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市场观察
股票市场：9月28日至10月9日市场有所回暖，截止10月9日收盘，上证综指收于3272.08点，涨幅1.64%，中小板指涨幅4.41%，创业板指涨幅5.22%。板块方面，上证50涨幅1.77%，沪深300涨幅2.43%，中证500涨幅1.94%，中证1000涨幅2.83%。
行业风格方面， 30个中信一级行业指数九成上涨。电力设备及新能源（9.19%）、电子（5.06%）、国防军工（4.66%）、汽车（4.03%）、食品饮料（3.89%）涨幅居前；消费者服务（-3.53%）、银行（-0.67%）、农林牧渔(-0.47%)下跌。
债券市场：央行公开市场操作净回笼7700亿元，3个月Shibor利率上行5bp至2.72%。10年期国债活跃券收益率上行6bp到3.19%，10年期国开债活跃券收益率上行4bp到3.76%，10年期国债期货主力合约下跌0.66%。
权益观点
假日期间，海外市场表现优异；9月28日-10月9日，上证指数上涨1.64%、创业板指数上涨5.22%；市场情绪有所回暖，电新、电子、军工、汽车板块涨幅较大，社服、银行、农业板块出现下跌。
近期欧洲疫情出现反复，英国、法国升级防控举措，市场忧虑全球经济复苏进程有望延后；美国大选临近，中美摩擦出现部分升温，美国限制中国领事人员、计划将中芯国际加入黑名单，美国大选临近对中美摩擦产生不稳定因素正在显现。纵观国内经济，最新公布的社融数据超预期，固定资产投资、房地产投资稳步回升，国内经济继续稳中向好；国内疫情得到有效控制，影院、景区旅客受限措施不断减轻，国内经济有望继续向好，人民币汇率出现较大的升值。因此，国内政策经济有望继续深化内循环为主、内外循环互补，配置上应继续聚焦内需和需求复苏板块，关注经济回暖下景气度仍将延续的顺周期板块，如逆周期政策不断发力的建筑、建材、工程机械和化工板块以及出行旅游复苏的酒店、景点、机场和餐饮，受益政策利好、技术提升带来的新能源汽车和光伏板块投资机会。
固收观点
利率债:10年期利率债收益率近日连续上升。央行大额净回笼7700亿元，资金面仍处于紧平衡状态。国庆假期前三个交易日成交清淡,央行持续回笼资金推动了收益率上行,节后一个交易日股市上涨打压债市情绪,10年期国债收益率继续上行。下一阶段,双节假期显现出我国经济秩序已进入稳步恢复阶段,同时央行中性货币投放态度对我国利率下行空间形成较强约束，但美国大选临近、冬春季疫情面临二次爆发风险等不确定性因素或限制债市进一步下跌空间。因此，利率债料将维持震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.90%-3.20%。
信用债：9月28日至10月9日境内无信用债违约，国内5个主体被外评机构采取负面行动。在当前海外疫情形势仍然严峻且国内部分地区存在境外输入病例的背景下，外防输入内防反弹压力仍然较大，中小型民营企业在现金流压力下仍可能导致违约风险上升，宽信用政策的边际收紧及银保监会大力强调防范商业银行信用风险或提升再融资难度。尽管当前高等级信用债利差继续处于很低的历史百分位水平，利差下行空间极为有限，但由于整体信用环境仍显严峻，信用债配置仍建议以受疫情影响相对有限的行业中的短期限、中等及以上评级国企债为主。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济环境对债市形成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.90-3.20%；信用债方面，民企信用风险总体仍需保持高度警惕，信用债配置应以短期限、中高评级国企为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额减少，交易额下降，杠杆交易热情在国庆节前表现低迷。截至2020年9月30日，两融余额14723.47亿元，较上周减少312.58亿元。两融余额占A股流通市值2.54%，较上周降低0.06个百分点；两融交易额减少1207亿元为1289.42亿元；两融成交额占A股成交额比例为7.94%，较上周减少0.99个百分点。投资者担忧长假变动，节前杠杆交易热情低迷。
沪深港股通：北上资金于国庆节后转为大幅流入。本周北向资金共流入112.67亿元，分市场看，沪市净流入21.54亿元，深市净流入91.13亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入宁德时代（+20亿）、比亚迪（+12.1亿）、隆基股份（+12亿）；主要流出中国中免（-15.1亿）、中国平安（-12.7亿）。
2、市场情绪
股指期货：多为贴水，大盘偏强。截至2020年10月9日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为-0.34%，-0.44%，-0.4%；相较2020年9月25日，升水幅度分别提高-0.1、-0.3、0.04个百分点；大盘风格相对更加强势。
期权：期权成交量增加，PCR下行，隐含波动率继续下降。50ETF周涨1.71%，日均成交量较上周增加60万手至470万手；上证50ETF期权成交量158万张，日均成交较上周增加47万张至158万张。其中，认购期权成交89万张，认沽期权成交69万张，认沽认购比率PCR为0.78，较上周有所下降。所有期权的隐含波动率均值下降0.46个百分点至24.28%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为20.29%，较上周下降0.35个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为28.26%，较上周下降0.58个百分点。当前期权PCR下行，隐含波动率下行，认沽期权波动率下降幅度略高于认购。
3、择时模型
择时 模型
当前
信号
变化
时间
回测
起始
年化
收益率
年化
波动率
最大
回撤
Calmar
比率
夏普
比率
月
胜率
年
胜率
三因子
股票
2020/6/17
2007/1/1
24.46%
19.37%
24.06%
1.0
1.1
76.15%
90.91%
注:该模型是日频模型，根据大盘指数长、中、短不同周期的行为表现，预测权益市场重大拐点和趋势。
综上，本周市场于国庆节后强势反弹。10月1日-8日，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，日均销售额比去年“十一”黄金周增长4.9%，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%。9月中国制造业PMI为51.5%（环比+0.5pcts），连续7个月位于荣枯线上方。新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和50.4%（环比分别+1.7pcts和+1.4pcts），稳外贸政策不断落地生效，加之国际市场需求局部回暖，制造业进出口进一步改善，今年以来进出口指数首次跃至荣枯线上方。高技术制造业和装备制造业PMI为54.5%和53.0%（环比分别+1.7pcts和+0.3pcts），产业升级步伐加快。期权PCR本周下行，认购、认沽期权波动率下降，期权成交量有所增加，期权指标表明本周市场情绪维持低位，多空博弈多头更为强势。
数据来源：Wind，国融基金投资研究
公募基金净值数据
净值日期：2020年10月09日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0387
1.0887
8.73%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.032
1.082
8.04%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.3814
1.4814
50.64%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.3718
1.4718
49.66%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.0261
1.0861
8.76%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.0261
1.0861
8.76%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.4378
1.4878
49.88%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.4891
1.5391
55.00%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.4004
1.4504
46.00%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.3933
1.4433
45.29%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.2443
1.2443
24.43%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.2419
1.2419
24.19%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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