8月18日，中庚基金旗下4只产品（中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动、中庚价值品质）披露了2021年中期报告。相较于季度报告，基金的中期报告披露的内容范围更广，如果要了解基金经理在报告期的运作情况，以及基金经理对经济环境、行业政策等的分析与展望，可通过中期报告来阅读参考。
本期内容，深耕君就从新鲜出炉的各产品2021中期报告中摘取了必读的关键内容，供大家参考了解。
中庚价值灵动灵活配置混合型基金
（A类007497/B类007498）
基金经理：丘栋荣、吴承根
上半年基金投资策略和运作分析
基于股权风险溢价的资产配置策略，本基金一季度大幅度降低股票资产配置比例，并提升低估值可转债的配置比例，以降低整个组合的风险。二季度股权风险溢价修复至中性水平，可转债上行不弱于股票，叠加权益资产结构性机会显露，本基金降低可转债配置比例，逐步提升股票配置比例。
股票配置方面，本基金持续优化组合，一方面，偏向低估值和基本面风险较低行业的暴露，包括化工、医药、电力设备、机械、有色金属等；另一方面，增持不仅中短期业绩受益经济复苏、同时长期成长性也被市场明显低估的个股，主要是化工、电子等行业部分低估值高成长标的。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
疫情困扰、降准信号和弱高频数据表明经济有隐忧，不稳固不均衡，经济基本面回归常态仍需时日，政策定调中性偏宽的货币政策和逐步发力的财政政策，有望支撑经济平稳，降准后10年国债利率已下行破2.9%，再纳入股票的高增盈利，股权风险溢价将回升至较优位置，资产配置上相比债券寡淡的回报水平，仍看好权益资产。
但我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，以中证800为例，里面大盘成长类的公司估值持续处于非常昂贵的水平（历史90%分位以上）；而有些公司则处于历史30%分位以下，非常便宜。这里面隐含了风险，也有我们所关注的机会，我们希望把握权益类资产的结构性机会来获得低风险的高预期回报。
用低估值价值投资的逻辑来总结，我们自下而上积极把握基本面风险小、估值便宜、具备较好持续成长性的公司构建投资组合。本基金重点配置的投资方向来自四个方面：
1、偏成长行业或公司，分布在电子、军工、机械、新材料、科创次新股等板块或行业中，主要是低估值小盘成长股，这类公司有长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票；
2、广义制造业中的细分行业龙头，基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩、同时估值便宜，比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股；
3、传统低估值价值股，比如金融、地产、周期、公用事业、环保等，这类公司估值极低、风险释放时间较长，性价比非常高；
4、低绝对价格、低转股溢价率、低隐含波动率的低估值转债。
中庚价值领航混合型基金（006551）
基金经理：丘栋荣
上半年基金投资策略和运作分析
本基金业绩比较基准指数为中证800指数，是一只行业配置相对均衡的混合型基金。2021年上半年，本基金维持较高权益仓位，坚持低估值价值投资策略，整个投资组合估值较低，配置重心偏向化工、轻工、机械、电子等行业的优质制造业公司，同时对传统的价值股领域，例如金融、地产、周期等行业，自下而上精选个股进行了配置。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
疫情困扰、降准信号和弱高频数据表明经济有隐忧，不稳固不均衡，经济基本面回归常态仍需时日，政策定调中性偏宽的货币政策和逐步发力的财政政策，有望支撑经济平稳。我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，以中证800为例，里面大盘成长类的公司估值持续处于非常昂贵的水平（历史90%分位以上）；而有些公司则处于历史30%分位以下，特别是一些大盘价值股过去一段时间表现比较差，已到20%分位以下，非常便宜。这里面隐含了风险，也有我们所关注的机会，我们希望把握权益类资产的结构性机会来获得低风险高预期回报。
用低估值价值投资的逻辑来总结，我们自下而上积极把握基本面风险小、估值便宜，具备较好成长性的公司构建投资组合。本基金始终坚持低估值价值投资策略，后续重点关注的投资方向包括：
1、传统低估值价值股，比如金融、地产、周期、公用事业、环保等，这类公司估值极低、风险释放时间较长，性价比非常高；
2、广义制造业中的细分行业龙头，基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩，同时估值便宜，比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。
