原标题：【三季报解读】这个三季度，市场发生了什么？一起看看吧来源：汇添富基金
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先观全局：主流指数小幅下挫，板块走势多有分化
三季度，大盘指数大都呈先降后升走势，小盘指数则多先暖再冷。至9月30日，报告期内主流指数多告收跌，7月份表现不佳的上证指数在传统能源的带领下后来居上，整季仅小幅下跌0.64%，其中9月13日收盘价3715.37更是创下6年以来的新高。中小盘股7月表现较好，其中代表新兴势力的创业板指于7月29日收于3459.72点，收盘价首次超过上证指数（当日收于3411.72点）。但后劲略显不足，至三季度末，深证成指与创业板指分别下挫5.62%与6.69%。沪深300相对跌幅较大，区间内跌幅达6.85%。
（数据来源：Wind，数据统计区间2021/7/1-2021/9/30。指数短期排名和涨幅不代表对基金未来业绩的预测和保证。）
分行业来看，传统行业纷纷拉升，一幅“煤飞色舞”之景，采掘业“升势浩大”，三季度涨36.60%，公用事业、有色金属、钢铁、化工、电气设备等资源与基础设施产业，涨幅亦均超过10%。相比之下，过往的“喝酒吃药”景象未现，消费与医药板块相对承压，其中医药生物、休闲服务、食品饮料、传媒、家用电器、纺织服装等六个板块季度跌幅超过了10%。
（行业来源：申万28个一级行业，数据来源：Wind，数据统计区间2021/7/1-2021/9/30。指数短期排名和涨幅不代表对基金未来业绩的预测和保证。）
不过，消费与医药虽然近期受到疫情散发、政策扰动等因素影响出现阶段性回调，但长期看仍是兼具“刚需+升级”属性的长坡厚雪赛道，依旧有较大成长空间。正如汇添富文体娱乐混合的基金经理杨瑨所说“线下娱乐与服务业终将恢复常态，长期具备持续性竞争优势的个股往往在风雨后会有更靓丽的表现；受益于健康、美丽、个性化、爱面子、懒宅等趋势的新兴精神性消费仍将是消费大盘中增长最快的部分。或许在已经非常悲观的行业预期叠加今年的低基数下，明年该板块将有更好的表现。”
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次看仓位， 整体仓位小幅下降
三季度，汇添富旗下的58只股票型和偏股混合型基金平均仓位为86.97%，小幅下降1.21个百分点。其中，仓位相对减少的产品共有34只，占比为58.62%。但总体而言，仍保持了相对稳定，调整幅度大于10%的基金仅有4只。从各基金的股票仓位占比来看，股票仓位大于80%的基金共有49只，占比84.48%，仓位大于90%的基金共有22只，占比37.93%。
（数据来源：Wind，截止2021年9月30日）
虽暂历波动，但伴随中国经济的持续发展，居民财富的渐行转移，以及资本市场的逐步改革，我国在权益投资领域依旧具有较大成长空间，正如汇添富权益投资老将雷鸣在三季报中所写“长期而言，全社会资金仍非常充裕，具备良好商业模式、持续竞争优势、以及持续增长潜力的优质公司仍然是稀缺资源，组合将致力于自下而上研究投资这类公司，以实现长期可持续的业绩回报。”
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再察观点：顾历史，展未来，听听经理怎么说
快速变幻的风格，结构性的行情，是对每一位坚信长期的投资者的考验，在此波谲云诡之际，如何用操作带给投资者更好的体验，也需要基金经理给出自己的答案。
正如消费e哥胡昕炜所言“2021 年第三季度，受国内疫情偶发、多地极端天气等因素的影响，中国社会消费品零售总额的整体增速略有放缓。但我们认为，短期因素不影响中国消费行业持续稳健增长的潜力，更不影响消费持续升级的大趋势。”
面对时刻变化的市场，在长期的坚守中，也少不得一时的灵活。
胡昕炜便在本季度根据行业前景与估值的判断，调整了组合的资产配置，他在消费升级的三季报中这样回顾道“尽管市场表现分化且波动较大，我们尽量淡化短期扰动，力争聚焦中长期的消费行业发展趋势以及公司的核心竞争力，保持了较为稳定的持仓结构。我们也对组合进行持续动态调整，增加了次高端白酒、啤酒等行业的投资，适当降低了运动服装等行业的配置。”
智能制造，代表着产业升级的方向，亦有望成为未来经济增长的拉动力量。星辰大海之下，一阵波澜，也终将被磨平，时而出现的波谷，似乎还给予了我们赶上潮头的机会。
专注制造业的基金经理董超，便利用行业在三季度的回调区间，提前布局了一些长期看好的资产“在市场波动中，我们尽可能在这个过程中逐步建仓、增持了一些中长期看好的优质标的。尤其是中长期商业模式稳定性好、增长确定性和持续性高的偏稳健增长的标的。因此，站在这个时点，对组合整体中长期我们还是非常抱有信心。在阶段性调整过程中，我们重点思考的不是短期股价涨跌，核心是否是可持续的产业趋势、是否是真正具备显著竞争优势的高质量证券。审视组合中，我们还是会继续坚持目前的布局方向，在均衡配置的基础上，进一步聚焦优质资产。尤其是大部分环节目前处于景气度有较大反转的早期、或者是景气度持续性非常高，因此，组合整体在后期阶段我们认为依然可以保持乐观。”
对于投资多个行业的基金来说，市场的快速轮动反倒为基金经理的布局提供了不错的机会，现时灰心之处，未来却可能成为希望之所。同时，消费、医药、新能源车等核心赛道的回调与震荡也在一定程度上消化了估值，筑牢基础，将来才更能行稳致远。
多行业基金——汇添富中盘积极成长混合的基金经理郑磊在三季报中这样写道“组合主要对现阶段商业模式清晰、竞争优势明确的优质资产进行了重点筛选，结合产业景气度，重点配置了医药里的创新药服务；消费里的次高端白酒；制造业里的新能源车、光伏以及 TMT 里的半导体等细分行业。同时，我们始终坚持组合均衡，做到行业分散，尽量控制组合的单一风险来源。我们始终希望让客户承担较小的风险去获取稳定、持续的收益。”
最后，再来看看价值派长跑健将，汇添富价值精选混合基金经理劳杰男的观点：“报告期内，添富价值仍着眼于中长期，注重行业和风格资产的相对均衡构建组合，持仓总体以行业中的优质个股为主，注重其盈利能力和盈利增长的持续和稳定性，并注重逆向布局一些资产。”
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