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3个重大要闻
1.7月制造业PMI 51.1%
7月份，中国采购经理指数继续保持平稳运行，其中制造业PMI指数为51.1%，比上月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.2%和54.1%，较上月分别下降0.2和0.1个百分点。（数据来源：国家统计局）
本月PMI指数高于市场预期，受到内外需提升的显著拉动，且由于三季度宽财政将落地见效，债券供给力度加大，有望带动经济持续修复，因此八月PMI预计将保持在荣枯线之上。但国内就业压力较大且存在中小企业经营困难等问题，上升空间相对有限。
2.6月工业企业利润改善
7月27日，国家统计局公布6月份工业企业利润数据。6月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长11.5%，增速比5月份加快5.5个百分点；1-6月，利润同比下降12.8%，降幅比1-5月份收窄6.5个百分点。（数据来源：国家统计局）
随着我国经济逐步从疫情中回暖，PPI价格边际改善，工业企业利润逐步修复。考虑到部分尚未统计在工业以上的中小企业利润令人担忧，因此居民收入，制造业投资和消费增速仍然受到一定影响。
3.政治局会议提出“跨周期调节”，进行“持久战”
7月30日，中共中央召开7月政治局会议，对下半年经济工作进行了部署。会议强调，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，中国遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。（数据来源：国务院）
本次会议一方面肯定了二季度以来较为可观的经济恢复速度，但也表达了对长期经济的担忧，“六保六稳”仍是下半年政策的主旋律。整体基调从之前抗疫和短期逆周期刺激为重心，重新转变为跨周期调节”，进行“持久战”；在海外不确定性较大下，经济结构逐步以“国内大循环”为主，在投资、消费、产业升级方面均有期待；政策方面将更注重长远发展，货币政策“灵活适度”重心放在“适度”二字，财政政策首要观察项目落地情况，在此之前，降息降准等再次刺激的概率降低。
2个方向的较大驱动因素
利多：工业企业利润改善趋缓
利空：PMI超预期，供给压力增大
1个清晰结论
近期PMI及部分高频数据指向经济仍在逐步复苏，叠加8-9月债券供给力度仍然较大，对长端利率构成一定压力。但海外疫情和中美关系依然是基本面修复过程中较大的不确定性因素，同时宽松货币政策短期内难以退出，叠加目前摊余成本法债基发行规模增大，债市压力之下仍存在一定机会，票息策略仍好于久期策略。
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