基金2020年半年报已经披露完毕。回顾上半年市场走势，股债市场双双波动剧烈，尤其是债市表现更为低迷。如何看待上半年的市场宏观走势？对于债市后市，又有哪些看法？第七期邀请到的基金经理是公司固定收益部副总经理、基金经理邹德立，一起来看看他说了啥~~
Q1
能否回顾一下上半年的宏观经济形势？
邹德立：从经济基本面来看，上半年，受新冠疫情的影响，国内及全球经济均受到较大冲击。但国内的重视程度，以及防控措施均好于国外，因此也率先恢复正常的生产和生活。经济数据对此也有较为明显的反应。一季度的PMI、工业增加值、固定投资增速、社会零售品等核心经济指标均有明显下滑，GDP增速更是同比下降6.8%，创下近年新低。二季度，尽管国外疫情仍在发展，但国内已走上重振经济的轨道。在宽松的货币政策以及积极的财政政策支持下，各项经济指标已有明显好转。
通胀方面，上半年，CPI数据不断走低，由1月份的5.4%降至6月份的2.5%，尽管6月份有小幅反弹，但下降的趋势难以逆转。一方面，源自于生猪供给的回升，带来猪肉价格的回落。尽管一季度新冠疫情的爆发，对生猪的供给和流通均带来一定的不利影响，但随着疫情的控制，猪肉价格下半年有望回落；另一方面，疫情的爆发，对全球经济带来较大冲击。在弱需求的背景下，原油价格跌至历史低位。
货币政策方面，上半年，国内的货币政策继续保持宽松状态。3月底，央行下调了逆回购操作利率及超额存款准备金利率，又于6月底下调了再贷款、再贴现和金融稳定再贷款利率。在经济复苏的大背景下，宽松的货币政策得到延续。但在国内经济复苏的环境下，二季度短端的利率有所抬升，银行间的隔夜及7d利率较低位反弹较多，一年以内各期限的同业存单和短融收益率也有所上行。
Q2
能否介绍下上半年的操作思路？
邹德立：回顾我们上半年的操作，总体看来较为成功，为基金持有人获取了稳健回报。一季度，我们在疫情发生后，收益率仍处于较高的位置加大回购、同业存单和债券投资，保持较高组合久期。二季度，我们基于市场有可能回调的判断，操作较为谨慎。在6月末的收益率高点加大同业存单和债券投资，保持中等组合久期。
Q3
如何看待下半年经济走势行情？您的应对思路是什么？
邹德立：展望2020年下半年，我们认为国内经济将呈现复苏的局面，而全球经济的复苏则存在一定的不确定性，因此本轮复苏持续的时间和力度，容易超过市场预期。因此，国内较为宽松的货币政策仍将会持续，但也难以回到上半年的大幅宽松的状态。
债市方面，在经济复苏的大背景下，收益率仍会受到一定的压制，因此我们整体保持较为中性谨慎的态度。货币基金越来越成为理财佳品，我们将根据经济基本面及资金面的变化，适时优化组合配置，把握流动性、收益性和风险性三者的平衡，努力为基金持有人取得稳健的投资回报。
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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