近期A股似乎热闹不再，整体走势动荡，前期炙手可热的医药、消费、科技都有不同程度地回调。根据Wind数据，自2020年8月1日截至目前，10大中证全指一级行业指数中，全指医药、全指电信、全指信息、全指消费的回调幅度较大。
10大中证全指一级行业指数自8月以来涨跌幅
（数据来源：Wind）
未来市场是调头向下、继续盘整，还是向上突破？在行业板块方面，又该如何选择？
综合机构研报，近期调整最为核心的原因，是前期涨幅和估值较高的板块出现调整压力，但基于基本面的好转，A股的长期慢牛逻辑未变。与此同时，多数观点都认为，此前的普涨行情很难出现，更多的是结构性机会，所以主题投资将成为未来一段时间的投资策略。
但对于普通投资者而言，在结构性行情里就不太好把握机会，这时候我们就需要具备较高的市场敏锐度和较深的行业研究能力，捕捉景气度高的行业，挖掘其中的优质个股，跟上市场节奏。而9月24日至30日打开申购的银华回报灵活配置定开混合（000904）就是这样一款由专业团队带领，擅长捕捉市场投资主题的灵活配置型基金。
该基金坚持“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资视角，在实际投资过程中充分体现“主题投资”这个核心理念。深入分析挖掘社会经济发展进程中各类投资主题得以产生和持续的内在驱动因素，重点投资于具有可持续发展前景的投资主题中的优质上市公司。
在实际操作中
银华回报充分展现出
对市场主题、行业、风格轮动的敏锐度
操作案例 1 ——
2018年二季度降低仓位+反周期配置
2018年二季度，该基金注意到“短期内信用扩张和总量经济增长势头两个方面边际上都偏空”，调减了持仓中与总量经济相关性较强的标的，整体上保持低仓位运行，并主要配置反周期品种（参考2018年基金二季报）。
从投资效果来看，该基金一方面通过整体的低仓位一定程度上规避了2018年整体市场的大幅回撤，另一方面，通过配置反周期品种进一步抵御市场波动、提升组合韧性。
操作案例 2 ——
2019年开年后加仓金融、地产、可选消费
2019年开年以后，该基金观察到社融企稳的重要拐点，认为社融数据作为实体经济有效的先行指标，其触底回升具有显著的信号意义。在这个背景下，系统性提高仓位，在金融、地产和可选消费等领域进行加仓操作（参考2019年一季报）。
从投资效果来看，该基金一方面抓住了消费领域在2019年的上涨浪潮，另一方面也通过表现较平稳的金融地产平衡组合风险。
操作案例 3 ——
2020年一季度减持金融，加仓消费、医药
组合在2020年一季度，在面临动荡宏观经济前景的情况下，大幅减持银行和保险等金融板块仓位，维持了优质必选消费及可选消费标的仓位，增持医药以及低估值地产板块标的（参考2020年一季报）。
从投资效果来看，该基金避免了银行和保险板块2020年内的回调，抓住了医药和消费大涨的趋势，基金净值在年内迅速走高。
正是基于不同时间阶段、不同市场环境中对主题投资的精准把握，银华回报长期回报靓丽。银河证券数据显示，银华回报灵活配置定开混合近1年回报79.42%，同类排名1/22；近2年回报翻倍，达到了102.48%，同类排名2/22。
银华回报灵活配置定开混合历史回报
（数据来源：基金区间回报来自银河证券，沪深300涨幅来自Wind，截至2020年8月28日，银华回报灵活配置定开所属银河证券分类“2.14.1混合基金-定期开放式绝对收益目标基金-定期开放式绝对收益目标基金（A类）”）
前瞻后市，主题投资或将成为A股投资主旋律，银华回报灵活配置定开混合则可以助我们一臂之力。该基金作为一款定期开放基金，有一定的封闭期，每个季度开放一次，根据最新安排，该基金即将于近日（9月24日至30日）打开申购赎回，投资者可以多多关注。
银华回报于2014年12月12日成立。2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年的净值增长率依次为43.21%、-17.17%、11.92%、-20.15%、34.13%、20.79%，同期业绩比较基准收益率依次为5.13%、5.14%、5.13%、5.13%、5.00%、2.46%。（数据来源：基金定期报告）
基金管理公司权益类基金绝对收益排行榜基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型、对冲策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。大、中、小型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。(数据来源：海通证券，截至2020年6月30日)
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。
注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）
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