来源：中证指数
编者按
经过十多年的发展，境内市场已形成较完备的指数体系，指数型产品呈现出多样化、增长迅速的特点，指数化投资的理念得到日益广泛的关注与认同。
中证指数有限公司推出“指数小讲堂”栏目，介绍指数化投资的特点与发展现状。本篇旨在介绍Smart Beta与指数化投资。
壹
什么是Smart Beta
Smart Beta策略以非市值加权为代表，通过透明的、基于规则或量化的方法，捕捉风险溢价、获取超额收益、分散组合风险。
投资收益通常由Alpha收益和Beta收益组成，其中“Alpha”收益为反映的是基金经理的主动选股与择时能力，即相对市场的超额收益；“Beta”收益代表承担市场风险获取的市场收益，即跟随市场波动而获取的被动投资收益。Smart Beta是一种介于主动和被动投资之间的一种投资模式，简单来说，在被动投资基础上，增加主动投资的选股逻辑，通过量化模型实现特定风险因子的有效暴露，并获取相较传统市值加权指数的超额收益。Smart Beta策略在Alpha和Beta之间寻求风险调整后收益的最大化，旨在为投资者提供更为灵活、多样的投资组合策略。Smart Beta
VS
主动投资
被动投资▲点击上图，查看对比
提升收益、降低风险与提高投资的分散化程度，是采用Smart Beta策略的三个重要目标。
投资组合的敞口对收益贡献至关重要。根据Ang, Goetzmann and Schaefer （2009）的研究，主动基金经理超过80%的Alpha收益，可以被组合的因子暴露所解释。
随着相关理论的完善，近年来Smart Beta发展愈加迅速。
研究显示，全球范围内资产管理机构对于Smart Beta投资方式的接受度进一步提升，由2018年的48%提升到2019年的58%，且亚太地区接受度首次超过50%。
Smart Beta策略分类
非市值加权策略
非市值加权策略指数，包括财务数据加权、固定权重、波动率加权等。
财务数据加权切断了样本权重与价格的关联，体现公司的基本面价值；固定权重分为等权、分层等权、优化等权等；波动率加权主要利用历史或预期波动率倒数加权，以实现对风险水平控制的目标。
量化策略
量化策略指数，主要反映主流投资策略的表现，如行为金融（机遇反转等）、事件套利（合并收购等）、资金流向、基本面、技术面策略等，旨在构造出具有鲜明特点的投资组合。
因子策略
因子策略指数反映成长、流动性、动量、盈利、质量、估值等不同因子的表现，进一步发挥指数作为基础性金融工具的作用，目前属于狭义Smart Beta策略的主要发展方向。
整体来看，中证指数公司的Smart Beta指数体系相对较为完善，基本覆盖了上述Smart Beta策略分类。
