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我们通常说价值投资，这个价值投资到底是什么，它包含哪些比较关键的原则呢？
栏目介绍
本栏目是东方红与雪球指数投资大V银行螺丝钉的独家合作专栏，每周为你分享一篇钉大关于指数投资的原创文章，作者将用多年的指数投资经验和深入浅出的解读风格为您揭开指数投资的奥秘，掌握几个简单的原则，你就能成为指数投资的专家能手，关于指数投资你想知道的都在这里！
我们通常说价值投资，这个价值投资到底是什么呢？它包含哪些比较关键的因素呢？
价值投资理念的诞生
说到价值投资，相信很多朋友在网上搜索投资理财相关的书籍，或者是文章的时候，经常看到这个词。
其实，价值投资最早诞生，是来自于巴菲特的老师格雷厄姆。
那么，在格雷厄姆之前，股票市场最早是怎么来的呢？
当时欧洲要做航海，是大航海时代。
后来发现了美洲，还有很多数不尽的宝藏，有少量的这些船队，远洋的船队最后赚到了钱，大获丰收，发了财，剩下的欧洲人都很眼红。
但是远洋航行并不是所有人，都能够去做的，风险太高了，所以当时就有人想出了一个，非常天才的想法，就是股份制公司。
通过成立一家股份制公司，这个公司去做远洋的贸易，如果谁看好这个生意，就去买这个公司的股票，股份制的公司就这样诞生了。
最初的股份制的公司是面向贵族、有钱人还有皇室，针对他们开放的。后来股票的交易门槛就逐渐降低了，就普及到了千家万户，当时很多欧洲的普通老百姓，也可以去买股票了。
这个公司的数量越来越多，你手里一直都有股票，股票也没办法直接拿过来交易，所以很多人就有变现的需求，他毕竟还是要换成钱。
另外也有一些人，他想去买这些公司的股票，所以中间就产生了一个交易的需求。所以很多人就约定，在某一个地区，我们就在这个地方去交易股票。
包括咱们国内，在早期的时候，股票市场还没有建立之前，当时的股票交易，就跟现在北京有的朋友去潘家园摆地摊一样。
最早的股票交易，就是一个早期的地摊经济。大家支个摊子，在这里把自己的股票凭证摆出来，谁要多少钱，就讨价还价，最后就成交了。
但是老这样也不行，这种成交的交易的效率，是非常低的，而且不利于交易，毕竟这里边中间有很多的漏洞。
所以，后来就专门成立了一个股票交易所，这个交易所就跟我们菜市场一样，咱们圈块地，所有的人都要达到一定的标准和要求。把这个股票，按照标准的份额给拆分好，然后以100股为单位去买卖交易，这就是A股的规则。
当时的海外市场，也有了这样一个股票交易所，但是仅仅有了这样的一个雏形，并不代表着投资理念就成型了。股票交易所最初诞生了之后，它当时引入了一个很有意思的东西，叫K线。
K线这个东西是什么呢？
K线这个东西，最早是来自于日本。
日本的大米交易商，他们用K线来标价标记大米的价格。K线上面主要有4个元素，就是当日的最高价、最低价，还有类似的一些元素。上涨、下跌可能用红色和绿色，分别去表示，所以这个很形象。
所以，后来就引入了K线这种方式来计价。
但是引入了之后，并不代表着投资的策略出现了。
当时很多人，就是看这个市场的涨跌去买股票。有哪些品种涨得好，看到过去的几个月，过去一两年涨得好，很多人就进去买了。
这种投资策略一直都有，包括像我们非常熟悉的牛顿，牛顿当时也是用这种方式买股票，结果亏了很多。
所以再到后来的时候，特别是到了20世纪初的时候，美股在1920年到1929年这段时间，出现了一波非常大幅度的上涨，在1929年就出现了美国当时的一个经济危机。
1929年的大萧条，股票市场之后跌去了百分之七八十。
