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来源：基少成多
我们买东西都喜欢看性价比，如果用公式来表示，性价比=价值/价格。在价值一定的情况下，价格越低，性价比越高。618和双11等购物节打折时，同样的东西，价值基本不变，价格大幅降低，商品的性价比一下子提升很多，于是购者如云。
投资中，也有个指标代表股票或指数基金的性价比，统称为估值。估值法具体又可分为市盈率（简称PE）、市净率（简称PB）、市销率（简称PS）、PEG法（市盈率PE/业绩增速G）、现金流折现（简称DCF）等。此外还有针对保险业的PEV估值法，针对房地产的NAV估值法、针对军工行业的备考市盈率法、针对高新技术研发企业的在研管线法、针对互联网企业的用户数、流量和单用户收入（ARPU）综合估值法等。
如果详细研究，每一种估值方法均可撰写数篇论文。基少也不打算这样做，只是希望用这篇文章作为引子，为大家了解和熟悉估值提供一个窗口，以便快速掌握估值技巧，规避明显的偏见和风险，以期稳健赚取投资收益。
日常最简单、最实用的就是PE估值法，我们就从这个概念说起吧。
PE其实是P/E的简写，P是每股价格Price per share的缩写，E是每股盈利Earnings per share的缩写。
即
PE=每股价格/每股盈利，也表示盈利稳定不变时，需要多少年才能收回投资成本。
如果将每股盈利看成“价值”，市盈率相当于性价比的倒数，数值越小性价比越高。
上面的价格指股票当前市价，大家没有歧义。但是对于盈利，又可以分为上一年的每股盈利、过去四季度的每股盈利以及预计本年的每股盈利，分母分别使用上面三个不同的数据，计算出来的对应市盈率分别称为静态市盈率（简称PE LYR）、滚动市盈率（简称PE TTM）和动态市盈率（简称PE 动）。
目前多数机构和平台公布的数据为TTM口径的市盈率，即根据企业过去四个季度的每股盈利计算得出的数据，分母会在季报公布后进行调整。部分机构和平台使用了上一年的每股盈利计算，好处是分母一年调整一次即可，但是当企业利润加速增长时，使用该方法计算的数值会偏大。
此外，计算指数的市盈率时，多数平台将成份股的市盈率按照成份股在指数中的权重进行加权计算，得出指数的市盈率，部分平台使用成份股的总市值比上总盈利，由于权重股的估值偏低，该方法会造成计算出来的市盈率偏低。
由于企业的每股盈利公布的节奏很慢，股价波动却很快，当股价上涨时，也被理解为市场看好其未来发展和盈利。
正常情况下，如果企业的盈利每年保持稳定增长，市场的市盈率也会维持相对稳定，能改变该数值的只有资金宽裕程度和人们对个股的盈利预期。
例如今年卫生事件爆发初期，人们预测企业盈利会大幅下降，纷纷低价抛售，造成股票价格下跌，对应的市盈率也快速降低。后期各国看到经济增速确实在下降，为了刺激经济发展，保证稳定就业，纷纷开足马力印钞，市场利率大幅下行，蜂拥而出的资金部分涌入股票市场，不少个股疯涨。
如果仔细研究行业和个股的估值，会发现不同行业和不同盈利模式的企业之间差异巨大。这背后就是情绪面和资金面对个股不同的预期造成。例如食品饮料行业的估值显著高于金融业，而且在内外部危机背景下，高估值的食品饮料行业反而上涨速度更快。这背后真的没有天理吗？
其实不然，市场情绪面的逻辑是，内外部危机，会降低社会整体的利润增速，甚至导致部分企业利润增速下降，而依赖于内需的食品饮料等不仅不会受到太大影响，反而可能因部分竞争力下降企业的退出，让龙头企业取得更快的发展。
在一季度业绩报告出来后，我们看到国证食品指数净利润同比增速达到18.35%，而中证银行指数净利润同比增速为7.99%。上半年，在CPI重新走高的背景下，食品饮料行业的利润增速仍维持在相对较高水平，但是银保监会公布的数据显示，银行业上半年整体的利润出现了负增长，同比降幅超过9%。
可以说，低估值只是提供了更好的安全保护，但并不是上涨的必要条件和充分条件。明白了上述情况，也就知道了市场的“天理”，即不会因为低估值的行业长期不涨而苦恼，也不会因为高估值的一直上涨而难过。
从历史上看，最容易促使个股或指数上涨的，是业绩出现拐点，当利润增速开始逐步加快，市场的情绪也会发生变化，形成估值和业绩共同提升的“戴维斯双击”。比较典型的就是创业板，该板块2012年和2018年的估值均与相应的业绩基本同步见底。
如果希望获得更好的投资收益，在日常的投资中，我们既需要关注企业和指数的估值，也需要研究它们的业绩，当两者均处于较低区域时，是最佳的投资时机，可以重仓参与；而当只有一个满足条件时，只适合轻仓参与。
如果希望省心一点，可以选择业绩增速相对稳定，不容易受外部影响的行业指数投资。比较典型的是食品饮料行业。该行业主要由白酒、牛奶、调味品等与嘴相关的行业龙头股构成，业绩增速主要受人口数量和生活水平影响，是国内大循环的典型代表。在上证指数长期不涨的背景下，食品饮料行业牛股辈出。从1999年至今上市公司涨幅来看，排名第1的茅台上涨200多倍，排名第6名的双汇上涨68倍，排名第9名山西汾酒上涨51倍，均是食品饮料行业的龙头股。
对于这样一个业绩稳定增长的行业，你只需要考虑一个因素即可——逢低买入。
目前跟踪食品饮料行业的指数基金为天弘中证食品饮料指数基金（A类001631，C类001632），该指数年综合管理费仅为0.6%，处于同类基金最低水平。其中C类份额持有7天以上免申赎费，适合中短期持有，A类则适合中长期持有或定投。
近期，随着市场的调整，食品饮料指数也出现了一定程度的下跌，看好该行业成长的小伙伴们，可以定投走起~
最后，说下各类估值方法的使用行业：
市盈率（简称PE）适用于业绩相对稳定的行业或指数、宽基指数，例如白酒、食品、医药、沪深300、中证500等；
市净率（简称PB）适用于业绩波动较大的周期行业或指数，特别是业绩与净资产关系较为密切的行业，例如证券、银行、煤炭、钢铁等；
市销率（简称PS）适用于业绩波动大，利润与销售额关系密切的行业，例如零售、贸易、有色金属等；
PEG法（市盈率PE/业绩增速G）适用于业绩增速较快的成长性行业，包括连锁公司、软件公司等；
现金流折现（简称DCF）适用于增长稳定，且现金流可以较为准确评估的企业，例如租赁公司、成熟的消费公司等。
风险提示：文中数据来自wind和果仁网。2011-2019年中证食品饮料指数每个完整会计年度业绩：-14.85%、-3.19%、-4.24%、15.28%、30.93%、1.42%、37.46%、-22.09%和59.23%。历史收益不代表未来业绩表现。指数基金存在跟踪误差，定投不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本期内容观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
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