边际增量决定风格
最近沪指在3150点缺口上反复做“逗你玩”箱体震荡，叠加长假避险情绪，海外无休止的病毒+政治作秀，场内氛围压抑得让人窒息。今天随便聊聊两条新闻。
新闻一：京沪并称为全国最难落户的两大城市，就在前两天，上海加入抢人大战，调低对复旦、较大、同济、华师本科毕业生等优质生源的落户门槛。
新闻二：今天上午主板新股N中谷（代码：603565）44%涨停板很快打开，没有封住，结合前期陆续出现的破发，新股稳赚的市场预期进一步被削弱。
尬评新闻
对第一条新闻解读方向挺多：
从产业发展方面说，这两年上海在重点发展集成电路、人工智能、生物医药三大领域，抢夺高端人才是重要的资本投入必需，逐步放开、稳稳办事是上海的一贯风格（科创板和创业板注册制的小区别大家已经看出来了）；
从城市老龄化来说，2019年底上海户籍60岁及以上老年人口占户籍总人口35.2%，且这一比重在逐年增加，纳税、购房和消费主力肯定是刚踏入职场的年轻人，抢人保城市活力/扩大税基，也是非常合理。
结合第二条新闻，倒是有点新感想。最近两年，市场听到最多的就是结构性行情，股市如此，包括房地产在内的实体也是如此。国运周期下，产业升级追求更高质量发展，在没有放开二套房贷限制的前提下，上海房市整体存量格局明显，这种背景下，新的涨价点可能在哪呢？恐怕就要看购买力边际增量的喜好，也就是这批优秀应届生、改善性二套住房的偏好和购买力落地点了。
谈谈启示
存量格局下，边际增量决定风格。
再回头说说二级市场：
A.中长期看市场资金增量明显——外资增持中国优质资产也好，信托等理财打破刚兑也好，房市投资属性减弱也好，资本市场助力实体经济转型也好，这个大趋势没有问题；
B.但就当下短期来说，市场的存量格局比较明显——从成交量看，市场已经回到7月躁动前的6000-7000亿元成交水平，但股票家数却比6月底增加了164家，自由流通市值由6月底的27.55万亿，增加到当前30.78万亿。从几大待发的ipo融资来估算，金龙鱼+蚂蚁+吉利+京东数科+中金很难低于1800亿，市场大扩容明显。流动性大潮褪去，本来就身处因为交易制度差异不受市场关注的主板，自身题材又是比较一般的海运，此类新股不能封住涨停好像也没啥奇怪的。
整体存量博弈格局下，寻找局部增量的轨迹，这个朴素的道理可以贯彻在我们投资理财的各个方面——核心一线城市稀缺豪宅、政策风险低的学区房，二三线城市中产业发展有真货、年轻人入户比例大的城市（我经常听人说合肥、成都、西安，非推荐，有待证实）。
股市的增量资金盯紧北向和公募规模情况，理解他们的基本面选股逻辑，选择各领域细分龙头，通过基金布局二级市场投资机会，是广大投资人可以考虑的方向。
投资，很难，生活，也很难；
但正是因为难，所以才值得一辈子去追寻。
文 | 华富基金小蝉整理
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