揭开万亿聪明钱神秘面纱！北向资金4大操作手法曝光，明星机构成功率超80%，对市场情绪影响剖析(股民必备)
国内方面，8月经济数据显示，疫情和限产影响下，工业增加值增速回落。需求端看，制造业投资持续修复，基建投资小幅反弹，房地产投资平稳回落，消费受疫情影响表现疲弱。前两周高频数据显示，限产影响下钢铁、化工生产继续边际走弱，房地产需求仍然较弱，工业品价格上涨，农产品价格下跌。
9月13日-24日，央行公开市场净投放，MLF等额续作，LPR报价保持不变。节前资金面小幅收敛，节后平衡宽松，资金利率有所下降，存单收益率继续上行。美债收益率上行至1.47%，中美利差收窄。一级市场利率债净融资量高于去年同期。受调休影响，隔夜回购成交占比下行。
中秋前后，市场受到MLF操作、经济数据、资金面、海外政策等因素的综合影响，收益率整体震荡，国债收益率有所下行。10Y国债/国开收益率分别下行/上行了2bp/0.2bp至2.87%/3.18%，10-1Y国债/国开利差分别下行2bp/1bp至49bp/77bp，曲线形态变动不大。国开税收利差继续下行，信用债收益率整体上行。
海外经济延续复苏，美联储议息会议表态偏鹰，Taper节奏基本明确。国内方面，8月经济数据继续走弱，外需较强但内需偏弱的格局仍然延续，地产投资平稳回落，制造业和基建投资有所修复，消费表现仍然疲弱。限电限产影响下上游供给约束较强，ppi可能维持高位，cpi也有抬升压力，需求或受到一定影响。政策方面，央行MLF等额续作且加大逆回购投放力度体现出对流动性的呵护态度。资金面方面，本周利率债供给下降，关注跨季交易对资金面的扰动。总体看，经济下行压力大，货币政策中性但财政政策边际有所放松，预计短期利率债偏震荡；信用策略上，恒大事件以及地产债境外融资受阻等指向信用环境仍将结构性收紧，中性的货币环境和结构性紧信用环境利好高等级信用策略，因此资质方面建议继续保持谨慎。久期方面，四季度流动性将受到地方债供给量增大、MLF到期量加大等多重因素的考验，且市场对于流动性过度宽松的预期在逐步修正，叠加摊余成本法理财整改截止日期临近，债市的调整或将延续，可以静待流动性预期稳定以及理财整改截止后3-5Y高等级信用债的机会；转债方面，资本市场流动性较为充裕，上市公司盈利相对具有韧性，国内外通胀预期有所回落。可以关注政治局会议的高端制造等产业引导大方向，关注行业景气度较高可持续、业绩增速较好且估值较为合理的成长个券，以及部分估值回落的价值个券。
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