消费到底还是不是好赛道？|高手养成

数据来源：Wind；统计区间：2020.1.1-2021.9.30

注：白酒指数代码为884705.WI

涨涨跌跌是市场的常态，但一个行业的波动并不是无理可循，背后往往都有其内在逻辑，白酒板块年内的调整主要原因有两个。

首先是消费数据不及预期。根据国家统计局的数据，今年9月份，社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4%。但需要说明的是，从今年3月开始，该数据便一路下滑，直到九月才有所企稳。

数据来源：国家统计局，时间区间2020.9-2021.9

宏观经济下行压力较大，消费数据不及预期，老百姓消费积极性不高，这也是今年消费股面临的最大利空因素。

第二个原因是白酒股内部出现分化。今年以来，以往高端白酒独霸的情形已经有所瓦解，次高端品牌风生水起。比如，部分酒企年内涨幅超100%，表现也好于高端白酒三巨头。

数据来源：Wind；统计区间：2020.1.1-2021.9.30

这股价走势的背后，其实是高端白酒的估值和业绩增速不匹配。过去两年连续大涨，但整体业绩增速并不高，导致白酒板块估值高企。数据显示，万得白酒指数在今年2月份估值达到阶段顶峰，随后便开启了一波剧烈的估值下跌。

消费还是黄金赛道吗？

其实不止白酒，今年消费板块的其他细分领域表现同样起起伏伏。

但纵观历史，只要拉长周期来看，年内的巨震或许只是历史长河中的一点小涟漪而已。可以发现，白酒指数已经收复失地，基本接近年初高点。

数据来源：Wind；统计区间：2010.10.22-2021.10.22

而且，就历史数据来看，无论是估值太高还是消费税等消息面引起的回调，以白酒为代表的消费板块却常能逐步回暖。名称中带有“酒”的几只基金，目前年内跌幅均已收窄至个位数，部分基金甚至实现正收益。

数据来源：Wind；统计区间：2021.1.1-2021.10.21

此外，随着估值回落以及社会消费品零售总额等经济数据的企稳回暖，以白酒为代表的消费板块或有望将重回A股舞台正中央。

历史总在重复，但不会简单重复。消费虽然是个长青赛道，但内部其实一直在更新换代，优秀的企业在成长，掉队的企业被淘汰。我们要做的，就是陪伴这些优秀的企业成长，以长期的视角投资消费赛道。

值得一提的是，投资其实是一件相当专业的事情，对于普通投资者而言，分辨潜力股并不是一件轻松的事情，如果感觉自己把握不好，可以通过配置相关公募基金来间接投资。

历史数据告诉我们，优秀的基金经理是能够跑赢指数，为投资者提供可观的长期超额回报。