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原标题：鹏华基金子公司踩雷，代销机构工行却“积极”兑付，缘何？
10月16日，据媒体报道，鹏华基金的基金子公司鹏华资产管理有限公司（下称“鹏华资产”）作为管理人、工商银行代销的“鹏华聚鑫1号-25号资管计划产品”已全线违约，总规模或超40亿元，资金缺口或超20亿元。
事实上，在过去几年，基金子公司踩雷并不稀奇，不过，这一次值得推敲的是，无论是工商银行抑或鹏华资产，均对违约资管产品的底层资产讳莫如深，且仅仅作为代销机构的工商银行，却一反常态，紧急拿出了一份刚兑方案，目前已有部分投资人同意并签署了该方案。
“高度怀疑基金子公司的底层资产与工行有关，或者存在某种‘背后协议’，甚至，基金子公司仅扮演了通道的角色。”一位金融观察人士分析说。
不过，对于此市场猜测，第一财经联系工商银行、鹏华基金，双方均未给予回复。
事出蹊跷
鹏华资产于2013年1月4日在深圳前海注册成立，是首批获得中国证监会核准成立的基金子公司之一，由鹏华基金管理有限公司控股。截止2020年9月底，资产管理规模约368亿元人民币，产品累计发行数量1188只，存续产品数量242只。
据报道，鹏华资产旗下的鹏华聚鑫系列产品属于固定收益类产品，风险等级为PR3，100万起投，期限为6个月，为滚动发售。最新一期发售时间均为今年2月份，业绩比较基准为4.1%（年化），25只产品原本全部应于今年8月到期。
产品说明书显示，该资管计划主要投资于现金、正回购、逆回购、银行存款、同业存单、债券（含可交换债券）、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及具有业绩比较基准的各类证券投资类资产管理计划（如信托计划、证券公司资产管理计划、基金及基金子公司资产管理计划、期货资产管理计划等）。
从投资标的的范围来看，除了直接投资于二级市场股票以外，基本都在其选择范围之内，包括非标。
事实上，基金子公司自诞生伊始，就以业务灵活，所受限制较少为标签，在大资管行业中迅速布局，其业务类型主要包括传统融资类业务，比如类信托业务、股权质押业务等；投资类业务；资产证券化业务及通道业务等。
尤其是通道业务，曾在一段时间内以低价策略抢占了不少信托的市场份额，新晋为“通道之王”。
有客户发文写道：其于2020年1月经工商银行客户经理推销，在工商银行APP购买了鹏华资管聚鑫系列产品。2020年2月12号左右扣款，8月12日到期。
到期后，客户通过工商银行app赎回失败，联系客户经理，对方解释投资的产品在变卖，资金没有完全到位，剩余正在清算中，最迟9月12日前给予兑付。
9月14日，该客户又通过工商银行app赎回，依旧失败，联系客户经理，再一次被告知正在变现清算，最迟2020年10月22日前给予兑付。
10月7日，突然接到通知说发生巨额亏损，只能赎回60%。
根据客户截图显示：8月14日，鹏华资产发布了产品提前终止公告，此后又发布了一份分配延期公告。
但第一财经记者登陆鹏华资产官网，已看不到此两份公告。
（图片来自网络）
值得注意的是，关于聚鑫系列资管产品底层资产，无论是管理人鹏华资产抑或代销方工商银行均讳莫如深。
且据媒体报道，聚鑫系列产品违约后，工商银行作为原本可以“作壁上观”的代销方，却紧急拿出了一份兑付方案，承诺今年10月20日兑付本金的50%，另外48%的本金转为工行理财，2%本金作为该理财的收益，1年后到期兑付。
也就是说，这是一份本金兑付方案，投资人最终可以拿回本金，放弃收益。而且，该方案也透露出，此底层资产的处置周期在1年左右，且根据客户截图显示，底层个别资产存在嵌套结构。
据了解，目前已有部分投资人签署了该协议。
基金子公司的重新定位
基金子公司诞生于2012年底。
2012年9月26日，证监会发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，2012年10月29日又发布了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，批准满足条件的基金管理公司可以申请设立子公司，以经营特定客户资产管理、基金销售及中国证监会许可的其他业务。
基金公司纷纷上报子公司，当年11月，首批公募机构拿到了成立子公司的批文，开启了基金子公司跨越式发展的时代。
公募基金作为我国金融市场的重要参与者，在投资方面具备了较为丰富的经验，之前由于政策限制等，许多业务无法开展，而基金子公司的设立与创新，使得公募基金可以把握利率市场化背景下，泛资管时代所带来的机遇，开展众多创新业务。
与公募基金不同的是，基金子公司既可以投资标准化的产品，也可以投资非标产品，具有“万能牌照”的特质，凭借政策红利，基金子公司迅速发展。截至2013年9月底，共有41家基金子公司开展特定客户资产管理业务，管理规模达到4600亿元。
但也因此引发了诸多风险，2014年之后，基金子公司踩雷事件频发，2016年之后，基金子公司的监管政策日益收紧，基金子公司才告别野蛮生长，走上规范发展的道路。尤其是随着资管新规的到来，昔日“通道之王”开始痛苦转型，不过，目前资管新规的过渡期已延长至2021年底。
不仅如此，随着牌照功能更加强大的银行理财子公司的到来，基金子公司也面临着大资管竞争格局的重新洗牌。
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