在这一轮大的上涨、大跌之后，市场上就出现了一批人，他们开始反复地思考，为什么市场会出现这样的大涨大跌，究竟有什么样的方式，可以帮助投资者获得一个好的收益？
其中有一个人叫格雷厄姆，他在20世纪20年代的时候，也投资了股票，并且做的规模还不小。但是，在大萧条期间，股市大跌，格雷厄姆当时就濒临破产，不得不回到大学去教书。
你看人家去当个大学教授，这是不得不去做的一个选择。
其实他之前自己做生意做投资，做的规模都挺大的。回到学校，他在做投资的时候，就把自己的这些研究，系统性地梳理了出来，出版了一本书《证券分析》，就在大学里，去普及他的投资相关知识。
有一个小伙子，来自于美国内陆的一个省份，小伙子叫巴菲特，在学校里面上课的时候，接触到了格雷厄姆的这套理念。
巴菲特，包括后来格雷厄姆的徒子徒孙，就把价值投资这套理念，给发扬光大了。
其实不仅仅是巴菲特出名，格雷厄姆当时教出来的，好多的学生后来都很出名，比如说，像擅长低市净率投资的施洛斯，他也是巴菲特的同门师兄弟。
他跟巴菲特的投资策略和理念，有一些区别，特别是投资的方式上。
· 巴菲特，后来变成了长期持有一些优质的公司，陪伴公司成长这样的风格，这个也是受他的好朋友、好搭档查理·芒格的影响；
· 施洛斯，一直坚持的是格雷厄姆之前的理念，就是低估值投资，所以施洛斯是擅长低市净率投资的。
另外，还有一些投资大师，他们也是或多或少地受到了格雷厄姆的影响。
比如说，我们前面提到过一个低市盈率投资大师，就是约翰·涅夫。约翰·涅夫在学校的时候，当时教他投资理念的那个人，本身也是格雷厄姆这一派的信徒。
所以，我们看到很多的美国投资大师，或多或少的都受到了，格雷厄姆一派的影响。
价值投资的四个要素
我们今天给大家介绍的，价值投资这个理念，究竟包含了些什么？
虽然每一个投资大师，他们的投资理念不同，但是通常来说，价值投资有4个最基本的要素，这也就是格雷厄姆在他的书里面反复提到过的。
价值投资这4个核心的要素是：买股票就是买公司，要有安全边际的意识，要认识到市场先生，还有明白自己的能力圈。
其实价值投资，不管最后变成什么样子，基本都是包含了这4个主要的元素。
买股票就是买公司
首先，买股票就是买公司。
这个理念，我觉得是在一开始投资的时候，非常难入门的一个理念。因为很多人，他是把股票当做是一个筹码，而且这个想法很难改变。
包括很多市场上的老股民，一提起来就是庄家，有很多人特别喜欢说「庄家」这样的一个词汇。庄家这个词来自于哪儿呢？
庄家这个词是从赌场来的。坐庄，庄家就是开赌场的，或者说是有大资金量来操纵赌局的。所以像这种庄家，包括股票市场有很多的术语，早期也是来自于赌场。
比如说，我们通常提到的蓝筹股。蓝筹是什么意思？
蓝筹就是赌场里边金额最高的筹码。当时是用一个蓝色的筹码，蓝筹股后来就代表了大盘股。
所以，我们看到股市很多的术语，是从赌博当中继承过来的。
早期的很多人，还通过K线，或者是一些短期的技术，用这种划线的方式，来预测市场的一个涨跌。但这种方式其实主要是观测的这个品种本身价格的涨跌。很少有人去关注背后的公司，它们实际的经营情况。
格雷厄姆当时就把这个投资理念给升华了，他说买股票就是买公司，买了背后的这个公司，就拥有了公司的部分所有权。
从这个角度出发，研究的对象就从股价短期的涨涨跌跌，就变成了研究股票背后的这个公司的经营上。
像格雷厄姆，他的说法就是这样，他认为一个公司的质量优秀，它的盈利长期上涨，这个盈利的长期上涨，迟早会体现在公司股价的上涨上，这就是「买股票就是买公司」。
之前也有一个非常形象的比喻，就是主人和小狗的故事。
