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真正能控制风险，穿越牛熊市的做法，是找到持有持续产生自由现金流的好公司。
——安信基金基金经理 聂世林
对于一位绩优基金经理而言，“进攻”固然重要，“防守”同样必不可少。
管理有安信优势增长、安信价值成长等绩优产品的聂世林，又是如何构建基金组合，如何管理组合的风险？
聂世林表示，他的组合构建过程会综合考虑好公司、行业景气度和估值；具备长期竞争优势的好公司是投资的先决条件，在此基础上，倾向于行业景气度拐点位置介入。如果已经进入右侧的行业，只要估值合理，想明白之后，也会介入。
股票投资除了要进攻之外，防守也很重要，甚至更加能体现一位基金经理的投资能力。
在聂世林的风控体系中，主要通过三种措施控制回撤：
第一层是仓位控制，除去市场大级别的牛熊转换会调整仓位外，一般不花时间在仓位的择时上。在市场大级别牛熊更迭的时点，通过仓位调整可以有效抵御风险。日常管理则淡化择时；
第二层是行业配置，会有意识的控制不同板块的仓位比例，保持一定的分散度，以降低组合在市场调整时的净值回撤。 选取8-12个细分子行业，特别看好的子行业原则上配比不超过20%。长期重仓持有好公司是最有效的风控方法，带领组合穿越牛熊市。
第三层是个股选择，真正能控制风险，穿越牛熊市的做法，是找到能持续产生合理自由现金流的公司，并长期持有。这也是聂世林日常工作中的绝对重心。
股票一般会按照3年1倍的标准作为买点，超过目标估值的50%作为卖点。只有所持有公司的盈利前景出现非周期性的恶化时，才会考虑卖出止损。
从聂世林管理产品的重仓股集中度数据可以看出，集中度低于同期股票/偏股基金中位数水平，符合组合分散控制风险的特色。
数据来源：Wind，安信基金，截至2019年12月31日
注：同期股票型/偏股混合型基金样本以Wind分类为准
在结构性牛市中，如何做好投资布局？
下期敬请期待！
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