原标题：财通资管林伟：消费“长坡厚雪”的逻辑被打破了吗？来源：财通证券资管
今年前三季度，周期股、成长股热点此起彼伏，消费板块则持续震荡。进入四季度，消费板块能否“否极泰来”？来听财通资管消费研究负责人林伟的最新解析。
林伟
财通资管消费研究组组长
上海交通大学工学管理学双学士，工商管理硕士
11年证券从业经验，深耕消费品行业研究，多年深入覆盖食品饮料、家电、农业、零售行业等大消费板块，其中包括3年海外市场消费品行业研究经验。
Q1
今年消费板块表现不佳，是什么原因？
林伟：可以说，消费是前期A股表现较弱的板块之一，二季度因为疫情基数原因，基本面出现疲软现象，三季度市场表现相对较差。在上市公司季报中报、政策舆论环境、市场情绪多重因素影响之下，虽然我们在前期已经预测到今年消费板块将是波动市，但市场的阶段悲观反应还是比我们预期的更重。
Q2
消费赛道是“长坡厚雪”的逻辑被打破了吗？
林伟：消费的长期投资逻辑没有被打破。在中国资本市场里，消费品资产是机构主流配置的一个核心资产，长期的业绩稳定性、强大的人口基数，加上消费升级的动力，在消费品资产里都有很好的体现，所以前景还是值得看好的。
Q3
从基本面来看，进入四季度后，消费板块形势是否有所转好？
林伟：9月份开始，调味品、白酒等行业的终端动销环比持续好转，预计相关公司三季报将环比修复，基数效应已经度过。我们判断，年内消费行业最悲观的时间段应该已经过去，四季度准备迎接消费旺季，基本面将环比走向上行，在此过程中，我们会根据基本面结合未来几个季度的盈利预期和景气预期，选择看好的相关标的积极布局。
Q4
即将到来的双11会否成为消费板块的行情催化剂？
林伟：我认为不构成直接的催化因素，我们还是更关注中长期因素。
Q5
每年的糖酒会（全国糖酒商品交易会）都是食品饮料行业的“风向标”，刚结束不久的本届糖酒会，释放了哪些信息？
林伟：今年糖酒会我的观点是“外冷内热”，表面上比较清淡，但实际上反映的景气情况比较健康，相比过去几年、包括一些悲观的年份，情况都要好得多，一是库存比较良性，二是经销商的预期也较平稳，对旺季没有过多的情绪波动，所以我们判断，今年即将到来的旺季，将是消费板块景气平稳释放的阶段。
在具体的白酒板块，我们对高端酒的未来弹性稍微看淡，但认为次高端（包括区域次高端）白酒存在较好的机会。
Q6
对于市场热议的白酒消费税，您怎么看？
林伟：市场预期白酒“消费税”可能进一步加码，我们认为假如预期成真，更多也是阶段性情绪影响，落地也意味着利空兑现，公司基本面情绪压制也会解除。
对于白酒板块，年初出于性价比的考虑，我们布局不多，但现在我们的看法发生了变化：第一，基本面正在逐步步入旺季，经过前期调整，增速放缓的影响在逐步消化，三季报披露后可能出现筑底和布局明年的机会；第二，凭借优秀的消费品属性，板块部分个股仍有较强的阿尔法，当前它们的性价比已经开始显现。目前我们相对看好高端白酒和区域次高端白酒，春节前后预计有一定表现。
Q7
明年看好哪些消费品品类的机会？
林伟：明年除了白酒主赛道的部分结构化机会之外，更看好一些食品相关企业，比如调味品、食品供应链、餐饮供应链等。部分企业在今年的成本高企、疫情基数背景下，上调了产品价格，转嫁了成本同时增厚了渠道利润，对企业来说是较好的红利释放。如果明年大宗下行，成本红利也会逐步体现，将迎来不错的成长机会。
目前消费旺季的预期，比二季度时更加明确，我们正在逢低布局优质子板块的公司，包括前期受疫情影响的酒店、啤酒高端化、调味品升级、食品供应链等，我们都在择机布局。
Q8
您作为消费研究小组的组长，如何带领团队开展消费品研究？
林伟：研究布局方面，我们在消费行业的布局还是比较丰富和全面的。消费研究小组覆盖的行业涵盖传统消费和新兴消费，包括食品饮料、家电、农业、传媒、美妆、消费建材等等很多细分行业。每个细分行业都有相应的研究员来覆盖，而且研究员的成熟度比较高，包括曾任卖方首席分析师的行业专家。
研究方法论方面，我们一般会从财报分析和终端调研出发，平常会对行业和公司进行高频度的调研，同时对财报进行比较深入的分析和总结，找到一些投资的线索，然后通过深度报告，以及内部的研究和讨论会，来分析公司的潜在的市值潜力，随后进行投资决策。
