MOM/FOF模式是资产配置的绝佳拍档——访博时基金资产配置投委会副主任委员张存相

原标题：MOM/FOF模式是资产配置的绝佳拍档——访博时基金资产配置投委会副主任委员张存相来源：上海证券报

坚守能力圈的投资人，能够在投资的长跑中收获硕果。

博时基金资产配置投委会副主任委员张存相深耕资产管理行业领域多年，2010年即从事FOF投资，并于2012年全身心投入MOM模式的本土化实践，积累了丰富的投资实战经验。

作为国内首位MOM投资经理和首席投资执行官，张存相深受业内人士的高度认可，多次收到行业协会和监管部门的邀请，讲授MOM模式本土化的实践经验，分享独特、深刻的思考。在今年7月揭晓的上海证券报第十一届“金阳光”奖中，张存相再次荣获“金阳光·三年卓越私募基金经理（MOM类）”奖项。

新形势下，如何充分发挥MOM/FOF投资的优势，打造资产管理行业新模式，高效地服务机构投资者，助力各类金融机构成功转型？围绕上述话题，张存相近日接受了记者的采访，系统分享了他的心得体会。

行业破局 在蓝海中成长

近年来，MOM/FOF投资模式受到监管机构的高度重视。《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》等规范性政策、文件的渐次出台，为MOM/FOF的持续健康发展指明了方向。

一直以来，MOM/FOF投资模式被视为大类资产配置的绝佳拍档。张存相表示，多元管理人、多元资产、多元风格是MOM/FOF投资模式的核心理念。“当投资组合自上而下地实现了这三个多元化后，即可有效地分散系统性风险、风格转换风险及特定投资策略失效风险，可在中长期实现持续、稳定的风险调整后收益。”

当下，机构投资者对MOM/FOF投资模式的需求与日俱增。张存相认为，在资管新规指引下，银行理财子公司面临向净值化转型的考验，保险资管会计准则改革带来会计周期的经营压力，信托公司“非标转标”也成为行业性难题，上述行业的变化将为MOM/FOF投资模式带来较大的发展空间。

基于资产管理行业专业化分工的大趋势，张存相表示：“MOM/FOF模式能量身定制投资指引，把机构资金的个性化需求和投资管理人的投资策略风格高效地匹配，使稀缺的优秀投资能力得到充分发挥，最终为投资者创造价值。”

聚焦能力 发挥合力优势

作为海外舶来品，MOM投资模式在本土化过程中经历了多重波折，交了不少学费。在张存相的带领下，其团队攻坚本土化实践，经历了多轮牛熊考验，打造了以“资本市场研究、投资能力研究和组合动态管理”为核心的MOM/FOF投资模式。

根据多年的实战经验，张存相表示，MOM/FOF投资模式能高度聚焦能力，打造“合力”优势。“通常来说，这种模式能够最大程度地聚合MOM/FOF管理人、合作管理人/子基金的投研、风控和交易等能力，将优秀的投资能力和投资运营保障能力紧密地结合在一起，形成多元投资能力、多元资产、多元风格的MOM/FOF投资组合。”

具体来看，MOM/FOF投资模式主要有六大优势：一是实现优秀投资能力的聚合；二是实现“多元资产视野、多元风格布局、多元投资管理人”的聚合；三是分散投资，降低波动，实现稳定、可持续的中高收益；四是降低系统性误判的概率；五是能对市场重大变化作出快速响应；六是大幅提高资金管理规模的“天花板”，实质性地提升资产管理业务的承接服务能力。其中，张存相认为，优秀的投资能力应该是有能力赢在未来而不仅仅是获取短期优秀业绩的投资能力。“立足长远，才能真正实现投资价值。”

黄金“三剑客” 提升品牌影响力

头部机构纷纷瞄准这一巨大的市场，启动了前瞻性的布局。据悉，博时基金已迈出战略性的一步，布局MOM/FOF业务。近期，博时基金引入了以张存相为核心的MOM/FOF黄金“三剑客”。

据介绍，该团队与MOM模式的开创者——美国罗素集团渊源颇深，经过了罗素体系严格、系统化的培训，参与投资管理的平均年限长达8年，累计主动管理的MOM/FOF资产规模超过300亿元，且拥有业内最长的投资业绩记录。其中，MOM投资总监张鼎轩，是国内最早一批MOM从业人员，拥有近8年的MOM/FOF投资管理经验，具备超过6年的MOM投资业绩记录。在任职平安基金期间，张鼎轩主动管理的MOM产品资产规模峰值达350亿元，且长期投资业绩优异。MOM研究总监戎如香，拥有11年金融从业经验、5年MOM/FOF投资研究经验，曾承接中国保险行业首单资产配置整体解决方案项目，参与管理的MOM资管产品规模合计超过100亿元，且投资业绩持续位居行业前列。

从投资实践来看，张存相表示：“依靠缜密扎实的资本市场研究、科学严谨的管理人研究和高效有序的组合动态管理，我们的MOM产品成功经受住了股票市场、债券市场的极端行情考验。”

张存相还谈到，2015年4、5月间，其MOM投资管理团队基于“杠杆+波动=炸药包”的预判，提前采取措施，将绝对收益型MOM产品的股票仓位平均压缩了近50%。正是由于这一前瞻性的投资操作，在当年6月后不利的市场环境中，张存相管理的MOM产品表现不错。Wind数据显示，其产品整体回撤幅度仅为权益类产品的1/3至1/2，各MOM产品的波动率仅为权益类产品的1/4至1/3。同时，旗下投资组合没有出现爆仓或清盘的现象。

凭借长期优异的投资管理能力，张存相连续4年荣获“金阳光·三年卓越基金经理（MOM类）”奖项，同时还带领团队荣获新华社等权威媒体颁发的MOM/FOF类奖项合计13项。一位业内人士表示，以张存相为核心的MOM/FOF投研团队，有着长期优异的实战经验，是MOM模式本土化最早的实践者和开拓者，是当之无愧的引领者。

此次加入博时，张存相表示：“我们的投研团队将继续以MOM/FOF模式为载体，充分利用公司的大资管平台优势与先进的投资服务系统优势，发挥丰富的MOM/FOF实践经验，为投资者提供优质服务，与时间做朋友，形成大类资产配置的最佳拍档，持续为投资者创造价值。”