复胜资产董事长陆航：三维度精选好公司

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原标题：复胜资产董事长陆航：三维度精选好公司来源：中国证券报·中证网

凭借优异的业绩表现，复胜资产董事长陆航摘下了2019年度“三年期金牛私募投资经理(股票策略)奖”。获奖的背后，是陆航十余年证券从业生涯的凝练。从券商分析师，到公募基金公司绝对收益部投资经理，再至私募基金的自我创业，陆航的投资哲学不断丰富，在坚持深度研究与长期价值挖掘之下，他形成了八个字的方法论：共赢有道，复利致胜。

好公司是核心资产

陆航是个直率、爽朗的人，采访伊始，他就旗帜鲜明地表示，自己是典型的价值投资者，有着典型的巴菲特和芒格式的价值投资思路，即自下而上找到长期有竞争壁垒、有复利效应以及成长性的个股。这句话听过很多遍了，但知易行难。像陆航一样彻底的价值投资者，并不常见。

他喜欢的是长期创造价值的公司，赚的是企业长期持续的自由现金流成长和利润成长的钱。他认为，从长期角度看，支撑企业长期成长的价值，必须是具有持续性的、壁垒性的、复利性的价值。

“我对持续性的要求更高，重仓股持有时间基本是在9个月以上。”陆航称，“一个能创造出长期价值的企业，值得我们长期持有，并持续花精力深入研究。如果确认其持续性，就应该更加关注公司的基本面，短期的估值波动并不会影响长期持股的决策。”

当然，目前A股市场整体的估值并不便宜，而优质的资产更是如此。对此，陆航坦言：“现在机构投资者对于优质公司的挖掘已经比较充分，确实很难以非常低估的价格去买到优质资产，更多的时候是要以相对合理的价格买入。我认为，对于长期投资来说，选择好的资产比好的价格更为重要，要挑选出能够持续产生好的现金流的优质股票，并享受时间复利。”

择股比择时更重要

谈到漂亮收益曲线背后的秘诀时，陆航表示，相比择时，择股的重要性更为突出。而他的择股方法则是从三个维度着手，分别是业绩驱动、商业壁垒和宏观环境。

陆航表示，首先，选股的本质是对公司基本面的判断，要细致入微地判断企业核心竞争力以及核心竞争力未来的持续性，以此来寻找好的公司。陆航称，市场往往容易低估“长期”的力量，更愿意给短期业绩增长更高的估值。但是，为了控制波动，这种短期快速增长的股票仓位不能太高，只有长期、稳定、持续增长的公司才值得重仓。

其次，陆航非常重视公司的商业壁垒。公司壁垒的高低，会直接决定他对这只股票的仓位配比。他表示：“在公司的选择上，我最看重的是要有比较强的核心竞争力。其实很多细节是要不断地打磨，看一个公司不仅仅是看财务报表那么简单，更要深入的去理解他的商业模式，和上市公司管理层交流，甚至对企业上下游供应商客户进行调研，去挖掘公司的底层商业壁垒。”

陆航说，在他眼中，好的行业应该具备足够大的行业空间，行业处于成长期或成熟期，行业的竞争格局要相对清晰，或者竞争格局处在边际改善中。

最后，陆航指出，要规避投资中的宏观风险，因为当市场存在系统性风险时，所有参与者都会受到影响，这种影响很难通过分散投资来加以消除。因此，在研究过程中，陆航格外注重宏观研究，而金融地产研究员的背景，也令他对于宏观经济变化格外敏感。这也帮助陆航避免了多次宏观风险，让产品获得了更好的投资回报。