股价就是小狗，盈利就是主人，小狗围绕着主人上蹿下跳。但是如果盈利，也就是主人前进1000米，这个小狗迟早也会跟着前进1000米，这就是小狗和主人的一个关系。
所以，买股票就是买公司。
那公司得赚钱呀，我们现实生活当中，你跟朋友去开一个公司，或者朋友有一家公司要卖给你，你肯定要先了解一下，这个公司这个生意我做起来，赚不赚得到钱呢？
如果你那个朋友跟你说，他手里有一家公司，这个公司每年都亏损，你愿不愿意盘下这家公司呢？
你肯定不愿意，我干嘛要一个亏损的公司呢？
你肯定是想要赚钱的公司的。
我们在现实生活当中，很容易明白这一点。
没有人想要一家亏钱的公司，但是股票市场里，特别是A股，市场上3000多只股票，实际上有很多的股票，好几百只，它们长期可能都是亏钱的，或者说偶尔赚钱，大多数时间亏钱，像这样的公司，还是有很多人，在市场上交易的。
所以，买股票就是买公司，你想想在现实生活当中，你怎么去开一家公司？
无论是创业，还是跟朋友合伙去开一个，还是从朋友手里去收购一家公司，都要先想一想，这家公司它赚不赚钱。
在二级市场，也就是通过股票的账户，通过证券账户，我们去买股票，也是一样的道理。
要有安全边际
第二个理念，就是要有安全边际。
我们去菜市场买菜，第一步是看看这个菜的质量好不好，第二步就是跟菜贩子讨价还价，能不能给我一个便宜的价格。
买公司也一样的。
▼第一步，我们得看，这个公司赚不赚钱，这个公司本身亏钱的话，你肯定就不考虑了。
虽然说亏钱的公司，它有可能扭亏为盈，最后也有可能是从困境当中走出来。但是更多的公司，它是直接就一路亏下去，最后就没了，我们第一步要确认，这是个好公司。
▼第二步，就要找一个好的价格了，如果一个东西，你知道它价值一块钱，你愿不愿意用一块钱去买？
你肯定不愿意，一块钱的东西我用一块钱买，那我还有什么赚头，1块钱的东西我要是能用6毛钱，甚至用4毛钱买下来，那我才有赚头。
这个很容易理解，我们在现实生活做生意的时候，一块钱进的货，我一块钱卖掉，那我根本啥都不赚，除非说我是4毛进的货，我1块钱卖掉，我才能够赚到中间的收益。
所以买入的这个公司，本身有自己的一个客观价值。这个价值我们用一些估算的方法能够估算出来，也就是估值。
比如说，像我们通常说的市盈率、市净率，这种相对估值的方法，还有现金流折现，这种绝对估值的方法，这些方法，估算出来的公司的价值，并不代表它一定就是这个价，但是好歹是有一个估算的价值。
就好比你去超市，你看到一个西瓜，虽然说你不知道这个西瓜，精准的价值是多少，但你能够估个大概。
如果超市这个西瓜，是一毛钱一斤，那你肯定知道，这个是低于它的价值的，你就愿意买这个西瓜。
如果超市标的价格，5块钱一斤，你就觉得有点贵了。
正常情况下，夏天的时候，西瓜应该是两三块钱一斤，那5块钱也太高了，你就马上知道了，虽然你不知道西瓜的精准价值，但是你不需要精准，你就知道个大概，是可以估算出来的。
之前关于安全边际，也有一个非常形象的比喻，我发现这些投资大师，都很擅长打比方，这个形象的比喻是什么呢？
你不需要知道一个人的体重，你也能够看出，他是个胖子还是瘦子。
所谓的安全边际，就是一眼胖瘦。
你也不需要知道，他的真正的体重的精确数字是多少，但你一眼看过去他是个胖子，那也差不了多少。一眼看上去他很瘦，那也差不了多少，所以这个就是安全边际的一个意识。
我们没有办法，精准地判断价值。但是能够判断个大概，比这个数值低一些，保留安全边际，这样能够买的便宜一些。
认识市场先生
第三个理念，是市场先生。
市场先生，是一个非常有趣的比喻，因为我们在做投资的时候，其实买入和卖出，操作这个时间，就是那么一瞬间就操作完了，不会花太长时间。
