又到了市场震荡，段子手满天飞的季节。
这不，最近暴走朋友圈的“秋天里的第一杯奶茶”，也被热衷自嘲的网友演绎为“秋天的奶茶没喝到，吃到了秋天里的第一碗面！”
诙谐的语气背后实则流露出的是无奈，反映出当下大家对市场的失望。
投资说到底是一种“反人性的游戏”。事实上，面对喜怒无常的“市场先生”，无论是基金经理还是普通人，都有内心备受煎熬的时刻。
然而，不同的是，专业投资者能够用常识和理性来克制内心的情绪，从而保持初心、保持动作不变形，并在更长期的时间维度里，通过正确的投资框架，获取超额回报。
最近，小申读到了我司孙琳总的一篇读书笔记，迫不及待想要跟大家分享。
这篇题为《始于坚持 终于自己》的读后感虽然记录的是以往市场调整中，基金经理的一段感悟，但是在目前读来也颇为应景，可以很大程度上窥见在变化莫测的市场中，专业投资者的心路历程。
相信不用小申过多介绍，很多投资者对孙琳总也十分了解。
孙琳是我司申万菱信盛利精选、申万菱信消费增长的基金经理。
以其代表作申万菱信盛利精选为例，该基金自其2016年12月28日接手以来截至8月7日，净值增长率达120.20%（同期业绩比较基准22.19%）。（数据来源：公司网站，经复核）
盛利精选是一只股债混合基金，其股票仓位上限为75%，相比同业平均仓位低10%-13%。这意味着，基金组合中75%的股票仓位要在严格控制风险的前提下，超过同业平均85%的股票资产配置效率。
一起来读一读基金经理的“心里话”吧。然后问一问自己，面对大跌，我是更贪婪，还是更恐惧了？
始于坚持 终于自己
作者：孙琳
在市场暴跌的这几天，翻看了《能力都是逼出来的》这本书，犹如一根定心针部分缓解了压力。一直在思考市场涨跌及经济基本面的波动，每天沉浸在研报、记要中，适时的跳出来从人性的角度思考市场及对手，是十分有益的。
当一个人在低谷期的时候，意志力就有可能遭到打击，此时他会质疑自己的追求，质疑自己的信仰，质疑自己的方法论和工作方式。在此环境下，人们非常容易产生欺骗自己、逃避梦想的冲动，如果周边环境在短期内无法缓解，则会进一步陷入连续的负反馈阶段。当这些情绪向我们猛烈袭来时，我们会忘记了投资的真谛，管理的意义，舍弃了我们对于更高道德水准和价值投资的坚守。
通过观察市场其他参与者的行为，也不难看出，大部分人在这段时间的情绪都是一致的，唯一的区别在于进入负反馈的早和晚。投资这份职业，初级门槛是专业知识；中级门槛是实践与常识；最高门槛是对于自我、人性的认知和控制。我们当中的很多同行者也仅仅具备了初级能力，由于在象牙塔呆的时间过长，由于中国经济以高速增长展现出“自然而然”的经济状态太快，很多同行人并不看重实践与常识。
对于实现最高门槛的充分必要条件是时间，而由于我国资本市场“年龄”相对太短，无论是从业者还是参与者都未具备长期的投资经验。曾经看过一个数据，媒体统计回溯了有公开业绩、并且一直活跃在公募产品岗位的投资经理的表现，最长仅仅为10年，而年化收益率28%，这还是继改革开放后，中国经济高速发展的10年间，在此之间GDP和CPI都保持着较高的年化增速的背景下。相对比海外成熟市场，我们真正只能算上是小学生。
有时候我们对于投资管理的评价过于短期化，而忽略了过程。而短期投资的结果，受所处环境的影响变化很大。记得一个笑话，几位资本市场大佬围桌餐叙，大家轮流纷纷讲述了自己的投资方法论和赫赫战功，最后轮到一位大佬，他说“我讲个故事吧，可以代表我的心得。”
“
有三个人一起坐电梯，从一楼到40楼，电梯门关上运行后，A开始在电梯里不断地原地跑；B开始在电梯里边做俯卧撑边慢走；C站在电梯里一动不动。到达40楼后，旁人问你们是怎么上来的？A答曰：我是跑上来的；B答曰：我是慢走上来的；C答曰：我是原地站着乘电梯上来的。”
这个笑话的梗在于，中国经济改革开放这近40年，就相当于是这部电梯，自然而然就上来了，这是大趋势，A、B、C就是各位大佬。中国资本市场大致经历了“学习西方—摒弃西方自创投资方法论—被证伪重回西方路径”，MSCI后，相信这一趋势将更加明显。
个人自由以及整个社会的进步主要维系在个体对真实自我、对梦想、对话语、对自身本真的坚持上，拒绝了价值观上的妥协，坚持始终，大概率会实现方向的正确和路径的便利。买一个公司的股票，看似是一个微观个体行为，但是这其中涵盖了管理人对真理、道德的理解，有时候同业中人不缺专业知识，缺的是历经错误和失败后的总结，以及在总结的基础上对更深层次道德的审视。
我们常说做投资要始终如一，不忘初心。这里的不忘初心不仅仅指的是不忘持有人受托责任的责任心，还意味着肩负着持有人的受托责任，推动社会向着正确的价值导向进步的责任心。
一个个微小的个体合起来就是一股庞大的力量。始终如一就是坚持，不要轻易的对某一件事物失去热情，这不仅仅是指不受市场涨跌、牛熊切换依然保持对投资这份职业的热情，也指的是假以个股买卖为例，不因为买了一个公司长期没有表现就否定它的价值（前提是自身判断有价值），这时候需要的就是坚持+反思，就像前面那个坐电梯的例子，在趋势上，无论如何都能达到彼岸，要选择最优最省力的方式。
能力是逼出来的，但这种压力并不是“炙烤”，而是自我反思和约束，在面临压力的时候不能一次性做很多事情，尝试很多可能和路径，很多失败其实都是因为没能专注的把心思放在一件事情上，有时候时间可以来鉴证这份专注。
市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不构成对本基金未来业绩表现的保证。上述数据仅是对市场表现的统计以及相关市场观点，不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金前请详细阅读基金合同和招募说明书。数据来源：申万菱信基金、基金定期报告。申万菱信盛利精选基金2009-2019年及2020年前两个季度基金净值增长/业绩比较基准表现分别为：62.12%/70.46%、8.72%/-9.99%、-24.55%/-19.88%、3.04%/6.50%、13.85%/-2.85%、30.97%/38.93%、29.00%/6.56%、-20.98%/-8.43%、29.06%/15.11%、-22.81%/-18.27%、44.47%/26.83%、41.11%/1.72%。申万菱信消费增长2010年-2019年及2020年前两个季度基金净值增长/业绩比较基准表现分别为：1.23%/-9.20%、-30.53%/-19.61%、5.47%/7.02%、12.22%/-5.63%、14.74%/41.57%、48.47%/6.51%、-23.49%/-9.11%、49.33%/16.15%、-26.63%/-19.57%、60.21%/28.63%、47%/1.73%。
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