中庚小盘价值股票型基金（007130）
基金经理：丘栋荣
上半年基金投资策略和运作分析
本基金是一个股票型基金，对标中证1000指数，重点投资低估值小盘股，定位为高贝塔、高Smart贝塔、高阿尔法的三高产品。2021年上半年，本基金维持较高权益仓位，坚持低估值价值投资的投资策略，主要配置方向集中在低估值的小盘价值股或小盘成长股，尤其是制造业领域。我们一直强调市场的机构性风险和机会，上半年本基金重点持仓的多数估值很便宜，但是基本面很好、甚至有可能出现反转的行业和公司，股价表现非常强劲，为本基金贡献了较高的超额收益。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
疫情困扰、降准信号和弱高频数据表明经济有隐忧，不稳固不均衡，经济基本面回归常态仍需时日，政策定调中性偏宽的货币政策和逐步发力的财政政策，有望支撑经济平稳。
我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，这种分化隐含了风险，也有我们所关注的机会，我们希望把握权益类资产的结构性机会来获得低风险高预期回报。极致的定价往往有其脆弱性或长期平庸的回报水平，当前市场交易活跃集中且波动性低估，高估值、高景气、高关注往往体现在同类型公司上，但市场享受窒息梦想、近似泡沫估值时则务必谨慎，因为脆弱性的触发因素出其不意，应积极关注风险和结构性机会。
用低估值价值投资的逻辑来总结，我们一直自下而上把握的是基本面风险小、估值真实便宜，最好还具备较好成长性的公司构建投资组合。本基金基于产品的定位和投资目标，仍将保持较高的股票仓位配置，在持仓风格偏中小市值风格，并重点关注两大投资机会：
1、偏成长行业或公司，分布在电子、军工、机械、新材料、科创次新股等板块或行业中，主要是低估值小盘成长股，这类公司有长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票；
2、广义制造业中的细分行业龙头，基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩、同时估值便宜，比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。
中庚价值品质一年持有期混合型基金
（011174）
基金经理：丘栋荣
上半年基金投资策略和运作分析
本基金在年初成立后以小步快跑的节奏积极建仓，并在此后保持了相对较高的股票仓位。本基金最大的特点是可投港股，港股配置上主要配置低估值的蓝筹股领域，包括电信运营商、银行、地产、能源这类中国经济体里面最好的大型公司；A股配置上，则更集中在中小盘价值股或成长股领域，尤其是化工、轻工、机械、电子等行业的优质制造业公司。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
疫情困扰、降准信号和弱高频数据表明经济有隐忧，不稳固不均衡，经济基本面回归常态仍需时日，政策定调中性偏宽的货币政策和逐步发力的财政政策，有望支撑经济平稳。
我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，以中证800为例，里面大盘成长类的公司估值持续处于非常昂贵的水平（历史90%分位以上）；而有些公司则处于历史30%分位以下，非常便宜。这里面隐含了风险，也有我们所关注的机会，我们希望把握权益类资产的结构性机会来获得低风险高预期回报。
用低估值价值投资的逻辑来总结，我们自下而上积极把握基本面风险小、估值便宜，具备较好成长性的公司构建投资组合。本基金将坚持自下而上挖掘A股和港股的投资机会，后续重点关注三大方向的投资机会：
1、偏成长行业或公司，分布在电子、军工、机械、新材料、科创次新股等板块或行业中，主要是低估值小盘成长股，这类公司有长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票；
2、广义制造业中的细分行业龙头，基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩、比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股；
3、港股中的蓝筹股，分布在金融、地产、周期、制造、电信运营商等行业中。这类公司与中国经济基本面紧密相关，但市场研究和关注度均低，导致估值极度低，相对A股折价率很高，属于中国经济体中最好的公司，且分红情况非常好。
内容来源：上述基金2021年中期报告（2021年8月18日披露）
风险揭示：市场有风险，基金投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
