“一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%只能依赖运气。”
—— 诺贝尔经济学奖得主
威廉·夏普
人人都懂“长期主义”，但真正执行“长期主义”却很难。
当我们置身股市时，如果没有科学的资产配置和投资策略，
那么，高波动、不确定等因素，将把我们推向焦虑和急功近利的那一面，
我们也许将在追涨杀跌中迷失，成为一名视野限于短期的“机会主义者”。
如何克服人性？又如何坚守“长期主义”？
均衡投资，可能是最好的解决方案之一。
01
资产配置的均衡
股债均衡，一对黄金搭档
《聪明的投资者》一书中，巴菲特的老师格雷厄姆建议不论是防御型投资者，还是进攻型投资者，都需要同时配置一定比例的股票和债券，而且债券比例不低于25%。
那么，股债搭配这样的经典的投资策略运用到A股，效果如何呢？
从历史收益率上来看，
2005年以来，
代表债券资产的中证全债指数上涨115.18%；
代表股票资产的沪深300指数上涨380.16%；
代表股债配置资产的偏债混合型基金指数上涨435.16%。
●数据来源：Wind，2005/1/1-2021/8/26，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎
收益之外，我们同样需要关注持仓体验，最大回撤和年化波动率也需要纳入考察。
偏债混合基金指数近17年的最大回撤、年化波动率等风险指标分别为26.00%、8.19%，均只处于沪深300高波动水平的1/3。
在衡量“风险性价比”的夏普比率方面，偏债混合基金指数也有明显优势。
股债均衡配置表现较优的主逻辑之一便是基于“股债跷跷板”效应，比如基本面整体改善时，即使估值不变，股票资产价格也往往会被推高，同时政策可能为了防止经济过热收紧货币，从而推升利率水平，导致债券价格下跌；反之基本面恶化时，则往往演变化股弱债强。
科学的股债均衡策略，正好让我们在机会来临时勇于出击，而在风险来临时化防守为更好的进攻。
02
风格的均衡
主题轮换快，价值与成长需兼顾
一直以来，市场始终蔓延着价值与成长风格的探讨，人们总是期望投资与市场阶段性风格相契合的资产，从而在短期内享受风格红利。
实际上，回溯近十几年A股历史，以国证价值、国证成长为代表的风格指数长期处于轮换态势。特别是2016年至20117年，价值风格明显占优；2019年中旬至2020年则轮换为强烈的成长风格。
2003年以来
价值风格VS成长风格累计收益率
●2003年以来价值风格VS成长风格累计收益率
另一方面，即便是近年阶段性占优的成长风格，内部在大中小盘风格上也出现了明显分歧。2007年、2009年、2013年、2015年及今年以来的成长风格，呈现出中小盘大幅跑赢大盘的情况。当然，成长风格绝非单纯地偏向中小盘，比如2006年、2012年、2017年、2019年、2020年则是大盘成长为王的局势。
成长风格里
大中小盘年度表现对比
● 数据来源：Wind，2003/1/1-2021/8/26，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎
没有成长憧憬的价值风格投资，是一个伪命题；
没有价值支持的成长风格投资，在历史长河中也注定是昙花一现。
所以，在尽可能均衡配置成长与价值风格的前提下，审时度势有所侧重，也许更能兼顾收益与风险。
02
行业的均衡
没有YYDS，唯有变化永恒
行业方面，如果以年为单位，我们便能直观感受到行业轮动的频率之快。
近10年，每年各行业涨跌幅排名前五的行业各不相同，物换星移几乎是可以预见的结局。特别是今年兴起的采掘、化工行业，处在近十个年度首次上榜前五的高光时刻。
●数据来源：Wind，2011/1/1-2021/8/26，行业标准为申万一级行业，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎
轮动背后的逻辑是各行业在不同阶段所处的产业周期不同，短期驱动力来源于资金偏好、流动性、交易行为形成的估值波动，中长期驱动则是由宏观经济、产业政策、产业链结构影响下的盈利变化。
行业轮动逻辑
●资料来源：开源证券研究所
那么，下一阶段的高景气行业，又有谁敢言之凿凿呢？
04
总结
最后回到文章开头，投资中如何坚守长期主义，
意味着你需要在波动中穿越迷雾，静待市场中优质资产价格的中枢跟随价值上涨，
而均衡配置便是我们应对波动、回撤过程中，从容持仓的一大利器。
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A类013200
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长期主义/资产配置
黄金搭档/风险性价比/持仓体验
主题轮换/价值与成长/变化永恒
穿越迷雾/股债均衡
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在投资中
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