你知道90%的投资收益来自哪里吗？

临近年底，盘点这一年的理财成绩，不知道小伙伴们收益如何？

我们对天弘基金直销用户的收益情况做了统计分析，数据显示，有89%的直销用户今年以来收获了正收益。

数据来源：天弘基金，截止日期：2019年12月17日

那么，这部分用户的收益究竟来自哪里呢？

对于这个问题，全球资产配置之父加里·布林森曾说过一句话：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”

什么才是成功的资产配置？让我们从战略和战术两个层面来看看。

战略层面，首先需要确定大类资产的配置比例，比如固收类产品占比50%，权益类产品占比30%，大宗商品类产品占比20%。

而具体到战术层面，在每一个品类中，在什么时间、以多大比例，买入或卖出哪款产品，是决定最终收益率的关键。

说到这儿，可能小伙伴们会说：目前市场上股票数量近4000支，要在这些产品中筛选出投资标的，再选择买入卖出点，我太南了.........

的确，对于普通投资者而言，筛选个股的难度无异于大海捞针。好在，近几年随着大家对权益市场的认知逐渐成熟，有一类产品已经成为资产配置的有效工具，那就是指数基金。

近年来，指数基金得以快速发展，截至今年三季度末，市场上的近700只指数基金，资产规模首度突破了万亿大关。

而从业绩角度来看，纵观今年以来的权益市场，指数基金也纷纷实现了正收益。以天弘旗下部分指数基金为例：

数据来源，Wind，截止日期：2019/12/20

当然，很多优秀的基金经理管理的主动权益类基金也获得了不错的投资业绩。对于不同风险偏好的投资者来说，是选择主动管理基金，还是选择指数基金，每个人都有自己的风格偏好。

那么总体而言，在当今投资环境下，指数基金为什么受到越来越多投资者的欢迎？

此消彼长的Alpha和Beta收益

通常来讲，投资组合的收益来自于Beta和alpha。随着市场的发展，研究的深入，大家从Alpha中发现有一些能够持续表现更好的因子，例如质量因子、红利因子、波动率因子等等。随着这些因子浮出水面，它们被逐渐的Beta化，随之Alpha的空间越来越小，获取稳定Alpha的难度也就越来越大了。

对于看重Beta收益的投资者来说，指数基金透明化的投资方式、低费率的优势脱颖而出。参考国际经验，预计这一增长态势还将延续。

另外，资产配置理念的普及也为指数基金的发展起到了助推作用。

资产配置和指数基金的“天”作之合

对于投资者来说，要在5000多支基金中找出能稳定跑赢指数的基金，选基金的难度不亚于选股票，但是如果我们将基金划分为股票（宽基、行业），债券（利率、信用），货币，商品等，以资产配置的思路进行基金的选择，一切都迎刃而解。

另外，各类资产在各种宏观状态下的表现不同，通过有效的组合配比，就能提高在单一资产上获得的收益率，还能有效降低组合波动率，减小组合回撤。

长期来看，在股票、债券、商品、货币几类资产中，股票的年化收益最高，但因为股票的波动率也最高，呈现牛短熊长的特性，普通投资者择时困难，往往在市场高点情绪较高时进入，遭遇较大的回撤。

这就给普通投资者投资单一股票带来了很大的操作难度。因此，股票投资的不佳体验，让越来越多投资者转向了指数投资。借助于指数基金为投资者提供综合的资产配置服务，也成为了当前公募行业的重要发力点。

仍以天弘基金为例，在布局指数产品的同时，公司将资产配置提升到战略发展的高度，积极布局，并已经取得了一定成绩。

在首席经济学家熊军的带领下，天弘基金资产配置团队依托公司在大数据、大计算方面的优势，建立了宏观大类资产配置系统，通过全面系统地计算出各种宏观指标和市场指标之间的关系，以此来分析和确定它们之间的联系，增强资产配置决策的系统性和科学性。这一系统不仅可提升公司的投研能力，也可以定期为投资者输出资产配置报告和资产配置建议。

近距离透视天弘基金资产配置报告

在今年12月份的资产配置报告中，天弘基金资产配置团队从估值、宏观状态等方面分析了当前市场环境，并提出了在此环境下的具体配置建议。

- 首先，从估值角度，在宽基指数中，目前大部分宽基指数处于中等估值区间，其中中证500估值分位22.06%，接近低估值区间。没有极端分位的情况出现；