷是合规持牌的基金销售机构，客户的资金安全和账户安全会受到全面有效的监管和保护。
立即响应的平台还包括新浪基金。该平台表示，将严格按照监管要求来进行业务调整和全面升级。升级维护于11月5日15：00开始，升级期间将暂时停止部分基金组合买入、一键跟投、自动跟投/定投功能。
天天基金也于上周四即暂停了基金组合跟投。天天基金平台还披露了组合的部分数据：截止至2021年三季度，天天基金已为73万户用户提供组合服务，其中超半数用户为组合跟投用户，用户平均持有时长为323天。
作为财经大V，望京博格曾有十多年金融从业经验，但离开机构后这些资质自然也自动脱离。他于近日发文，思考未来大V组合的几种可能，他认为，一种是选择一个有投顾牌照的机构入职，继续提供组合服务；二是不做组合，专心研究基金，分享研究成果，有可能会有基金实盘组合，但不能一键下单，仅供投资者参考，自行决策买卖……“这不是告别，仅仅是一个小挫折。”
“把基金组合监管起来，对于行业而言绝对是好事，对于头部平台而言更是好事，因为只有加强监管，才能清退不合规的、风险大的小平台，最终还是利好大平台。我也发现有一些头部大V在跟有投顾资质的基金公司合作了，这个显然是应对监管比较好的方法。加强监管对于各位主理人而言也是好事，组合管理的门槛提高了，鱼龙混杂的市场最终会跑出来真正有水平的主理人。”另一位基金大V——北漂的民工表示。
拥有百万粉丝的财经博主——揭幕者，也于近期公开发文，对蛋卷基金和天天基金上的组合暂停跟投及暂停新增买入进行回应。他表示，目前他主理的【揭幕者主动精选】组合、【十年定投成长】组合、【债宝宝】组合、【老揭主动权益】组合会继续保持公开，也会继续保持所有组合的正常运作，“但我仍需提醒，未来存在组合不能公开的风险。”
揭幕者称，“持有人可以在组合详情页和持仓页看到自己持有组合的持仓情况，组合和资产的查询功能也没有变化。平台的销售业务也不会受到任何影响，资产没有任何影响，也可正常在平台交易基金产品。”
“基金组合是服务广大投资者很好的产品形态，但确实仍有很多不足。而投顾产品作为组合的升级，有更多可以满足投资者需求的有点，比如全权委托、及时卖出、无需逐次跟投等。无论在用户体验还是管理组合的便捷性上，投顾都有极大地提升。”揭幕者表示，“本次行业的调整，是为了整个行业更规范，将基金组合业务向规范化基金投顾业务过渡，我也将及时拥抱监管，积极调整变化。未来，我将通过符合法规的方式，继续陪伴各位持有人。”
基金投顾机构表态
盈米基金副总裁、且慢负责人林杰才对券商中国记者，“大家可能觉得新规来得有些突然，但这其实是基金投顾试点工作持续深化必然要完成的步骤。”
在他看来，新规对行业的长期规范发展将产生重大意义。首先对“为客户提供基金投资建议”这个专业业务的规范进行明确，解决了一些角色不清晰的问题，有利于行业的规范运行；第二是用投顾输出等模式，建立起投顾机构与销售机构之间的协同机制，有利于行业的专业分工和协作；还有很重要的一点影响，由于基金投顾业务具有强烈的买方属性，将基金组合业务纳入基金投顾统一规范之后，可以让更多机构将关注点放在客户利益这个行业本来最应该关注的要素上，对行业的长期健康发展有重大意义。
记者从盈米基金获悉，且慢自从2020年上线投顾业务之后，大部分业务都已经升级成为投顾服务，但仍有小部分基金组合业务。目前，行业对基金组合已经有了明显的管理规范，公司将按照规范对现有组合业务进行分类处理，符合要求的将升级成为投顾服务，不符合要求的将会终止服务，转化成为销售关系，而非投顾关系。
林杰才分析，“根据监管通知的精神，大V组合跟其它不符合规范的为他人提供基金投资建议的行为都需要进行规范，这是本次新规的重要组成部分。当前市场上大V组合良莠不齐，统一规范来得及时，也非常必要。据我们所观察到的现象，其中有一部分大V对投顾的理解、对买方理念的理解可能比机构还深刻，如果可以在规范的过程当中，通过符合规范的形式成为基金投顾体系的一员，未来对整个投顾生态将是有益的补充。”
