来源：好买财富
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2020年的进度条已经走了大半，上半年在经历了疫情的重挫后，股市与经济一起实现缓慢复苏。7月下半年行情强势开启，在投资者喜闻乐见的大涨之后，市场又进入了区间震荡的胶着期。
回顾即将收官的三季度，每个月都有其独特的“关键词”。而在随后到来的四季度，又有哪些机会和风险在等待？
三季度关键词回顾
7月：牛市开启，风格转换（上证综指上涨10.90%）
在财政货币政策双重发力以及国内有效的防控措施下，上半年经济整体回升超过预期。前期成长股大幅上涨后，7月初资金开始流入低估值周期股，指数随之大涨，牛市特征逐渐显现。
7月中旬受到中美关系影响，市场急跌回调，处于高位的强势行业跌幅更明显，风格开始出现转换。
8月：创业板注册制落地（上证综指上涨2.59%）
8月创业板改革正式落地，首批创业板注册制企业挂牌上市，同时创业板涨跌幅限制上升为20%。
上市公司的增多和交易限制的放宽，会使企业优胜劣汰、价格机制发挥作用，长期来看资金会流向更优质的企业，有助于提高上市公司质量，进一步优化A股的市场环境与投资者结构。
9月：疫情反复，海外市场大跌（截至9月25日，上证综指下跌5.19%）
9月受海外市场相继出现大跌影响，A股出现调整。首先是美股波动加剧，前期连续上涨后积聚的风险释放，科技股遭遇大幅下挫。同时新的财政刺激政策仍未落地，市场风险偏好降低。
随后欧洲二次疫情爆发，导致市场出现恐慌性抛售，股市集体回调。
四季度有哪些关注重点？
经济复苏趋势
从8月的经济数据来看，国内经济复苏的趋势并未出现减弱，中观数据持续好于预期，工业增加值累计同比已经转正，预期企业盈利也将加速回升。基建、房地产投资持续修复，也将支撑接下来的经济复苏。
目前疫苗研发的进度很快，根据中金测算，四季度出现第一只成功疫苗的概率超过95％。疫苗问世后，疫情的拐点以及随之而来的全球经济拐点也将越来越近。
货币政策走向
随着经济的恢复，市场对流动性的预期不再进一步宽松，未来政策更倾向于“小放小收”，流动性短期趋向均衡。整体来看国内政策结构性宽松的状态有望延续，紧缩政策短期内大概率不会出现。
海外不确定因素
当前较多欧洲国家新增确诊人数持续呈现上升趋势，但新增死亡病例维持在较低水平。从目前看，欧美疫情影响全球复苏进度但不影响复苏趋势。
此外，由于美国货币政策仍维持宽松，类似于今年3月流动性紧张导致的全球暴跌重现的可能性较小。
结 语
对于四季度来说，或是机会大于风险的一个时间段。虽然海外疫情尚未明朗，但A股所处环境相对优于欧美市场，企业盈利回升、股市流动性相对宽裕均有利于市场继续保持上升趋势。
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