9月14日，天臣国际医疗科技股份有限公司（以下简称天臣医疗）开启在科创板的上市询价。作为专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企业，天臣医疗在吻合器领域优势显著，获得的发明专利稳居行业首位，并成功打破了国外垄断。
高瓴资本早期入股 伴随企业共同成长
《红周刊》在查阅招股说明书和过往资料时注意到：除实际控制人陈氏兄弟外，对天臣医疗持股比例最高的英杰医疗（Inspire Surgical Limited）是一家专门用于持股平台的外资机构，在发行前共持有公司12.99%的股份，进一步穿透，我们在英杰医疗的股东名单中发现了一个熟悉的身影。
图表 1 英杰医疗股权结构
资料来源：招股说明书
Hillhouse，也就是大名鼎鼎的高瓴资本，作为一家专注于长期结构性价值投资的机构，擅长于在优质赛道中挖掘高成长标的，目前已成长为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。以格力、腾讯、京东、爱尔眼科、药明康德为代表的一批优秀企业背后，均有高瓴资本的投资。
招股说明书显示，早在2014年，Hillhouse就通过英杰医疗投资了天臣医疗。是什么促使被市场誉为最具前瞻投资眼光的高瓴资本提前布局，并且一直伴随天臣医疗成长呢？《红周刊》将从几个维度对天臣医疗进行分析，与投资者共同寻找答案。
坐拥优质赛道 吻合器进口替代加速
外科手术吻合器用于代替外科手术中采用针线徒手吻合操作，具有缩短手术时间、减轻患者痛苦、提高手术效率的作用，应用范围极其广泛，目前已在心胸外科、胃肠外科等众多临床科室的手术中充分应用并取得了良好的效果。
根据丁香园《吻合器行业发展概况》，全球吻合器市场规模由2015年的73.64亿美元增长至2019年90.18亿美元，复合增长率约5%；我国吻合器市场规模由2015年的48.27亿元增长至2019年的94.79亿元，复合增长率约为18%。到2024年，我国吻合器市场规模预计将达到190.58亿元，2019年至2024年复合增长率约15%。毫无疑问，这是一条优质赛道。
我国目前正处于医疗改革不断深化的进程中，基层医疗服务能力不断提升，医保制度持续完善，吻合器使用率有望进一步提升。在行业高速增长和国家鼓励进口替代的背景下，以天臣医疗为代表的具备研发创新能力的吻合器行业领军企业，将迎来广阔发展空间。
坚持自主研发 构筑强大专利矩阵
天臣医疗成立伊始，便坚定了自主研发之路。数据显示，公司研发费用率连续数年保持在8%以上。公司坚持“自主创新，研发先行，专利布局”，经过多年潜心研发，在境内构筑了强大的专利矩阵。
根据招股说明书披露，截至2019年12月31日，天臣医疗在我国已获授权的发明专利176项目，远超其它四家本土吻合器企业（瑞奇、法兰克曼、派尔特及威克医疗）的总和。截至2019年底，公司拥有境内外专利380项，其中发明专利228项，除我国外，覆盖美国、欧洲、日本等国家和地区，为公司参与国际市场竞争打下了坚实基础。
积极参与国际竞争，驱动业绩高质量增长
凭借过硬的产品质量及优良的临床使用效果，公司的产品知名度和品牌影响力不断扩大。目前，天臣品牌在吻合器领域已成为中国制造高端医疗器械的杰出代表，公司产品成功销往意大利、西班牙、巴西、韩国、澳大利亚等32个国家和地区。2019年，在欧洲主要市场如意大利、西班牙等国，公司出口额均位居国产自主品牌榜首。在国内市场，公司产品在全国30个省、自治区和直辖市三百多家医院得到临床应用。
公司积极参与高端外科手术吻合器全球市场的竞争，驱动了业绩的高质量增长。2017年至2019年，公司盈利能力大幅提升，营业收入复合增长率为38.82%，净利润复合增长率为73.80%。
图表 2公司2017年以来营业收入和归母净利润
资料来源：招股说明书
又湿又长的雪道 登陆科创板仅是开始
“人生就像滚雪球，重要的是找到那条又湿又长的雪道。”天臣医疗作为优质赛道的优质标的，此次登陆科创板，借助资本市场的力量，公司将开启新的征程。
2020年1月14日，国家卫生健康委办公厅发布《第一批国家高值医用耗材重点治理清单》，吻合器名列其中。作为本土吻合器领军企业，“带量采购”的实施，公司高性价比的产品有望迅速提升市场份额。
公司本次募集资金投资项目将全部投向高端外科手术吻合器所属的科技创新领域。募投项目实施后，公司的研发能力、自动化生产能力将进一步提升，营销网络和信息化管理系统进一步完善，核心竞争力进一步增强。作为优质赛道中的领军者，公司值得长期关注。
（文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。）
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