目前，绝大多数互联网第三方平台，已经暂停对大V组合的跟投及新增买入。林杰才分析，这些平台有着明确的迁移路径，一个路径是与具备投顾资格的试点机构合作，为客户提供符合规范的基金投顾服务；另外一个路径是将现有的组合业务在整改期内回归本源，变更成为基金销售关系。
广发基金资产配置部总经理杨喆对券商中国记者表示，目前市场上部分基金投资组合存在持仓集中度高或换手率较高等问题，可能无法帮助投资者争取实现长期的投资目标，甚至还会增加波动风险。基金投顾活动的规范化将有利于管理业务风险，为投资者提供更好的投资环境。
“未来，随着投顾规则进一步细化落地，将有利于引导投资者培养更加长期、理性的投资官，在选择组合的时候更加关注组合的风险控制能力和长期风险收益水平。”杨喆表示。
投顾试点两周年，成效显著
基金投顾试点两年以来，业务试点机构数量由首批18家增至当前的59家，包括25家基金公司及其子公司、28家券商、3家银行，以及3家基金销售公司及其合资子公司。
截至今年7月份，首批18家试点机构合计服务资产超500亿元，服务投资者约250万户。多家机构表示，基金投顾试点业务运行两周年成绩显著，市场各方给予充分认可。
记者从嘉实基金获悉，自2019年嘉实获得公募基金投顾资格至今已有两年时间，上线开展业务至今，无论规模或客户数量都得到了平稳增长，以截至今年三季度的数据来看，管理型投顾规模近25亿，服务客户达6万人。截至当前，自有平台服务的直接客户复投率近60%。此外，2020全年累积为客户创造回报5885万元，全体客户正收益比例90%。
先锋领航投顾是首家获得证监会批准成立的独立基金投顾机构，由先锋领航集团（Vanguard集团）共同成立，并于2020年4月于支付宝App上线了基金投顾服务“帮你投”。截至2021年上半年，“帮你投”累计用户数达200万，其中，超过五成的用户是90后，一二线城市集中度也较高，具有年轻化的特征。
“帮你投”上线一年中，投资者对基金投顾服务的信赖度逐步提升，复投率增加，投资时间延长。“帮你投”的累计交易额中，复投金额为首次投资金额的1.4倍。今年上半年里，开通“帮你投”定投的人数较2020年底增加了将近3倍。
杨喆介绍，广发基金投顾业务已于2021年8月18日正式上线自有平台。自上线以来，业务开展比较顺利：
一是打造了体系化的投顾业务运营流程，在流程、系统和人员方面做好充分准备，不断迭代优化，完善客户体验，支持业务平稳有序开展；
二是根据客户需求，不断推出特色策略，打造差异化的策略供给，覆盖现金管理、理财替代、长期稳健、追求高收益四大场景，共计8个细分策略；
三是结合客户需求，提供有温度、有态度的投后陪伴，让“顾”成为一项客户能够真正感知并产生价值的服务。目前已上线投后陪伴内容近50期，搭建用户生命周期陪伴体系，并于业务上线后向投顾客户提供预约回访服务，并主动进行电话回访，收集客户反馈意见，不断优化投顾服务。
在业务拓展方面，广发基金也有序推进与各大渠道达成业务合作。目前广发基金四个组合已经上线天天基金网平台，分别是理财小加、超级理财加、小小的太阳、奔跑吧牛基，这也是第二批拿到牌照的公司中率先实现第三方销售平台上线的公司。
基金投顾是博时基金近年来的重要发展战略方向，并已在投资团队、组合构建、风险控制、运营陪伴等方面进行业务布局。在投顾团队和基金管理能力方面，博时基金早在2016年已经成立了多元资产管理部，专门负责投顾研究、FOF投资和组合管理。目前多元资产管理团队共9人，是基金行业内较大的资产配置投研团队；团队成员平均投研年限近7年，在管公募基金FOF产品共7只，大类资产配置经验丰富。
除了专业的“投”，博时基金非常注重投顾业务中“顾”的能力打造。博时基金已打造了“投前-投中-投后”的全过程链条的投顾陪伴服务体系，通过行为指导为客户创造更多价值。博时基金是当前业内为数不多成立了“知识管理中心”的基金公司，专门负责“顾”的内容生产。