其他的很长一段时间，要不就是我们拿着现金等机会，要不然就是我们持有股票，耐心地等待上涨。但是中间这个市场的价格，是有波动的。
以前买银行理财的很多朋友，明显就感觉到了，以前的银行理财，和今年的银行理财，是有区别的。
以前的银行理财，你是看不见涨跌的。
比如说，买三个月的银行理财，到了第三个月的时候就给你，本金还有利息了。
但是，今年我们看到，很多银行的银行理财，已经变成净值型的了。所谓的净值型理财，就跟债券基金是一样的，每天会有一个净值报出来，这个净值每天会有涨跌。
前段时间就有一个新闻。
之前招商银行，发了一个净值型的理财，结果净值型的理财，就是前段时间债券大跌的时候，这个净值型理财也亏了。
很多人都很害怕，因为他以前买理财，没看到过下跌，其实如果真的拿个3个月到6个月，还是大概是赚钱的，但是中间可能有几天，或者是几周的时间，会出现一定的波动。
到了股票市场，这个波动就更大了。
比如说像我们前段时间投的中概股。看今年就知道了，中概股年初的时候大涨，3月份暴跌，然后快速反弹又大涨。
看到它的起点和终点，如果说以5年的时间来看，是上涨的。但是你看中间的某一年，仅仅是今年这几个月，半年的时间，就上蹿下跳了好几次。
格雷厄姆，把这个比喻为一个市场先生。
市场先生是一个狂躁的、精力旺盛的、喜怒无常的人，他每天的工作，就是跑过来给你报价格。
有的时候，他非常的乐观，给你报一个很高的价格；
有的时候，他非常的悲观，给你报一个非常低的价格。
你并不需要，他给你报价的时候，你就要行动。
有的人，他特别容易受到市场的影响，市场给他报个价格，他就马上会被影响到。
有的时候，市场给他报个高价，他这个时候也很乐观，被市场传染了。有的时候，市场给他报个低价，他就很悲观，也被市场传染了。
其实真正有一定心理素质，或者说有了投资经验的人，不会太被市场影响。
市场先生，其实是一个非常难的事情。
虽然我们在这里说，我感觉想理解市场先生，其实比前面说那两点，还要难一些。
因为前面的，无论是安全边际，还是说买股票就是买公司，这两个其实只要建立起了相关的认知，马上就能够理解了。
但是到了市场先生是很难的，为什么呢？
这里面有个很有意思的情况，我们在这里说市场先生，感觉他是一个虚构出来的角色，但是到了真正投资的时候，特别在市场大涨大跌的时候，往往会出来一些非常有名的人，他们充当了市场先生的角色。
比如说，市场暴跌的时候，这个时候会有人站出来说，A股要跌到1000多点，这个人可能又比较有名，到了市场上涨的时候，我们又看到有些券商站出来说，可能是券商的经济首席，甚至是一些非常知名的基金经理，站出来说，5000点是牛市新起点。
那你这个时候，信还是不信呢？
这个时候他的发言，你就会想，他这么厉害，他这么出名，是不是他说的就是对的呢？
其实说的也不一定对。但是你在那个时间段，如果市场上有人喊出来了这个，很多人就真的信了。
所以说，这个市场先生，我觉得是比较难的，因为人的本能是从众，这个是人类在漫长的进化当中，养成的一个天性。
其实，这个天性在很多时候是很有用的。
比如说，我们不知道，前面发生了什么危险，假如一群人往前走，你不知道前面发生了什么危险，但你看到前面的人，在惊慌失措地往回跑，你这个时候跟着往回跑，能够让你快速地避开一些自然的灾难。
但是，到了金融市场，如果这样做的话，反而就没办法去从中获利了。
关于市场先生，还有群体的非理性，之前有一本书叫《乌合之众》，这本书其实更加详细地，介绍了这一点。
人的本能是从众。
特别是当群体一起形成了一个方向，形成了一个趋势的时候，这个从众的心理，影响是非常大的。
