原标题：南华基金9月经济数据点评来源：南华基金
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GDP
三季度GDP同比增4.9%，前值为7.9%。两年平均增速4.9%，上季度为5.5%，显示我国经济总量增速放缓，处于潜在增速区间下沿附近，下行压力仍在。
02
生产
9月规模以上工业增加值同比增3.1%，预期增3.8%，前值为5.3%。两年平均增速5.0%，上月为5.4%，显示工业生产继续走弱。9月生产端受到能耗双控和限电限产等因素的扰动，企业生产有所放缓，尤其是高耗能产业。行业层面，以两年复核增速来看，17个行业中有11个较上月增速出现放缓，如化学制品、黑色金属、电子通讯设备增速均下滑2pct以上。
03
投资
1-9月固定资产投资同比增7.3%，预期增7.9%，前值为8.9%。从隐含的当月同比两年平均增速（下同）来看，9月增速为3.0%，前值4.7%，下滑幅度较大。三大板块方面，地产投资增速为3.9%，前值6.1%，下滑明显加快，前瞻指标销售面积同比和购地面积同比仍在负值区间，后续持续关注地产超预期下滑的风险；制造业增速为6.4%，前值6.1%，逆势小幅改善；基建增速为-1.8%，前值-1.7%，虽然三季度地方专项债发行速度明显加快，但落地到具体项目中仍有时滞。
04
消费
9月社会消费品零售总额同比增4.4%，预期增3.4%，前值为2.5%。两年平均增速3.8%，上月为1.5%，虽然汽车消费依旧低迷，但点状疫情的爆发情况有所改善，使得整体消费在回落至低位后小幅反弹。具体来看，多数行业增速较上月提升，烟酒、金银珠宝、家电、通讯器材等改善明显，仅化妆品、汽车、体育娱乐用品出现下滑。
总体来看，经济增速延续下行趋势，结构有所改善。消费、制造业投资、出口反弹，房地产投资、基建投资、工业生产回落。当前市场对于基本面数据逐步钝化，而根据央行最新的表态，年内推出降准降息的概率较低，一是无法解决当前经济的结构性问题，二是受到高通胀的掣肘，市场先前的乐观预期开始迅速修正。9月的数据显示经济仍在下行和探底的过程中，因此也不支持政策的反向收紧，经济下滑对债券利率的支撑依然存在，若利率持续回调，适当关注配置机会。
