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在上一篇文章中我们说到，北向资金往往看好中国经济及核心资产，倾向于长期持股，换手率较低。但与此同时我们也看到，每天下午3点收盘后，各大财经网站都会在第一时间播报北向资金进出金额、重点交易个股的信息，给人以北向资金频繁交易的感受。
要厘清这个看似矛盾的现象，我们需要先了解北向资金之中两种不同类型的资金：配置型和交易型。
我们可以根据北向资金的托管机构类型，来大致对应资金属性。其中，长线配置型资金多托管于外资银行席位；对冲基金、量化基金等交易型资金，由于对交易便利性的要求较高，多数通过外资投行的PB系统托管。因此，我们通过对北向资金具体来源的高频数据分析，可以获得每支个股在不同资金来源的比例。
整体来看，交易型资金的流向与A股指数的关联性更强，受市场风险偏好影响更大。而配置型与指数走势关联性较低，更多是平稳持续入场，自2014年陆股通开通以来每年都是净流入，即使在2018年全球波动加剧、A股大幅下跌的情况下下，外资依然净流入3000亿，凸显了外资长期配置的特点。
由于交易型资金受市场情绪影响大，配置型资金则是持续入场，因此二者的走向经常发生背离，例如今年初疫情爆发引发股市下挫，导致交易型资金撤离，配置型资金却是逆势抄底，并在后续的股市上涨中获利颇丰。相较而言，交易型资金的短期流向难以预判，配置型资金对于市场的指向意义和普通投资者的借鉴价值可能更大。
我们在长期投资策略跟踪和大量研究统计工作的基础上发现，北向资金持仓中，约23%托管于外资投行（券商）中，可归结为交易型资金，受市场环境变化影响，这部分资金占比大概在20%-30%之间波动。正是由于这类资金的存在，使得北向资金的交易活跃度始终维持在较高水平。另外74%左右的市值占比托管于外资银行，也即意味着北向资金约有3/4为长线配置型资金，他们在过去几年一直是持续流入的，并通过长期持股而获利不菲。此外还有约3%左右的资金托管于内资券商，因其占比偏小，这里就不作展开论述。
今年以来，受风险偏好影响频繁进出的更多是交易型资金，而配置型资金从年初以来依旧维持着流入趋势。据统计，今年以来截至9月底，交易型资金累计净流出约300亿，而配置型资金累计净流入约1700亿。
整体来看，北向资金阶段性流出是非常正常的市场化行为，其原因包括可能受到全球金融事件的冲击，节假日资金安排，海外市场波动等各种事件影响。但从中长期来看，随着国家对资本市场全球化的推进，以及A股上市公司中优质企业维持稳定的财务增长水平，北向资金（尤其是配置型资金）持续配置A股的优势行业和龙头企业，依然是大概率事件。通过坚定的“价值投资”和“长期持股”，他们亦在A股收获颇丰。
由于过去几年北向资金持续的“买买买”，优质个股给投资者带来了很好的回报。但如果他们的买力枯竭，个股岂不将陷入震荡乃至下跌？在下一篇文章中，我们将分析北向资金的流入是否还能持续，未来流入的空间还有多大，敬请期待。
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