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还剩70多天，2020年就将画上句号。
“行百里者，半九十”，
越是到收尾时刻，越要保持理性和定力。
最后一个季度，A股可能出现哪些变化？与此同时基金应该怎么投？
不妨以史为鉴，复盘过去15年A股整体表现和风格变化：
一、A股四季度涨多跌少
回顾过去十五年（2005年~2019年）第四季度，
上证综指9涨6跌，最高涨幅52.67%（2006年），最大跌幅-20.62%（2008年），平均涨幅6.79%
二、第四季度风格分化大概率加剧
过去十五年（2005年~2019年），
四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈，表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。
据招商证券研究，整体看，过往15年四季度A股的风格呈现四个特点：
1、是大盘风格出现几率较高，15年出现了9次；
2、是低估值风格出现几率非常高，15年出现了13次；
3、是金融和必选消费两个行业往往表现好于其他风格，15年合计出现了11次；
4、是成长与价值风格出现几率相近，成长出现7次，价值出现8次。
按照分析，以上四季度风格变化规律背后，至少有三个可能的逻辑：
一是，年末市场对各行业的盈利预测进行修正，市值估值基准也会随之调整；
二是，投资者具有求稳心理，四季度的风格整体会更加稳健；
三是，年底一般会召开中央经济工作会议，市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排。
对于今年第四季度行情
南方基金怎么看？
随着国内疫情得到彻底控制，相关的危机应对政策很可能会淡化，货币宽松推动的提估值行情将暂告一段落。
未来在经济复苏趋势中，流动性或许有阶段性的波动，但还不至于彻底转向紧缩环境，因此伴随盈利增长，A股仍有很多结构性机会值得我们去挖掘和投资。
科技类既有自主可控的政策红利，也有5G投资带来的细分板块景气轮动逻辑，且经过前期调整估值消化后，很可能在四季度迎来转机；而传统行业受益于经济复苏，格局改善，也将涌现出一些不错的投资机会。
——南方基金首席投资官（权益）史博，
《中国基金报》
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