来源：中国证券报
成长股投资或在经历新老交棒的时刻。
Wind资讯数据显示，截至10月20日，共有86家已经披露三季报上市公司的股东名单中出现了基金持股。值得注意的是，一些市值不满百亿甚至不到五十亿元的公司，被基金产品重仓持有。
观察这些基金产品背后，能够看到不少以价值投资为“标签”的基金经理。
此外，近期有多位并非“成长赛道”风格的基金经理，纷纷传递信号，称在成长性和估值容忍度等方面，有了新的认识。
团宠“小而美”
Wind资讯数据显示，截至10月20日，两市共有230余家上市公司发布了2021年三季报。其中，83家上市公司的流通股东名单中出现了公募基金产品的身影。统计发现，这83家公募基金产品持有的上市公司股份平均市值约为437亿元，除了牧原股份、万华化学、东方财富、迈瑞医疗等“大块头”，有一些市值不满百亿元甚至不到五十亿元的公司，同样获得了公募基金重仓持有。
以最新市值仅为38.50亿元的新亚电子为例，在三季度末，交银施罗德趋势优先混合、东方主题精选混合、创金合信量化多因子股票、易方达逆向投资混合等公募基金产品出现在公司前十大流通股东名单之中，分别持有200.94万股、125.48万股、77.00万股和26.35万股。
公募基金扎堆持有，使新亚电子获得市场关注。10月18日公司发布三季报，10月19日股价上涨4.82%，10月20日涨停。
新亚电子三季度末前十大流通股东名单
来源：wind
一些惯常被归为价值投资或者价值和成长兼而有之的基金经理，也出现在一些“小而美”上市公司的股东名单中。
以交银施罗德基金的老将王崇为例，其管理的交银施罗德新成长混合和交银施罗德精选混合出现在新大正的前十大流通股东名单之中，分别持有320.22万股和239.48万股。新大正10月20日的最新市值仅58亿元。同样，国泰基金程洲管理的国泰聚信价值优势灵活配置混合、国泰大制造两年持有期混合出现在新洋丰的前十大流通股东名单中。
投资大佬变了？
在今年年中，王崇还在为自己错过一些高成长机会而向投资者“道歉”。彼时，王崇写到：“我们错过了如新能源车等热门行业的大幅上涨行情，我们一直深刻反思，到底是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。”
来源：基金中报
目前，因为公募基金的三季报还没有披露完毕，我们还看不到这些价值投资大佬最新持股的全貌。但是，近期有不少传统意义上被认为是价值投资派的基金经理发声，讲述自己对成长和估值的最新认识。
中欧基金投资老将周蔚文表示，新兴行业的局势往往并不明朗，要抓住其核心竞争力，不能仅看现有产品，还要关注其扩张能力。对于估值，倾向于从长期的角度评估企业价格。“并不是今年市盈率10倍就低估了，明年100倍就高估了，还得看公司的长期竞争力和成长性。”周蔚文说。
兴证全球基金研究部副总监、基金经理董理，最近对估值的容忍度有了新的认识。“我近年来最大的变化在于对估值容忍度的提升。虽然仍买‘便宜货’，但对于‘便宜货’的判断标准发生了很大的变化。对‘贵’和‘便宜’的理解不能刻舟求剑，一定要结合公司的商业模式特性、产品周期、经营阶段等因素综合考量。”董理在介绍自己对投资框架进行调整和修补时表示。
成长是坚硬的价值
对于在成长投资上，新老“交棒”的情况，业内人士有不少观察和认识。
“首先，对于价值和成长的划分本就不是十分清晰的，基金经理也在两种风格间灵活切换；其次，成长机会近期遭遇了不小幅度的下跌，成长性在下跌后出现价值，两者之间进行了转换；再次，成长股的投资，此前不少追风者只是一阵风追入。现阶段，真正看到其投资价值和机会的基金经理，正在进入这些领域。”深圳一家基金公司权益投资部门负责人表示。
价值投资的基金经理，更是在重新认识成长机会。“成长和价值本非泾渭分明，在流动性持续宽裕的大环境下，成长正在成为坚硬的价值。”上海一位基金经理表示。
“我没有那么绝对的乐观，但是成长股的冲高和回调以及基本面的变化，已经让我看到它穿越周期的能力，看到它二级市场上估值的顶和底在哪里，这样投资的胜算就明显提高。”一家银行系基金公司的基金经理告诉记者。