所以我觉得，这个市场先生，其实告诉我们，就是市场的涨跌，是没有办法判断的。因为市场先生是一个狂躁不安的，又会经常向你报价的人。
你需要做的是，首先建立起自己的一套投资体系，清楚地知道这个品种，到底值多少钱。
这个值多少钱，是你的一个锚。
就在这个地方，就把你的这个锚放下了。无论市场怎么上涨下跌，你这个锚就在这里定住了。
你就知道，市场涨起来很贵的时候，这个时候不能追涨，远远超过了你心里的这个锚。市场下跌，跌的比你这个锚还要低很多的时候，你就可以想，我要不要在这里再加点仓。
所以，市场先生是告诉我们这个市场，它是波动比较大，喜怒无常的，但是我们自己内心，要有一个相对客观的标准，帮助我们去做一个决策，避免受到市场的影响。
比如美股，前段时间就是非常典型的一个特征。
我们看到这张图里，是纳斯达克100，在过去这段时间的一个涨跌幅。
在短短一个月的时间里边，纳斯达克100就先是暴跌了36%，然后又涨回去了，超过了前期的高位。
但是，这段时间，仅仅是一个多月，企业真的有这么大的变化吗？
其实根本没有。
一个多月的时间，企业哪来得及变化，它背后体现的，就是市场先生。
比如说到了1月份的时候，敲你的门，给你报一个特别高的价。到3月份的时候，又敲你的门，给你报了一个特别低的价。
又过了两个月，又敲了一个门，又给你报了一个很高的价格。所以市场本身是喜怒无常的。
明白能力圈
最后一点也是比较困难的，就是能力圈。
能力圈其实用一句话来概括，就是没有金刚钻，不揽瓷器活。
但是，有一个非常麻烦的地方，就是人很难去判断，自己能力到底有多大。因为大多数人的本能，是倾向于高估自己的能力。
我这里说两个案例，大家就马上明白了。
比如说，每个人都希望自己的孩子能够考得比较好。但是如果一个班上有50个学生，肯定有第一名，有倒数第一名，但是大多数的家长都认为，特别是在自己孩子上学之前，都会认为自己的孩子能够考到班级的前四分之一。
包括之前也有一个统计，对司机的一个调查，这个也很经典了。
大部分的司机，都认为自己的驾驶能力，超过了平均值。
但这是不可能的，平均值是中位数，但是大多数的司机，都认为自己的驾驶能力，超过了中位数。
所以人的本能，是倾向于高估自己的能力。
这种情况下，在投资的时候，也经常容易犯错。
包括前几天学院里面，有一个朋友发了一个帖子问，钱少的时候要不要冒风险，以小博大，去抓这些机会？
其实这个就是，高估自己能力的一个体现。为什么呢？
人在社会上能够拿到多少的钱，是社会对他这个人的人力资产的一个评估。如果说手头的钱比较少，那说明自己个人的能力，可能还是有所欠缺的。
这个时候，优先要提高自己的能力，而不是想着以小博大。
因为所有人都想以小博大，以小博大是一个稀缺的资源，我们如果在社会上没有办法，获得一个好的收入的话，那凭什么能够在这种竞争很激烈的市场，战胜其他竞争对手呢？
所以，我们也会倾向于高估自己的能力。其实这个时候我们需要做的，就像巴菲特说的，你去找一些能够轻松跨越的栏杆，然后越过去，这个就是能力圈了。
能力圈并不代表，你掌握的东西越多越好，而是清楚地知道自己能力圈的边界。
比如说，我们刚才说过的，就是早期的股票市场，当时牛顿就在泡沫最大的阶段，把自己的家产投入到了南海公司的股票，差点倾家荡产。
牛顿可以说是整个人类史上，绝对是最聪明的人之一，但是就算是他，也算不清人性的疯狂，特别是资本市场的疯狂。
长期资本公司LTCM的溃败
这里再说一个非常形象的例子，就是长期资本公司。
长期资本公司是上世纪90年代，一个非常典型的，就是超过了自己能力圈，做了自己能力圈范围之外的事情，导致最后亏损失败的这样的一个案例。
这家公司是成立于1994年，公司成立之初，是非常豪华的。