南方基金作为国内首批基金投顾试点金融机构，2019年在全市场首家推出基金投顾服务。券商中国记者获悉，截至2021年9月底，留存资金超过83%，复投金额占比超过60%，其中司南股债平衡组合的持仓客户盈利占比超过83%，司南双月宝组合的持仓客户盈利占比超过96%。从数据可以看出，基金投顾有效改变了客户投资习惯，基金投顾鼓励长期投资的理念得到了客户的认可。
券商中国记者获悉，盈米基金且慢投顾服务正式上线已满一周年，截至10月22日，最新的投顾资产规模120亿，签约客户19万，用户复投率87.11%，取得了初步效果。
投顾难点及挑战依然很大
基金投顾运行不断地完善和优化，但仍有诸多方面值得行业深入研究和探讨。
博时基金相关负责人对券商中国记者表示：
一是关于准入和推出机制。建议逐步放开基金投顾业务试点准入的同时建立严格且明确的试点退出机制，鼓励市场机构在管住自身风险的前提下开展基金投顾业务，通过市场良性竞争为客户提供更好的投资陪伴服务体验。
二是关于投顾收费模式的优化。基金投顾业务相较于传统基金产品销售，最大的特点在于通过收费模式的设计实现了投资顾问和客户利益的捆绑。建议在总结试点经验基础的上，研究放开投顾费用采用业绩报酬模式的可能性，更好激发投顾机构为客户“管好钱、赚到钱”的积极性。
三是投顾服务协议、系统接口等行业规范化需不断完善。经过两年的试点，行业机构积累了较多可供全市场借鉴的宝贵经验，但随之业务的持续开展，部分运作维护等细节问题需要进一步规范明确。
嘉实基金相关负责人提及投顾运行至今的主要难点时表示：
第一，投顾策略的扩容让投资者选择的难度增加了，以后甚至可能需要针对投顾的三方评级机构的参与；
第二，投顾策略的同质化问题依然存在，很多策略还是基于类似的理念和方法论；
第三，通过渠道开展投顾，无法直接触达客户，希望能够打开壁垒，真正服务客户。一些机构更加重视“投”，对“顾”的认知度还不够，这将陷入到回到资管行业卖基金的旧路子当中，需要对行业进行更多的规范管理。
林杰才表示，在这个阶段，客户对投顾的概念还比较模糊，产品跟服务的辨识度也还不高，这需要一个让大家熟悉理解和接受的过程；第二因为正确的投资往往是一件逆人性的事情，所以买方投顾需要通过长时间的投教和陪伴去帮助客户提升认知水平；第三个困难我觉得投资是一件效果后验的事情，很多长期正确的决策甚至短期看起来就是错误的，怎么让客户去理解这些，是比较有挑战的，而解决的方法是建立起投顾机构与客户之间的信任关系。
“通过对成熟市场的投顾发展历程的研究，我将催化这项业务发展的要素大致分为政策环境、财富积累、技术驱动、行业竞争、投资者心智五个层面。下一步，投资者心智、政策环境、技术驱动跟行业竞争等要素都还将持续催化投顾行业的发展。因为投资具有后验的特点，投顾的优势需要一些牛熊的转化才能让投资者得以体会，这跟投资者教育工作共同构成了提升投资者心智的过程，这是需要时间去发酵的催化剂；政策层面，养老金制度的持续健全，也会形成投顾业务的驱动力；技术层面，因为投顾是以人为中心的，技术发展带来的千人千时千面的投与顾，将给投顾体验带来很大的提升；行业竞争层面，随着第二批以及后续更多的机构加入投顾行列，更多机构会转移到对客户价值的竞争上，比如80年代Vanguard尝试推出的免佣基金，就加速催化了行业从卖方往买方投顾发展。”林杰才表示。
先锋领航CEO张宇对券商中国记者表示，若要总结几点对行业的建议：
一是要强化长期投资政策激励，帮投资者建立起账户规划的心理认知，打造长线帐户，提升家庭长期财务规划意识；
二是，行业共建并持续探索合适投前的投资者适当性管理办法；
第三，拓展服务边界，完善投顾资质的全委托和跨品类推荐功能；
第四，行业协同，积极寻找、引导有个性化理财需求的投顾模式。
