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四季度A股市场有望震荡上行
随着经济总量逐渐接近潜在增速，经济政策逐步回归常态化，货币政策将从宽松向适度转变，预计信贷增速和社融增速将相继在9-10月份附近出现本轮增速的高点。高基数的影响下，CPI同比开始回落，伴随着经济的稳步修复和下游需求的持续回暖，近期生产资料价格持续上行，PPI四季度大概率维持反弹。
随着货币政策回归常态化，市场利率不再下行，权益市场估值中枢难以进一步抬升，但是随着经济复苏，企业盈利好转，预计未来盈利对市场的影响权重将逐步加大，市场驱动力将从估值提升切换为企业盈利改善。在经济复苏和货币政策调整的拉锯中，四季度A股市场有望震荡上行。
把握顺周期和低估值投资机会
结构上，我们继续看好并持有业绩确定性高的消费品，如白酒等，另外在经济复苏的背景下，我们还看好以下两个方面的投资机会：
一方面，随着PPI反弹，顺周期行业的盈利改善预期较为显著，近期部分工业品价格纷纷走出历史低位，尤其是行业竞争格局优化、供给增长受限的行业，价格的上涨具有更加稳健的基础。我们重点看好化工和建材行业中的部分细分方向的机会。
另一方面，随着市场驱动力由估值提升向盈利驱动的转变，低估值的大金融板块有望得到估值修复，我们看好估值处于低位的银行、行业处于向上周期的保险和销售持续改善的房地产行业。
