原标题：蜂巢基金每日市场解读（10月25日）来源：蜂巢基金
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市场综述
10月25日债券市场在央行投放2000亿逆回购的影响下收益率略有下行。具体看，早盘央行为维持流动性稳定投放2000亿逆回购，债券收益率有所下行后又开反弹，可能与市场预期央行投放逆回购只是临时性对冲缴税因素而已，因此反应不大。全天10年国开债210210下行0.4bp至3.341%，5年国开210203下行1.75bp至3.0975%，3年国开债210207下行1.5bp至2.865%，1年国开债190214下行0.5bp至2.47%。10年国债210009下行0.65bp至2.981%，5年国债210011下行0.75bp至2.8275%，3年国债210012下行0.5bp至2.605%，1年左右国债210010下行0.75bp至2.2625%。
货币市场
中国央行网站公告称，为维护季末流动性平稳，央行公开市场开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。10月25日100亿元逆回购到期。早盘资金面均衡，大行国股有部分融出。隔夜押利率债加权至加权+10bps融出，押存单、信用+10bps至+15bps融出。7天跨月早盘在2.80%至2.90%融出，公开市场操作后降至2.60%至2.70%融出。14天至1M非银在2.45%至2.50%融出，成交寥寥。午盘后资金面边际收紧，隔夜押各品种在加权+10bps融出，7天跨月在2.60%至2.70%融出，资金面呈均衡态势直至收盘。
债券市场
为对冲缴税影响，央行10月25日超预期的投放了2000亿逆回购，显示央行货币政策仍然以维持现状为主，但市场反映比较平淡，与市场预期央行投放逆回购只是临时性对冲缴税因素有关，我们也认为当前投放大概率是临时性投放。后续我们维持前期看法，即在货币政策大概率维持不动的情况下，仅仅经济下滑难于带动债券收益率下行，但短期内银行理财净值化+地方债供给+电价上涨+房地产政策边际放松+美联储11月份首次Taper+通胀压力等使得债券收益率压力偏大，我们建议依然维持谨慎。
权益市场
10月25日市场震荡向上，截止收盘上证指数涨0.76%，深成指涨0.72%，创业板涨1.64%。沪深两市成交10148亿，跟前一交易日比成交量减少4亿。沪股通净流入15.49亿，深股通净流出6.55亿，北向资金流入8.94亿。
融资融券最新余额16987亿，较10月22日相对减少60亿。
数据来源：Wind、蜂巢基金，截至2021年10月25日。
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