东海基金资产配置周报 | 第46期

原标题：东海基金资产配置周报 | 第46期来源：东海基金

一周市场

数据来源：Wind，东海基金整理

数据截止时间：2021年9月3日

股市

权益市场再度放量上涨，成交量持续创新高。近期风格切换较为频繁，上周价值风格跑赢成长风格，国证价值指数上涨4.35%，国证成长指数下跌2.28%。行业板块中，采掘、公用事业、建筑装饰、钢铁、房地产领涨，电子、有色金属、综合、国防军工、汽车领跌。

债市

上周公开市场有1700亿元逆回购到期，资金净回笼400亿元。上周利率债各期限收益率均有所下行。信用债发行规模较前一周有所下降，但净融资略有上升，除3年期外，其余期限收益率均略有上行。

权益市场

市场数据解读

1）领先指标显示景气回落。8月中采制造业PMI、非制造业PMI、长江商学院BCI指向一致，均出现不同程度回落。从PMI分项数据看，生产端表现好于需求端（订单），利润端数据（BIC利润前瞻指数）大幅下行，上游价格对于中游利润侵蚀显现；BCI中间品价格预期仍然好于消费品，工业品通胀预期尚未缓和；中观层面，地产销售端数据回落，基建数据有所修复，9月需求仍须验证。

2）周期同比高增长，少数行业盈利增速改善。选取上市超过1年的A股标的分析，板块角度，科创、主板好于创业板，科创板Q2同比增速较Q1回落明显；ROE（TTM）由于计算方法影响，预计21Q4——22Q1见顶。行业角度，H1归母净利润绝对增速破百的全在周期，分别为有色、钢铁、煤炭；H2同比增速环比改善的包括银行、非银、煤炭、钢铁、传媒、社服。

市场策略

1）年内政策+景气主线持续概率较高——调整后新能源产业链+军工+半导体大概率仍然是主要方向，但是H2行业增速中位数较Q1下滑幅度较大，自下而上选股重于上半年；

2）9月步入生产旺季，需关注终端需求及中间品价格及供需变化。中报角度周期仍然一骑绝尘，虽然年内周期品价格价格顶部确定性较高，但是在目前供需格局下，价格大幅回落的概率降低，Q3业绩市场预期差仍存在；

3）中报角度，上市公司盈利H2较Q1回落幅度较大，从目前披露的情况看，整体特征和工业企业较为一致；建议关注周期行业旺季需求，环比改善的行业自下而上两个角度选股（2021-22年盈利增速较高、盈利预期上调）；

4）风格：强者恒强vs弱者回归。新能导+周期短期市场热度及景气仍在，人气相对最高；“茅”指数大幅调整，性价比逐步提升，但是阶段性底部确认的时间周期难以确定，建议自下而上关注金融、消费。

指数表现

数据来源：Wind，东海基金整理

数据截止时间：2021年9月3日

资金流向

数据来源：Wind，东海基金整理

数据截止时间：2021年9月3日

市场动向

上周五个交易日，A股再度放量上涨，成交量持续创新高。沪深300指数上涨0.33%，创业板指下跌4.76%，上周两市融资融券余额再创新高，达到18778.38亿元，相较于前一周收盘增加0.58%。行业板块上周多数收涨，其中采掘、公用事业、建筑装饰、钢铁、房地产领涨，电子、有色金属、综合、国防军工、汽车领跌，“茅”指数下跌4.20%，“宁组合大跌9.30%。

资金流向来看，上周北向资金净流入279.27亿元,上周南向资金净流出118.11亿港元；行业资金方面，北向资金流入前五行业分别为医药生物、电力设备、电子、食品饮料、有色金属，流出前五行业分别为非银金融、钢铁、汽车、计算机、公用事业。

债券市场

资金面

上周公开市场有1700亿元逆回购到期，资金净回笼400亿元。

资金面延续宽松走势，具体来看SHIBOR隔夜利率收于1.94%，较前一周下行15BP，SHIBOR 7天期收于2.06%，较前一周末下行27BP；DR001加权均价收于1.93%，较前一周末下行12BP，DR007收于2.05%，较前一周末下行28BP。

现券走势

上周各期限利率收益率均有所下行。

具体来看，1年、3年、5年、7年和10年期的国债收益率分别收于2.31%、2.51%、2.66%、2.83%和2.83%。