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资事堂
作者 | 孙建楠
编辑 | 袁畅
中国第一代股票私募机构在规模攀上新台阶后，也在孕育重大的变化。
资事堂发现：今年9月，星石投资的核心人物之一杨玲出让了在星石的部分股权，并不再继续担任公司总经理一职。
星石投资是成立于2007年的第一代阳光私募机构，亦是目前声誉度和客户基础俱佳的头部私募机构之一。
星石创立时，明星投资经理江晖作为大股东出任公司董事长，资深公募市场人士杨玲出任公司总经理（首席执行官）。江晖主管公司投研，而杨玲负责市场销售与管理。
这种“投研+市场”双合伙人驱动模式，在早期阳光私募机构中较为罕见，且具备明显的销售服务优势，某种程度也成为星石稳步发展的重要动力。
而现在的星石，显然又要进入组织的下一阶段了。
01
星石崛起
2007年，出现了A股市场迄今为止的最高点（上证指数突破6000点），也是中国第一代阳光私募发展的好时点，淡水泉投资、星石投资等机构陆续成立。
这些老牌私募生长的年代，诞生了诸多私募机构，但经历市场风雨并至今依然活跃于市场的机构寥寥。
星石投资成立时，有两位灵魂人物，即江晖和杨玲。
江晖是中国第一代公募基金经理，成名甚至早于当年的“基金一哥”王亚伟。
1990年代初，他曾任职于国家统计局和中国国际期货公司，之后转至泰康保险的投资部门。1990年代末，本土公募出现后，江晖加盟华夏基金，并随后成为了华夏第一个明星基金经理。
江晖其时管理的华夏回报基金，也成为业内第一个“到点分红”的配置型基金产品，并迅速在行业内走红。这个产品日前再次引人关注是因为它的基金经理蔡向阳猝然离世。
江晖其后在泰达荷银和工银瑞信基金都担任过投资总监，他还管理过业内第一只银行系基金工银瑞信核心价值，并且在不到两年的时间内挣了超过254%的回报。
杨玲也是公募基金市场领域的资深人士，她先后在兴全基金的前身兴业基金、工银瑞信、诺安基金负责市场销售工作。
2007年6月，江晖与杨玲捕捉到市场机会，一同“奔私”创立星石投资。江晖担任董事长，主管投研工作；杨玲担任总经理，主管市场销售。
经过私募行业“草莽期”发展后，星石投资的管理规模始终在行业中前列，它长期聚焦主动权益，团队高度稳定、以及效仿海外成熟机构形成的多基金经理制，都在业内独树一帜。
02
股权变迁
但一切终究扛不住时间的变化。
天眼查显示，今年9月10日星石投资发生股权变更，杨玲持股比例由此前的17.446%降至1.202%。
这次变更前，杨玲的持股比例在星石内部仅次于江晖。此后，星石新任总经理汪晟成为了二股东。
不过他的持股远少于当初的杨玲，工商资料中的登记情况是在2.8%~2.9%之间。
杨玲所减持的星石股权，大部分转让给了第一大股东江晖。
工商资料变更后，江晖的股权比例由此前64.839%升至80.122%。
此外据天眼查，汪晟和喻宗亮的持股也有一定比例的上升。
03
总经理更替
另据中国基金业协会系统，杨玲的职务信息由此前的总经理，变为“其他”。
星石投资的官网显示，杨玲目前的职务为副董事长。
而汪晟成为星石投资的新任总经理。
备案信息显示，汪晟在星石最初成立时就加入，历任研究员、基金经理和副总经理。他的背景显然更多在于投研。
另一位持股比例小幅上升的喻宗亮，他2011年加入星石投资，也是基金经理背景，2021年7月升任副总经理。
至此，星石似乎形成了投研导向的公司治理架构。
04
“代际变化”开启
私募行业内，星石投资的内部治理模式一度是业内关注的样本，就是因为它相对正规化和能力全面。
早年的私募机构规模较小、组织架构单一粗放，常有个别核心人物“单打独斗”打天下的情况。
而这种核心人物往往是基金经理。
由此，不少私募机构形成了单个投研人士为核心的治理架构。这样的治理架构往往最后的结果是投研强、市场弱、风控无。最终导致不少私募机构“短命”、抑或是经营发展困难的局面。
反观星石投资，不仅成立初期就搭建了“投研+市场”双轮驱动模式，而且星石在投研端，也坚持采取内部培养机制来选拔基金经理，并实践多基金经理的管理模式。
这条发展之路，初期看投入较大、后期看潜力明显更足。
而据中基协备案信息，目前星石投资有7位副总经理，且持有股份，这在百亿私募阵营中亦是极为少见。
此外截至目前，星石投资总计有16位人士持有内部股权，这也是业内少见。
而随着星石内部股权变化，中国第一代私募的治理样本也开始出现“代际更替”，这次变化将把星石引向何方，值得关注。
本期责任编辑 倪静
