博道基金张迎军：核心优质资产仍是A股重要投资主线

原标题：博道基金张迎军：核心优质资产仍是A股重要投资主线来源：上海证券报

从业20年，博道基金投资部总经理张迎军已有16年的投资管理经验。“正是过去不同市场不同领域的经历，使我逐步形成了目前基于价值的趋势投资理念，其核心就是价值投资理念。”张迎军始终相信市场趋势的力量，以及趋势背后看不到的市场有效性。

对于A股市场近期的震荡，张迎军表示，A股本轮上涨趋势并没有结束，从长周期视角来看，核心优质资产仍会是A股未来的一个重要投资主线。

坚守价值投资内核

张迎军表示，主要从自上而下和自下而上两个维度选取个股。具体来看，自上而下主要从行业景气度出发，研究行业竞争格局、分析公司竞争优势，以及通过ROE水平来考察产品盈利能力等；自下而上则较为看重企业家精神。他表示：“优秀的企业家精神是一家公司从行业中脱颖而出的最重要因素。”

相较于股票的买入，股票的卖出更考验基金经理的能力。“我卖出股票主要基于对公司的深入研究和密切跟踪。”张迎军解释道，如果公司中期投资逻辑发生改变会选择战略性卖出，公司股价达到预期回报的止盈卖出属于战术性卖出，也会为了平衡组合的配置结构而卖出。

“每个成熟的基金经理都要经过多年的市场历练。”张迎军笑言，他也是在市场的捶打中形成了现在比较成熟的投资理念。“以价值投资理念为内核进行动态决策，也不回避主题投资的机会，力求在市场的不同阶段都能获得超额收益，最终达到长期复利投资的效果。”

在采访过程中，张迎军多次强调，一定要尊重市场，相信市场趋势的力量。“明确市场所处的宏观背景和环境，在不确定性中找到相对确定的趋势，并减少主观偏见，客观准确地认识市场某一阶段的特征。”

“源源流入股市的配置资金会持续寻找市场的核心优质资产，所以在未来很长一段时间内，那些黄金赛道里的优秀公司或者龙头公司保持较高估值可能是一个长期现象。”张迎军认为，一些长期竞争力不强或者成长性不够突出的行业和公司，可能会维持较低的估值水平。

A股上涨趋势并没有结束

在张迎军看来，近期A股市场的震荡是一个正常现象，没有永远上涨的市场。“A股本轮上涨趋势并没有结束，从中短期看，本轮市场上涨的三大核心逻辑——全球流动性宽松、中国经济复苏趋势占优、A股配置吸引力占优仍然未被破坏，当前属于震荡整固期。”

他解释道，过去两年里核心资产涨幅很大，短期来看，其估值水平处于历史高位。消化较高估值压力一般有两个途径：一是靠业绩增长来消化，比如股价维持区间震荡。二是通过股价的下跌来消化估值过高的风险。从长周期视角来看，核心优质资产仍会是A股未来的一个重要投资主线。

值得一提的是，张迎军将再度挂帅发行新基金。据了解，博道嘉兴一年持有期混合基金将从10月12日起正式发行。站在当前时点，谈及未来看好的方向，张迎军表示，未来主要瞄准以下赛道：一是医药板块，包括医疗服务、医疗器械、CXO、创新药、药店等。二是白酒、啤酒、调味品、休闲食品等消费行业。三是新能源产业链。四是云计算、人工智能、芯片等新基建行业。五是房地产相关产业链，包括防水与涂料等。