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英姿飒爽的固收女将
基金经理：周梦婕
华东师范大学计算机软件与理论专业硕士。
曾任上海东方证券资产管理有限公司产品助理、长江证券股份有限公司投资经理助理、长江证券（上海）资产管理有限公司研究员。
2016年11月进入中海基金管理有限公司工作，任基金经理助理。
2019年4月至今任中海合嘉增强收益债券型证券投资基金基金经理，2020年8月至今任中海增强收益债券型证券投资基金基金经理，2020年8月至今任中海纯债债券型证券投资基金基金经理。
一起揭开“固收+”的神秘面纱
市场上说的“固收+”是什么？
当前市场讨论的固收+主要以绝对收益为目标，以风险较低的债券等固定收益类资产为底仓构建基础收益，并在严格控制回撤的前提下，配置风险资产及策略以增厚收益。
固收+并不是一个全新的概念，它其实是一个出圈。固收+在很多金融机构里已经做了很多年，例如很多保险机构，保险主要是保费收入，对于股票配置比例非常严格，喜欢债券作为资产配置，保证本金大部分安全，此外还要覆盖负债的收益，再在其中做一部分价差，因此很喜欢固收加的产品。
银行理财净值化之后，公募基金的固收+产品得以出圈。机构本身投资时间比较长，一开始需要安全垫，积累一部分之后会放一部分的风险敞口，比如股票，随着持有时间会放开一部分弹性，在这个过程中追求一部分股票的收益。
固收+的底仓部分还是固定收益，以票息收益为主，但目前票息很低，有很多国家已经到了负利率时代，固收+通过拓展一些其他的策略以取得收益增强，给客户一个比纯粹吃票息更高的收益。
固收+是指以固定收益类资产打底，通过“+”来增厚收益。那么“固收+”的“+”具体加在什么地方？有哪些策略可以实现收益增强？
对于“+”的理解，可以从加资产和加策略两个角度出发：资产主要包括股票资产、可转债、基金、期货期权等衍生品、另类投资如房地产、大宗商品、私募、对冲基金等，需要考虑资产类别的可投资性、长期收益性以及其与固收资产的收益互补性，最常见的做法是加股票资产，例如控制股票资产比例在一定范围波动、CPPI策略等，此外也有加多资产类别的做法，例如目标波动率+资产轮动的方式加入股票、商品、黄金等资产；
策略主要指对股票策略、市场中性策略、CTA策略、期权策略的相关配置。除了对单一资产或策略进行配置外，也可以进行多资产和多策略的组合配置。
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中海增强收益债券这只固收+产品，具体是通过哪些方式实现“+”？
我们是根据产品契约选择了转债和股票的增强策略。其实从基金中报可以看出，中海增强收益债券A权益投资资产占比7.39%，固定收益投资资产占比91.19%。前十大重仓股比较分散，有效的降低单个行业波动的风险。主要集中在医药、消费、新能源行业的龙头公司。
转债部分：增强用的比较多的是通过龙头公司、白马股的转债来做增强收益。我目前对转债市场相对比较看好，进可攻退可守的部分，会考虑一定的波动风险，以稳健的转债品种为主。
股票部分：会根据行业配置。中报显示，增强股票仓位中主要配置了医药、消费、光伏各行业的龙头公司，组合上能够均衡配置，主要都是中长期角度来配置。
止盈策略：同时也采取了一定的绝对收益的策略，产品达到一定收益，如果能超越市场，会做一部分落袋。我们希望通过增强忍受一定的波动，使得收益得以扩大。
中海增强收益债券基金的加号部分主要投资于转债和股票，底仓部分即固收部分主要配置在哪里？
我们这个基金的固收部分主要是利率债（利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据）和AAA级的可交换债。大家知道债券信用评级中，AAA级属于信用最高级别。同时我们还有类保本策略来保障整体投资组合的安全性。
我们说的固收+的固收部分，以固定收益的票息作为底仓，获得一定的稳定票息，而票息有很多种，比如存单、利率债、可交换债等等都会是配置方向。债市之前走势过好，基本一部到位，而可转债没有情绪性的投资，收益有一定的稳定性，所以选择了可交换债。底仓资产的比例会根据市场、宏观、自己的研究判断调整，做一定的增厚。
目前经济的复苏预期基本已经打在了预期中去兑现，未来是兑现的高点。债券逐步成为底仓配置的吸引力会逐步体现。经济的复苏还是在路上，流动性在收紧，通胀起来了，但结构中服务型的是下降的，大致判断是接近尾声的状态，可能会慢慢向下走，需要耐心等待机会的出现。
对您来说，投资固收+是如何把握整体资产安全的？
投资的风险有两种：
一是违约的风险，我们有很好的研究团队，此外买的都是品种很好的债券，不存在信用下沉的策略。我们配置的都是利率债以及AAA可交换债。
二是回撤的风险，加号的策略会增厚收益，但也会减收益的情况，不过在交易上，我们会有跟踪止盈止损的策略。
此外，我们会有一定的类似CPPI保本策略，一定安全垫之后会把敞口放开。股票这边我们会选择适中的弹性，要比较抗跌，希望不会对净值产生太大的影响。
个人认为不能只考虑回撤不去考虑收益。有了仓位才能吃到收益，之后再慢慢卖。对于短期波动我们专业团队通过研究框架、交易策略会控制一定风险。
对于持有固收+产品，对投资者有什么建议吗？
对于购买产品的客户，希望配置是比较长期的，短期上还是会有波动的。投资需要长期的规划。我们会始终把控其中的风险。
投资者可以通过定投配置，来实现定期投资理财的目的，固收+可以作为资产配置，产品的回撤控制会比股票基金更好。
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