【策略会｜站在当前时点，私募大佬投资展望】下半年A股如何演绎？股市长短期机会在哪？一起来看私募大佬们下半年投资机会预测，能给我们带来哪些启发
受部分行业政策调整及情绪影响，本周前三个交易日市场波动显著放大，尤其是房地产、钢铁、建材、教育等行业跌幅较大，半导体为代表的硬核科技板块和新兴产业股票则相对抗跌。截至周三收盘，上证综指本周累计下跌5.3%，沪深300下跌6.5%，中证500下跌5.2%，创业板指下跌5.3%，港股恒生指数下跌8.2%。
许多投资者的基金收益也出现了不小的回撤，尤其是近两周刚入场的新投资者。面对突如其来的调整，如何应对、化危为机？我们综合了几位基金经理的观点，与大家分享对目前市场的判断和思考，希望能够帮助投资者在波动、震荡的市场环境中找到方向。
近期我们看到很多政策都有加速、加码推进的迹象，一系列政策主线主要沿着“效率优先”到“兼顾公平”展开。
政策的出台导致部分板块的盈利预期可能出现变化。短期内政策引发部分行业较大幅度调整，也拉低了市场情绪，引发市场震荡。“效率优先，兼顾公平”的政策导向下，重点落实包括加大推进碳中和、反垄断、提高居民可支配收入（降低教育、医疗、住房等刚性支出）、大力支持高端制造业（发展战略新兴产业）等。市场资金或将进一步追捧部分政策免疫甚至受益于政策的高景气板块。
我们认为，高端制造可能成为新一轮周期的主线，持续看好新能源（尤其上游）、半导体。新兴产业是中国未来10年经济增长最重要的动力之一，A股市场机会或也来源于此，我们持续看好新兴产业长期投资机会。短期市场受情绪拖累导致阶段性的震荡和调整，反而提供低位加仓布局良机。
近几个交易日市场波动较大，特别是某些行业板块跌幅明显，这是否是市场风险的开端？在上半年结构性行情如火如荼的基础上，投资者产生这样的忧虑是很正常的。但是，摒弃情绪，科学分析才是当下该做的事情。
近日市场下跌主要由房地产、教育、医美、食品饮料、传媒等行业的大幅下跌所带动。这些行业的负面变化来自于行业政策的变化。最新颁布的教育“两减”政策，加上前期的互联网行业严管政策，一方面确实对这些行业的经营造成了巨大的打击；另一方面也导致投资者自然联想到其他可能招致政策调整的行业，比如医药，从而带来蔓延反应。此外，食品饮料行业的下跌既有昨日重点公司预告业绩不达预期的原因，也有政策负面预期的原因。但是，值得注意的是，新能源产业在前期涨幅较大的基础上，表现仍然相对抗跌。
对此，我们想说，“投对了方向，一直是牛市；投错了方向，永远是熊市”。
市场本身处于经济较稳、政策中性偏宽松的过程中，整体性风险并不大。下半年的市场依然将演绎结构分化的逻辑，基本面景气程度持续高的公司有望继续获得超额收益，且能快速消化名义上的静态高市盈率倍数。
企业的高景气程度来自于下游需求旺盛、政策支持、竞争格局良好等诸多因素。符合环保低碳、提升效率、进口替代等方向的产业也都有良好的发展前景。围绕碳中和的电动汽车、清洁能源、碳汇制造，以及新消费和军工等都还有大量的结构性机会，值得期待。
多重因素作用下，本周市场出现大幅调整，尤其是前期热门的“喝酒吃药”板块波动较大。
市场大跌的原因，我们认为当前国内经济有韧性、流动性呈中性，不具备熊市基础。从目前情况看，虽然尚不具备如今年一季度那样剧烈调整的背景（过去两年积累了大量浮赢、短期市场加速上涨，市场需要整顿夯实的情况下，由美债收益率上升导致），但由于短期资金大量涌入市场，一旦有风吹草动（如教育行业、互联网行业政策调整），很容易引发市场大幅波动。近期中概股的走势以及国内政策对教育和互联网公司的监管不可避免的对市场和相关行业产生一定影响。这种调整对A股的影响我认为更多是阶段性的，但是对互联网和教育行业及公司的影响则是长期的，后续走向仍有待政策的进一步明朗和观察。
