【犀利看市】立足四季度，为明年投资布局

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盛丰衍

■公募量化投资部基金经理

■专注于用量化选股实现指数增强

代表基金

西部利得量化成长混合（R3）

西部利得沪深300指数（R3）

西部利得中证500指数增强（R3）

国企红利LOF（R3）

近期市场回顾

上周开盘市场延续之前的反弹，随后几天迎来小幅回调，最终沪深300指数涨幅2.36%，中证500指数涨幅1.11%，成交额在后半周有所回落。风格板块表现大致排序为：金融>消费>周期>成长。行业方面，纺织服装、银行、煤炭领涨，房地产、传媒、电子领跌。细分领域来看，充电桩、煤炭开采、风力发电等板块个股相对活跃。

投资展望

      截止上周五A股约有三成左右的公司披露了三季度业绩或业绩预告，单季度增速较高的行业有机械、汽车、电力设备、电子和家电，与二季度相比，周期板块增速多由负转正。从公布的9月经济金融数据来看，信贷扩张仍然强劲，居民部门和非金融企业部门中长期贷款大幅增加，三季度经济复苏的逻辑正被逐渐验证。未来两周仍处于财报披露期，虽然过去一周金融周期风格强于成长，但从超额收益的幅度来看，市场的预期仍不充分，板块之间的相对强弱变化仍然需要业绩作为催化剂。

陈保国

■研究部总经理、基金经理

■擅长挖掘白马股的左侧投资机会，注重安全边际

代表基金

西部利得景瑞混合（R3）

近期市场回顾

     上周市场冲高回落，内部分化相对较大，蚂蚁集团上市延后打乱了市场节奏，特别是受到海外疫情再次冲高的影响，投资者情绪有所回落。结构上低估值板块开始补涨，纺织服装本周涨幅最高，银行、采掘板块表现也相对靠前。同时上半年表现较高休闲服务和电子近期走势较弱。

投资展望

    近期市场没有重大信息变化，三季报逐步进入密集披露期，预计结构性行情仍将延续，关注三季报有可能出现预期差的板块。同时由于部分板块涨幅短期涨幅过高，可能面临调整压力，但拉长周期看景气度持续向上的行业，仍值得长期持有。四季度是布局明年投资机会的好时间，关注相关研究和投资储备。

严志勇

■公募固定收益投资部总经理、基金经理

■深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

     上周公布9月CPI为1.7%，自2019年2月以来首次重回“1时代”，同时9月PPI同比下降，降幅略微扩大。中国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期。货币政策方面，央行举行第三季度金融统计数据新闻发布会明确稳健中性货币政策。

投资展望

整体看债市趋势性机会不大，预计仍以震荡为主。未来将继续坚持既有的投资策略，信用债配置为主，辅以利率债和可转债的交易。基于对债市谨慎判断，将谨慎利率债交易，信用债将关注短久期资产的增配，适度提升杠杆水平。可转债方面将继续维持原策略，将根据市场变化和投资交易原则进行择机调整可转债。

林静

■公募混合投资部基金经理

■深耕大消费，关注价值成长选股

代表基金

西部利得新动力混合（R3）

近期市场回顾

    上周沪深300涨幅2.36%，创业板50涨幅2%，十月迎来首周开门红。风格上，低估值的银行、保险、采掘和纺服表现靠前。

投资展望

    制造业持续复苏，长端利率未来半年有望继续走高。对权益资产的估值形成压力，盈利推动股价上涨。未来投资配置，会重点关注估值合理且业绩确定的板块和个股。从行业配置上看，关注低估值业绩改善的行业，如饮料、家电、保险等。同时，重点关注三季报业绩持续超预期的个股。

韩丽楠

■公募混合投资部基金经理

■丰富债市投资经验，注重可转债投资

代表基金

西部利得稳健双利债券（R2）

近期市场回顾

      9月进出口和社融数据均超预期, 显示经济复苏趋势向好。央行表示阶段性放宽宏观杠杆率已取得显著成效，货币政策中性基调未变。上周股票市场放量上涨之后小幅震荡，沪深300指数上涨2.36%、创业板指上涨1.93%、上证50上涨2.8。债券方面，利率债小幅调整，期限利差走扩。上周中证转债指数1.59，全市场平均转股溢价率有所压缩。

投资展望

     目前权益市场情绪有所回暖，流动性和基本面逐步修复是当前市场的主要驱动力。中美争端短期对国内相关领域的负面影响仍在持续，但对市场的压制将趋于弱化。预计市场短期继续整固与调整，化解海外不确定性因素。货币政策虽然边际收紧，但短期内出现转向的可能性不大，收益率区间震荡的可能性仍存，关注短久期票息策略机会。权益市场未来有望进入业绩驱动的结构行情，转债估值总体仍有支撑。在平衡收益和风险的前提下，适度关注权益资产配置机会，力争控制组合回撤。

数据来源：西部利得基金、wind，20201016。

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