原标题：【配置观点】国内市场小幅上涨，国际油价又双叒上行？来源：华宝基金管理有限公司
本周商品价格大幅调整，通胀的压力略有缓解，尤其是受上游原材料价格上涨影响较大的中下游；此外央行官员表态地产合理融资正得到满足，市场对地产下行风险的担忧有所缓解。
当周上证综指和创业板指涨跌幅分别为0.3%和0.3%，化工、家电、非银等行业表现相对较好，煤炭、通信、消费者服务等行业表现相对较差。
市场回顾
数据来源：Wind；截至日期：2021.10.22。
近一月以来，各资产的收益和风险波动情况如下：
数据来源：Wind；截至日期：2021.10.22。
A股市场
市场回顾
上周A股主要指数涨跌互现。从板块上看，化工（3.39%）、家用电器（3.30%）、电气设备（2.42%）本周涨幅较大；采掘（-2.08%）、休闲服务（-2.14%）、通信（-2.34%）表现较差，预计后市或仍以区间震荡为主。
01
行业方面
申万28个行业涨跌互现，其中化工、家电、银行涨幅居前，钢铁、采掘和休闲服务领跌。
申万一级行业周涨跌（%）
数据来源：Wind；时间区间：2021.10.18-2021.10.22。
02
资金方面
上周北向资金总体净买入233.03亿元，相比上周速度有所增加。北向资金本周偏好食品饮料和电气设备行业。展望四季度，市场风格或趋于均衡，预计北向资金流入A股的中长期趋势未变。
数据来源：Wind；截至日期：2021.10.22，
数据区间：2020YTD。
03
经济数据方面
国内方面，首先从短期扰动项来看，限电限产扰动逐步平熨：能耗双控叠加疫情等因素影响下，三季度GDP增速4.9％，总体低于预期。
随着限电政策缓和预期逐步强化，以及周五发改委“研究制止煤炭企业牟取暴利的政策措施”，皆缓解了市场关于能源紧缺的担忧情绪。
其次，从宏观经济面来看，在稳增长压力下，稳健的货币政策和财政发力或将是国内经济的重要催化。房产税试点落地后，居民端地产投资收益率或有望加速下行，叠加银行理财收益率的持续下行将共驱权益市场无风险利率下行，这将是市场估值中枢的重要支撑。
最后，从地产信用风险来看，总体可控：房产税出台或将进一步降低短期需求并对地产基本面产生冲击，但通过需求端改革，能够改善行业的长期有效需求。
市场展望
由于地产和城投等监管政策不断加强，经济的潜在下行风险有所加大。预计四季度财政政策边际有所发力，货币政策维持中性略偏宽松。
债券市场
市场回顾
易纲于国际货币与金融委员会会议时表示，中国政府将继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策支持经济复苏，市场对资金面预期较为乐观。
流动性总体平稳的同时，以再贷款为主的结构性政策或将进一步发挥作用，宽货币预计将让位于宽信用。
后市展望
目前债市面临多重矛盾，一方面节后到期资金缺口较大，PPI预期继续走高，在中美关系短期定调的刺激下，节前突发公告将加码地方债供应。
另一方面9月经济数据和金融数据预期继续探底，企业盈利继续下滑，大宗商品价格或短期筑顶，考虑到今年以来债市对基本面因素相对钝化，短期内债券收益率曲线或显著走陡，长端债券快速突破2.90%，但考虑基本面和资金面，类资产荒仍然存在，债券市场承压幅度或相对有限。
石油黄金
市场回顾
上周原油高位震荡。主要受OPEC+会议增产有限、供应端受到碳达峰和产能恢复问题阻碍、美国经济恢复良好、美国预计开放边境、增长预期加强等因素影响。在全球经济复苏继续提振原油需求的大环境下，油价仍然保持坚挺。整体而言，油价相对乐观。
需求端来看，短期需关注疫情造成的干扰，中长期来看，CAPEX限制中长期潜力，明年油价或将回调，但调整幅度相对有限。
本周黄金小幅震荡，主要受到投资者对供应链紧缺，通胀的担扰等因素影响。中长期来看，在通胀和利率的拉扯之下，金价或维持1800-1900美元/盎司之间震荡。
公募基金
上周公募基金平均收益情况如下：
数据来源：Wind，截至日期：2021.10.18。
过去1周统计2021.10.18-2021.10.22行情。
上周市场小幅上涨，股票型基金平均收益率在1.15%，混合型基金平均收益率在1.10%。
债券市场也有所反弹，债券型基金的平均收益率为0.12%。从风格来看，市场风格较难把握，行业快速切换，超额收益较难产生，中性对冲基金的平均收益率为-0.11%。
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