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金融数据低于预期
8月11日收盘后，央行发布2020年7月金融数据。贷款数据方面，新增人民币贷款9927亿元，低于市场预期1.18万亿元，前值1.81万亿元。分结构来看，居民短贷、居民中长贷、企业中长贷表现都不错，分别同比多增 815 亿元、1650 亿元、2290 亿元，这反映了消费景气向好、楼市销售较好、金融对重大项目支持力度仍大等；拖累因素主要是票据融资和企业短贷，分别同比减少2305亿元、226 亿元。
社会融资规模1.69万亿元，低于市场预期1.86万亿元，前值3.43万亿元。分结构来看，表内贷款同比增加1811亿元，表外融资同比减少3576亿元；而直接投资中，企业债券融资同比减少561亿元、政府债券融资同比减少968亿元，这是造成社融不及预期的主要原因。7 月债市经历了一波剧烈调整、债券发行受到一些影响，但这一现象并不具备持续性。
资料来源：Wind，民生证券研究院
M2（广义货币）同比10.7%，低于市场预期11.2%，前值11.1%。M1同比6.9%，前值6.5%。存款结构方面，居民存款减少7195亿，企业存款减少1.55万亿，这两项的减少幅度相较历年同期较大。而非银机构存款增加了1.8万亿，增长幅度相较历年同期也较大，仅次于2015年5月。A股市场在7月份经历了一轮大幅上涨，这些数据反映了在7月份不少居民、企业的资金进入A股市场。
资料来源：Wind，民生证券研究院
市场展望
受7月的金融数据低于预期、海外市场扰动等因素影响，A股市场在近两个交易日有所调整，中证全指在近两个交易日下跌了2.33%。A股市场在今日呈现深V走势，上证指数盘中最大跌幅达2.31%，午后逐渐回升至3319.27点，全天下跌0.63%。
市场在今年以来的上涨主要是由于流动性宽松的驱动，而后续流动性边际难以继续保持较大的增量，因此由流动性驱动的市场上涨可能较小。目前我国经济恢复情况较好，在后续经济持续恢复的假设下，市场在下半年、明年或由流动性驱动的结构性上涨转化为以盈利、估值为驱动的结构性机会。
在盈利和估值驱动的市场环境下，建议在充分考虑自身风险承受能力和投资目标基础上，考虑定投中证红利ETF(515080)。中证红利指数具有估值低、分红高的特点。招商中证红利ETF由于具有分红收益等收益，相较于中证红利指数具有较好的超额收益。
资料来源：《招商中证红利ETF:2020年二季度报告》,过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
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风险提示：
定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
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