首先它的发起人被称为华尔街债券套利之父，他发起这家公司的时候，邀请了两位诺贝尔经济学奖得主，跟他一起做。
所以这家公司从一开始，就是非常辉煌的一家公司，可以说智力密度在当时的华尔街是最高的。
这样一家公司，开始的时候做的业务，主要是对冲基金。他怎么做呢，利用数学模型，去做一些债券套利。
债券本身的波动，确实比股票要小，所以，如果发现了有个套利的机会，他们会在这上面加杠杆，来放大收益。
用这种方式，只要说债券的套利，假如说能套到一个0.5%，再加个10倍的杠杆，可能就套到一个5%的收益了。
1994年到1997年，他们做的收益确实是非常棒的。
我们看到这张图，这张图里面这条蓝色的曲线，就是当时他们对冲基金的一个走势图了。
我们看到，股票市场的走势，远远比不上他们同期对冲基金的走势。
1994年的时候，他们的基金盈利28个点，1995年盈利43个点，1996年盈利41个点，1997年盈利17个点。
单看这个业绩，简直是太辉煌了，特别是对于投资债券套利，这样的一个策略来说，这个收益是非常好的。
但是，1998年的时候，发生了一个意外。
当时因为全球的油价暴跌，感觉跟今年有点像，原油的价格暴跌，他们当时就投了一些海外的一些相关的债券，结果遇到了俄罗斯的股市、债市崩盘，他们当时下注于债券套利就失败了，又在上面上了很高的杠杆，所以导致他们的对冲基金，在两个月的时间里面迅速暴跌，然后爆仓了。
这也就是我们看到这张图里面，右侧的那条线，所以这个公司，在很短的时间内，直接就溃败了。
但是，他们倒闭了之后，并不死心，只是觉得自己很倒霉，遇到了一个很长时间都遇不到的一个问题，遇到黑天鹅了，这不是投资能力问题。
所以，公司倒闭了之后，1999年同样一拨人，他们再次成立了对冲基金，换了一个名字，采用同样的策略，结果到2008年金融危机的时候，再次亏掉了44%，又清盘了。
第二次就绝对不是运气问题了，这说明策略本身是有缺陷的。为啥呢？
其实如果仅仅是简单地去做债券套利的话，他们是很难出现特别大的浮亏的。问题的难点是在上面加了杠杆，杠杆可以加到无限高。
对他们来说，可以加到非常非常高，这种情况下，就会放大了未来可能出现的这些风险，带来的这个损失。
这个杠杆加得越高，就会超过他们能力圈，总有一次他们会遇到，超过他们能力圈的风险。就会导致基金再次出现了亏损清盘。
我一直跟大家说，投资基金的时候，如果拿不准，可以从宽基指数入手。为啥是从指数基金去入手？
因为指数基金有一个好处，它不太需要多大的能力圈，你可以轻轻松松地拿到市场平均收益，因为它是把整个市场买下来。包括宽基指数，还有一些优秀行业指数。
如果说我们要挑一些行业，特别是细分行业，就要想一想，我们在这个细分行业上，有没有自己能力圈呢？我们对这个行业的判断，是不是能够领先于市场上大部分人？
比如说，之前有朋友经常问，像新能源车、像这种芯片半导体，为什么我们没有投？
其实像这些行业，变化得实在太快了，而且处于高速发展的一个阶段，本身又比较细分，我们如果判断不好这个行业未来的变化，那我们凭什么在市场上能战胜其他的投资者，拿到收益？
其实这个很难的。
但是，如果你买的是一个宽基指数，把整个市场买下来，你可以获得市场整体的一个平均收益水平，这个就不需要太大的能力圈了。
在这个基础上，如果你想要投资细分行业，你需要对细分行业有能力圈。如果你想要挑战个股，那你需要对个股有能力圈。
其实能力圈，并不代表说能力大小。
如果说你没有这个能力圈，没有个股投资能力圈，觉得自己有了，去投了这个个股，也有可能还不如投指数基金赚的钱多。
所以，能力圈的大小不是关键，知道自己能力圈的大小才是关键。
