欲盖弥彰！海晨物流依赖大客户联想集团，鱼和熊掌或兼得

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来源：壹财信

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作者：唐悠

8月12日，江苏海晨物流股份有限公司（以下简称"海晨物流"）在深交所创业板发行新股进行了网上网下申购，发行价格为30.72元/股，8月14日将公布中签号。此次IPO海晨物流募资用于新建自动化仓库项目、深圳研发中心项目等四个项目。

之前在海晨物流上会审核期间，与第一大客户联想集团的业务往来就成为上市委问询的焦点。虽然在招股书中，海晨物流表示联想控股间接持有企业股份，不存在影响或决定联想集团同企业业务合作的情形，但是其与联想控股两者之间的关系，或并非招股书中所轻描淡写，应值得关注。

依赖大客户联想集团

作为地处江苏省苏州市的现代综合物流服务企业，海晨物流2017至2019年实现营收分别为67,222.89万元、80,753.19万元、92,034.04万元，2018年和2019年营收增长率分别为20.13%、13.97%，增速明显放缓。

同期，海晨物流对前五大客户实现收入金额分别为29,823.83万元、39,055.71万元、46,991.07万元，占公司营业收入的比例分别为44.37%、48.37%、51.06%。

报告期内，联想集团一直为海晨物流的第一大客户，对其实现销售分别为18,538.75万元、26,806.55万元、31,433.43万元，占发行人营业收入的比例分别为27.58%、33.20%、34.15%，报告期内对其销售金额占比逐年增加。

报告期内海晨物流第二大客户成都班列的销售金额占比则在4.51%—6.49%之间，相较于第一大客户联想集团，两者占比相差甚远，海晨物流依赖大客户联想集团可见一斑。

对于上述情况，海晨物流在招股书中解释，企业依托身处华东苏州的地理优势并利用华东苏州地区较为丰富的资源和客户需求，向客户提供华东内部及华东-华南等地区运输业务。联想集团在华东及华南地区进行零部件采购、成品生产及出口等业务。企业凭借在运输领域的优势，通过招标方式进入联想集团的供应商体系并建立业务合作关系，向其提供较为基础的华东-华南干线运输业务。

联想控股间接持股

在依赖大客户联想集团的同时，海晨物流的股东当中，也有联想集团的控股股东和关联方的身影。

《壹财信》发现，在2019年6月15日之前，海晨物流在其官网上宣称"海晨物流成立于2000年，联想控股下属企业君联资本投资"。但是在这之后，海晨物流对其官网信息进行了更新，不再宣传与君联资本的关系，公司成立时间也改为2011年，意图掩盖其与联想控股之间的关系，但君联资本却一直将海晨物流列入已投企业的经典案例中，对外进行宣传。

公开资料显示，君联资本董事总经理、首席投资官李家庆于2001年加入君联资本的前身联想投资，在2019年1月份君联资本董事总经理、首席投资官李家庆接受媒体专访时，也是将海晨物流作为主导参与的投资项目之一对外宣传。

综上，联想集团与君联资本同属于联想控股旗下子公司，对于海晨物流来说，这两个企业却担当着不同的角色，即大客户和间接股东。

纽诺金通或为利益纽带

不过在招股书的股本演变部分，虽然鲜少有君联资本或者联想控股的信息，但《壹财信》发现，海晨物流的股东——纽诺金通有限公司的背后有联想控股的身影。

据招股书，纽诺金通2011年8月17日成立于香港，2012年2月纽诺金通出资8000万元的等值美元参股海晨物流，当时持股25.00%，截至招股书签署日，纽诺金通持有海晨物流20.48%的股权。

招股书披露，截至2018年12月31日，LC Fund V ,L.P.和LC Parallel Fund V,L.P.持有纽诺金通股份分别为93.20%、6.80%。其中，南明有限公司（下称：南明有限）持有LC Fund V GP Limited 20.00%股权以及 LC Fund V,L.P. 19.42%的股份，从而间接持有纽诺金通的股权。

而南明有限为联想控股的全资子公司，联想控股为联想集团的大股东，同时联想集团为发行人的第一大客户。

截至2019年6月，LC Fund V ,L.P.和 LC Parallel Fund V,L.P.将其持有的纽诺金通股权转让给 LC Fund V AIV,L.P.。

另据招股书披露，联想集团之非执行董事、联想控股之执行董事、总裁朱立南持有 LC Fund V GP Limited 10%股份，间接持有纽诺金通 0.10%股份从而间接持有发行人0.02%股份。

此外，君联资本董事、总经理、首席投资官，纽诺金通董事李家庆还持有LC FUND V GP Limited6%的股份，间接持有纽诺金通0.06%的股份，从而间接持有海晨物流0.0123%的股份。

尽管在招股书中，海晨物流表明，联想集团及其下属单位并未持有公司股份，大股东联想控股及其关联方持有海晨物流股份未达到5%，但是上述之间的复杂关系和公开信息表明，海晨物流与大客户联想集团的交易是否公允仍不得不令人怀疑。