整体上，我们认为此次市场波动更多是短期资金行为导致的，和之前相关板块快速上涨后的获利回吐有关，叠加政策导致海外部分个股大幅调整，导致市场风险偏好下降。但我们认为此次调整并没有系统性、趋势性下跌的基础。我们依然认为今年是震荡上行的分化年，看好新能源汽车产业链、半导体、军工，以及部分消费医药板块投资机会。
关于消费行业，消费行业由于过去两年积累了较大涨幅，加上行业本身增速较为平稳，相对目前一些景气度较高的成长板块，投资的吸引力和性价比相对弱一些，但部分高增长板块如医美等，依然高景气度运行，且部分上市公司中报业绩预计靓丽，短期调整更多的是由于市场情绪及交易层面影响，导致调整明显。我们认为股价中长期走势还是由其行业和公司成长逻辑决定，消费行业那些仍有较快增速的赛道的调整预计不会持续，依旧看好这些具有高增长赛道的长期投资价值。
关于新能源行业，目前新能源产业链相关厂商排产依然环比上行，新能源汽车销量渗透率也有望持续提升。在行业逻辑和公司格局、地位没有发生变化的情况下，我们认为新能源板块不具备持续调整的条件。随着上市公司年中报的公布、进入旺季后产业链部分环节涨价、以及后续销量和排产环比提升，新能源行业及板块或仍有较大投资机会。
近日市场调整幅度较大，我们认为可能与几方面因素有关，一方面，近期针对互联网等某些领域垄断行为的政策推出导致市场对相关龙头公司盈利前景预期调整，带来股价调整；另一方面，自去年底以来，我们认为部分机构重仓行业标的存在估值偏高、基本面趋势不足以支撑高估值的情况，当市场预期调整时，由于机构持仓较为集中，也可能是导致调整幅度较大的一个原因。短期因素来看，一些热门板块在表观估值偏高的背景下仍获得较大且较快的涨幅，难免其中存在短期投机资金的行为，当市场发生调整时，这部分资金会加大股价的波动。
从我们的投资框架来看，仍然需要不断寻找基本面中长期趋势向好，具有较好成长性的行业，同时估值合理或低估的资产。从风格来看，自年初以来，相比于机构重点持仓的大市值一线白马，我们重点关注中市值公司，这类资产具有更高的性价比。从行业来看，我们重点关注长期成长性确定，中期盈利较好的新能源车、半导体、军工等资产。
当前时点，尽管短期股价出现剧烈波动，但我们认为A股并未出现整体的泡沫化，由于机构持股不断集中，估值溢价主要表现在机构重仓的细分领域，这其中有一部分行业将会通过盈利的快速增长来消化估值。疫情以来，中国产业链供给的安全性进一步得到验证，中国制造业竞争优势进一步加强，同时产业升级也在快速推进，我们重点会关注以下几个方向：
1、高端制造业，如新能源、半导体等；
2、适用于传统产业升级的软硬件方案供应商；
3、进口替代实现突破，并未来有望进入全球市场的制造业，如高端机械零部件、材料等；
4、未来几年景气度向好的军工及产业链，其中不少标的估值具有性价比；
5、消费医药方面，重点关注新消费、低估值的非处方药、轻工等性价比较高的细分板块。
综合几位基金经理的观点，我们认为国内经济有韧性、流动性呈中性，不具备熊市基础，政策的调整反而有利新兴产业为代表的结构性行情的延续，中国股市仍有望走在中长期慢牛的道路上。
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