所以我觉得，能力圈这个理念，其实可以用两句话概括：
· 第一句话，没有金刚钻，不揽瓷器活；
· 第二句话，知之为知之，不知为不知。
这是能力圈非常经典的一个概括。
其实咱们以前的老祖宗，总结的已经非常棒了，这个就是能力圈的问题。
我觉得，开始的时候，指数基金，比较适合用来搭建能力圈的。
比如说宽基指数，就那么几只最经典的，上证50、沪深300、中证500，顶多再加个创业板，这就是A股4大宽基。
港股就是恒生、H股、香港中小这几只。
美股的话，就是标普500、纳斯达克。
日本是日经225，英国的话就是富时100，法国是CAC40指数。
这些国家，代表性的宽基指数比较少，而且可以说，这个国家股票市场还在的话，这个宽基指数就会一直在。
20年后A股还在，沪深300就在。
所以，像这种宽基指数，本身很稳定，也不太需要太多能力圈，可以作为开始接触股票类资产的一个入门选择。
学会了这个，在这个上面，下一步可以研究一些细分优秀行业。
比如说之前看了彼得·林奇，还有一些其他投资大师的书，他们也是建议普通投资者如果要研究行业的话，可以先从消费入手。消费是最容易理解的，变化也没那么快。
其他两个优秀行业，是医药和互联网。
医药行业对专业性有一点要求，你需要了解一些专业的知识，还有相关的术语，入门的门槛会高一点，互联网行业，收益很好，只是变化得很快。
所以像互联网行业，谁也不知道，几年之后是什么样的。
2018年的时候，市场对腾讯很失望。
因为2018年，腾讯的股价跌得挺多的。到今年，又换成了阿里巴巴，市场对阿里巴巴比较失望。
今年其他的互联网公司，涨得都很好，就阿里巴巴涨得不太好，再过两年又是什么样？
说不定到时候，美团把阿里巴巴战胜了，到时候说不定B站又崛起了，谁也不知道。
但是，这也是互联网行业的一个魅力所在，我觉得像这些行业，优先从消费、医药、科技，科技包括互联网，从这几个行业入手是事半功倍的。
其实，这些行业有一个共同的特点，也就是我们给大家讲的护城河，这些行业通常会有一到多个不等的护城河，来帮助它们长期获得一个不错的收益。
所以，投资没有必要，没有困难创造困难也要上。
刚才说的这个长期资本公司，他们就属于没有困难创造困难也要上。因为加了更多的杠杆，最后这个杠杆，总有一天超过了他们的策略能够承受的一个上限。
总结
这就是我们今天给大家介绍的，价值投资理念，包含的4个方面。
第一，买股票就是买公司，我们要有这样的一个认知。
第二，要有安全边际的意识，要买得便宜。
一块钱买一块钱的东西，是不赚钱的，我们得用6毛买1块，或者用4毛买1块的东西，才能赚到钱。
第三，我们要认识到市场的波动，也就是市场先生，他是一个狂躁的，喜怒无常的，每天坚持向你报价的人。
但是，我们不要受他的影响，就坚持自己的一套买入卖出规则。
最后，是明白自己的能力圈，这个能力圈不在于大小。
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关于作者
银行螺丝钉，2017年销量最高的基金类书籍《指数基金投资指南》作者，雪球大V，财经自媒体“定投十年赚十倍”公众号创始人。“中国Smart Beta 50人”之一。中央人民广播电台、北京电视台投资栏目特邀嘉宾。从2014年开始，撰写了数百万字有关基金投资的内容，全网累计阅读数超过3亿次，累计帮助数百万投资者开启了指数基金投资之旅。旗下自媒体矩阵累计拥有100万+粉丝，粉丝亲切地称他为“钉大”。
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