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原标题：招商基金王景：近20年股债历练的绝对收益之道
来源：FUND部落
中国基金报记者 方丽
无论权益投资，还是固定收益投资，招商基金总经理助理、招商瑞泽拟任基金经理王景是行业内罕见两种都能做好的高手。在将近20年的投资生涯中，她风格不激进、不追风，追求稳健，擅长从宏观视角做大类资产配置，股债布局非常精准。
王景曾管理招商安瑞进取、招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金，类型差异很大，但每只基金年度业绩基本能排到行业前10%。她2015年就开始管理招商制造业转型，任职期间年化收益达到21.61%，位居同类基金前3%。
从业近20年的“均衡派”
不激进、不追风、敬畏市场、追求稳健，这是从业近20年王景的投资心得。
王景2003年就进入基金行业，2010年加盟招商基金，拥有17年投研经验，并有多年管理百亿社保基金经验。王景从行业研究员到基金经理花了十年时间，研究功底极为扎实，对每一个行业的逻辑和框架都理解透彻，而且股票、债券等大类资产配置的实践经验丰富，是行业少见的全能型多面手。
王景的投资风格非常务实，追求组合的平衡性，不太追求组合的锐利度。“归根结底是要坚持价值投资，找到能持续增长的企业，赚企业增长的钱。一个基金经理的超额收益，来自不断的学习和积累，不能对过去有路径依赖。”王景强调布局优质企业，她目前坚持不断调研上市公司，保持每年调研近30家公司的节奏。
在风格均衡下究竟靠什么赚钱？王景认为做投资主要是赚两种钱：第一是自上而下赚货币政策的钱，第二是自下而上赚企业成长的钱。她谈及自下而上看企业会关注三个方面：行业空间、性价比、盈利确定性。
“传统公司研究模型下的分析框架我也会用，但这些往往不是判断一个优秀企业的充分条件。许多被买方和卖方津津乐道的上市公司护城河，回头看有很多都是靠不住的。”王景表示，她布局一个公司更多是从不断跟踪和观察的角度出发，不会刚布局一家公司就认定其有很深护城河，企业只有在不断完善和发展中才能不断成长。
王景即将管理的招商瑞泽一年持有期混合基金，是一款追求绝对收益的“固收+”产品。据介绍，招商瑞泽合同规定，投资组合中股票投资比例为基金资产的0~30%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，同时，力争回撤控制在一定比例来追求资产的长期稳定增值。
“首先，‘固收+’产品在投资目标上满足低风险偏好的理财需求，目标客户希望获得比银行理财收益更高的回报率，但对于产品波动的承受力又没有购买权益类基金的高。其次，从收益分布来看，是通过股债收益率的‘跷跷板’穿越牛熊，债券部分有助于提供基础的安全垫，收益增厚部分主要来自个股选择。”王景说。
看好A股中长期趋势
谈及未来市场格局，王景认为，短期或呈现震荡的结构性行情，中长期向好趋势不变。
王景表示，短期来看，今年下半年大概率还是呈现震荡的结构性行情。目前成长股估值确实处于历史性高位，但是若将未来成长性和估值历史百分位对比看，2022年成长速度对应到成长股估值水平就下滑至历史分位10%以内，成长股可以通过增长来消化高估值。
“目前看整体宏观经济处于恢复趋势之中，在经济复苏的大背景下，特殊时期的超常规货币政策可能变化，这是困扰市场的因素之一。”王景表示，中美关系对市场仍是较大影响因素，尤其美国大选之前是否会出现“黑天鹅”政策难以预测，投资上需要引起重视。至于疫情整体影响已经不大，随着国内疫苗三期临床试验开始，大概率将逐渐回归正常状态。
从长期看，王景对后市充满信心。第一，中国正处于经济转型升级阶段，内需空间巨大，为资本市场提供长期成长动力；第二，中国疫情控制、经济修复领先全球，人民币资产在全球范围内仍有较强吸引力；第三，国内经济逆周期投资持续加码，经济稳步加快复苏，基本面为市场提供坚实基础；第四，A股整体估值处于历史中低水平，投资性价比高。
对于看好的领域，王景表示，短期来看，相对看好顺周期板块，会密切关注半年报数据。从中长期趋势来看，她认为智能汽车、医药、新能源、电子、云计算等领域趋势较好，不过还是要密切跟踪产业链调研、盈利预测和产业趋势。
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