成功的投资者“低买高卖”。但是更多人在价格飙升之后才感到乐观并进行购买，而在价格下跌时便开始恐慌并抛售资产。对于风险承受能力较低的投资者来说，定投或许是个不错的策略。
举个例子，周先生有4万元用于投资，假定每个季度的资产价格分别为10元，12.5元，8元，10元。如果周先生选择在一开始就投入全部资金，那么成本为每股10元。但是如果周先生采用定投的策略，在每个季度固定投入1万元，成本则为每股9.88元。可以看出，定投有一定摊低平均持有成本的效果，而在随后的反弹中，定投又可以帮助提高投资收益率。
上述传统的定期定额策略遵循的规则为“逢低多买，逢高少买”。此外还有另一种定投策略——“价值平均策略”，我们一起看看它在长期中的定投效果。
比定期定额更好？价值平均策略这样做！
价值平均策略来自迈克尔·埃德尔森博士的经典书籍——《价值平均策略》，作者历任美国纳斯达克的首席经济学家、哈佛商学院教授、摩根士丹利公司常务董事，在投资领域有着丰富经验。正如作者所言：“逐渐变得富有，已经是一个足够高尚的财务目标。”
价值平均策略的规则为：通过增减每个时间段的投资金额，使得投资后的价值线性增加，保持价值平均。价值平均策略在市场下跌中发挥放大买入的效用，而在市场上涨时买入较少，当投资对象的价格大幅上涨时可能会导致卖出。
具体来说，假定周先生的投资目标为每次投资后的价值都增加1万元，如果采用价值平均策略的结果如下表。在第二季度，由于股价上升至12.5元，周先生需投资7500元，可以使投资后的价值增加10000元。随着价格的上涨，周先生应该减少投资金额，而价格下跌时，应该增加投资金额。
与定期定额策略相比，价值平均策略的投资成本为每股9.3元，收益率提高到7.53%，有效帮助投资者以更少的金额，获得更高的收益率。
数据实测！收益提升15%
以沪深300指数近5年的历史数据进行计算，在定期定额策略下，假设每月末将1000元投资在沪深300指数中，持续60个月。在价值平均策略下，假设每次投资使得持有的沪深300指数的市值每月增长1000元，持续60个月。收益表现如下表所示。
数据来源：wind，2015-09-30至2020-09-17
定投开始日：2015年09月30日；定投结束日：2020年9月17日；定投周期：每月；扣款日：30日
从上图可看出，在定期定额策略下，投入金额呈现线性增长。基金的总市值随着市场价格的变动随机增长，整体呈现向上趋势。在价值平均策略下，基金的总市值呈现线性增长。投入金额受到价格波动的影响随机变化。如果价格上升得足够多，价值平均策略规则所要求的一个月的价值增长，可以单单由组合价值的增长所满足，这种情况下不需要再进行额外的投资。
价值平均策略将“买入更多便宜股票”的理念更进一步，在提高收益率的同时，相对于定期定额策略并未增加下跌风险。价值平均策略的规则使它更具有灵活性，也更复杂，投资者必须对市场的长期增长保持敏感，从而维持足够的市场参与程度。
文：唐宸（实习）、黄可鸿
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