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好的商业模式——大型水电
前段时间，长江中下游的湖北、江西、安徽等地区洪涝灾害导致了大量人员受灾、房屋倒塌、以及财产损失。这次洪涝灾害中，三峡大坝利用巨大的库容及时消减上游洪峰，大幅降低了下游地区的抗洪救灾压力，引起了社会广泛关注。
经过多年的发展，我国在大坝的建造技术、水电装备、电站运营等都处于世界领先水平。除了防洪、航运等综合效益，大型水电站也是非常好的商业模式：发电成本优势显著、现金流充沛。
首先，大型电站建设需要非常好的水文、地质环境，好的水电资源是非常有限的。我国最好的水电资源集中在西南地区，以金沙江、长江上游、雅砻江、澜沧江、怒江、大渡河最优，国内排名前十的已在建水电工程有九个在这些地区。
数据来源：根据资料整理第二，水电企业具有低成本优势。水电与火电、核电及风电等类型的发电企业相比，有着绝对的成本优势，据测算每度电的成本，水电是0.1-0.2元/千瓦时，火电0.3-0.4元/千瓦时，核电0.3-0.4元/千瓦时，风电和光伏在0.6元/千瓦时以上。从上网电价来看，水电上网价大概每度电0.2-0.3元/千瓦时，火电的上网价在0.4元/千瓦时左右，核电上网价0.4-0.5元/千瓦时，风电和光伏上网价更高。由此可见，水电企业有着非常明显的成本优势。由于水电的上网电价低于火电，且有清洁能源优先上网优势，所以更为容易卖出。
第三，它有极低的原材料成本且无供应限制。原材料是成本无限趋近于零的水（支付少量水资源费），就外部条件而言，发电量主要受上游来水量影响，对于大型电站而已，由于流域面积广，年度间来水波动小，发电量稳定性强。与之相对应的是，火电企业常常受制于上游煤炭价格的变动。
第四，现金流优异。对于已建成的水电站而已，未来基本无需资本支出，而发电成本中占比最大的是折旧和财务费用。电站正式投产后，即可产生现金流，可逐步偿还债务和利息。而折旧并无现金流出，所以电站一旦投产就会产生非常充沛的现金流，赋予水电企业极强的分红能力或者再投资能力。
（作者卢文汉为太平基金研究部资深研究员）
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