向威达
长城基金首席经济学家
宏观回顾
近期市场持续高位震荡，与我们的判断基本一致。从市场内在的因素看，医药医疗、食品饮料以及与半导体相关的科技股三大板块估值过高的风险大部分已经得到释放。从经济的基本面看，虽然7月份的经济数据低于市场预期，但8月份的工业、固定资产投资、汽车的销售以及房地产相关的数据都明显好于市场预期，特别是7、8月份的工业盈利的增速连续两个月高达19%以上。更说明了经过过去几年的去产能去杠杆和今年的疫情冲击活下来的企业特别是上市公司的市场地位和盈利能力得到了加强，强化了A股上涨的基本面逻辑。从目前发电量等高频数据以及汽车的库存数据看，9、10月份经济复苏的趋势可能进一步向好。当前的问题是经济复苏最快的阶段已经过去，未来几个月经济复苏的节奏和力度很可能要逐步放缓，明年二季度以后经济将逐步回归常态，与经济快速复苏相对应的股价快速上涨的阶段也已经过去。但无论如何，经济复苏使A股上涨的基础更加扎实了。
未来展望
制约A股短期走势最主要的矛盾还是中美对抗进一步升级的风险，我们认为，十月份正是美国总统大选最白热化的阶段，特朗普为了连任很可能在台湾问题或南海问题上出现更加激进的行为，而印度也在寻找机会铤而走险。显然这样的风险一定会引发部分观望情绪，对投资者的信心产生压制。但是，正如我们此前指出的，美国的打压和围剿影响的只是A股的节奏，决定A股长期走势的主要因素是中国国内。综合上述分析，继续维持我们的观点，十月份A股很可能还是以持续震荡为主要格局。投资者尚需耐心等待11月3日美国总统大选的结果，等待中美对抗的风险阶段性出清。考虑到当前的国际环境、十月份十九届五中全会讨论十四五规划以及中央领导提出的国企改革三年行动计划，建议投资者从战略的高度逢低重点关注军工股，与苹果产业链相关的消费电子，汽车电动化智能化产业链以及新能源产业链，汽车、化工、建材和装配式建筑等顺周期的低估值蓝筹股以及游戏传媒、白酒和疫苗及创新药。
A股表现
上周指数下跌，日均成交量环比下降。上证综指下跌3.56%，深圳成指下跌3.25%，创业板指下跌2.14%。上周两市总成交量3.31万亿元，日均成交量环比下降10.95%。
上周板块涨少跌多，其中上涨的板块仅有医药，上涨0.95%；下跌居前的板块为有色金属、汽车和房地产，分别下跌6.80%、6.61%和5.88%。
境外市场表现
境外市场2020年9月21日~9月25日一周回顾
长城研究精选混合基金
基金代码：006769
2019年8月成立以来累计回报75.70%，年化回报67.25%。
同期业绩比较基准涨幅19.91%。
长城基金研究部总经理何以广掌舵，投资风格均衡稳健，尤其擅长价值成长类股票。
数据来源：Wind，截至2020/9/15。基金过往业绩不预示未来表现，基金产品收益有波动风险。基金定期报告显示：长城研究精选基金成立于2019年8月14日，何以广自2019年8月14日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.8.14-2019.12.31、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅为6.61%/8.94%、50.28%/2.91%。
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。本基金在长城基金评级为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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至少让我拥有一个吧！
