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(图片来源于网络)
2020年以来，投资会有什么感觉？
春节前，有不少投资者为了避险，选择了空仓过节。
节后突发的新冠疫情，又让部分投资者减持了一波。
但之后市场强势上涨，让这部分提早减持的投资者，备尝了踏空的痛苦。
而最近的股市调整又让很多人感叹一不小心又追高了......
“追涨杀跌”现象显著
在资本市场里，所谓情绪化，主要是两个方面：涨了以后兴奋、觉得还会继续涨；跌了以后沮丧、觉得还要继续跌。也就是所谓的追涨杀跌，“买在山上卖在谷底”。
海通证券统计的近15年数据显示，基金投资者的申赎行为存在明显的“追涨杀跌”特征。
(数据来源：海通证券，截至2019年12月31日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)
上图所示，对比权益开放式基金每季度份额变动与股票市场走势，可以发现在市场上涨阶段，权益基金整体表现出持续的净申购，2015年6月30日的净申购量是近15年最高值，而当年6月12日也是市场（以上证综指为代表）达到当时最高点5174的时候。
基金短期的涨跌并不能用于预测未来的走势，这种“越涨越买，越跌越卖”的操作总是坑了我们自己……
那么我们该如何走出困境呢？答案是，让基金经理为你做选择。
让基金经理为你做选择
在上上下下的磨人震荡行情中，有一类基金因为具有“进可攻，退可守”的特点，可以抚平投资人对市场波动的焦虑，因而获得青睐。从股票仓位比例上看，这类混合基金的股票仓位相对灵活，如30-80%的比例，兼顾收益和波动控制。选择这类仓位不激进并且可以一定范围内调整的混合基金产品，相当于你将选择的权利交给了基金经理，对于持有人来说，就可以市场短期波动行情中，避免追涨杀跌。
所以，这类仓位相对灵活的混合基金，对基金经理提出了更高的要求。需要重点考虑的因素包括了经济基本面及中短期波动、资本市场资金面和流动性、大类资产的估值变化以及市场情绪等等。
嗯，这其实非常考验基金经理的能力和定力，有时要“有所为”（在市场高估、需要做比较大的资产配置切换的时候），有时又要“有所不为”（市场估值合理但受事件冲击的时候，类似今年上半年的震荡行情）。
博道基金公募基金投资部总经理张迎军恰巧就是一位“攻守”能力突出的投资老将。我们从他的从业履历就可以看出：20年从业年限，其中4年研究、16年投资管理经历，做过券商研究，最高管理过超600亿的险资，在公募基金获得过满意的成绩单——横跨券商、保险、基金等多个资管领域，让他的投资视野更为开阔，对市场的理解也更加深入，使得他在控制产品回撤的同时又能跟上市场上涨的步伐——真正做到“攻守”兼备。
我们从他管理的博道嘉泰回报混合基金（008208）上可以看出他的这些特点。成立于2019年12月19日的博道嘉泰回报基金，是张迎军在博道基金管理的首只产品，该产品的股票投资比例为30%-80%。我们从该基金的2020年一季报和二季报的持仓情况来看，一季度末股票持仓69.04%、债券持仓10.68%，二季度末股票持仓72.06%、债券持仓15.51%。从而可以看出，该基金的股票持仓在70%左右。
但特别需要指出的是，尽管这类混合基金可以比较灵活的调整仓位，但他们并不是每次市场的波动都会在仓位上做出响应，其“定力”同样重要。尤其在今年以来两次疫情冲击下的波折起伏行情来说，很多投资人面对市场波动选择了“动”，但却很容易走错方向；而博道嘉泰回报可以“动”，却选择了“不动”，而是对突发事件进行冷静的分析和判断。事后来看，基金经理张迎军的“定力”带来了不错的回报。
今年以来的良好业绩既是例证。截至7月29日，博道嘉泰回报单位净值为1.4658元，自2019年12月19日成立以来净值增长率为46.58%，同期业绩比较基准6.83%、沪深300指数16.02%、上证综指9.20%，大幅超越市场表现。（博道嘉泰回报混合基金 / 业绩比较基准（中证800指数收益率×30%+三年期人民币定期存款基准利率（税后）×70%）收益率：2020年一季度 -0.17% / -1.98%（2020年一季报），2020年二季度30.12%/4.50%（2020年二季报），成立以来31.25%/2.92%（2020年二季报）。数据截至2020年7月29日。业绩比较基准、指数数据来源于wind，基金每日净值来源于证监会信息披露网站并经托管行复核，成立以来净值增长率来源于银河证券。风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
更为关键的是，嘉泰回报成立以来超40%的回报，是70%左右的股票仓位下取得的，由此也能体现基金经理的选股能力。
正如基金经理张迎军在此前的媒体采访中说的“投资组合获取长期超额收益取决于两个因素：一是投资组合里面有很多长期上涨的股票，二是基金净值回撤控制做得好。”
从嘉泰回报二季报披露的十大重仓股表现来看，嘉泰回报的投资组合中上涨的股票贡献了主要的超额收益。
博道嘉泰回报2020二季度末前十大股持仓
证券名称
占净值比
近三月涨幅
科大讯飞
5.57%
9.92%
青岛啤酒
5.19%
63.06%
广联达
3.76%
43.40%
贵州茅台
3.58%
26.48%
通威股份
3.46%
83.14%
药明康德
3.30%
45.07%
宁德时代
3.26%
48.59%
泰格医药
2.74%
35.34%
万华化学
2.67%
52.00%
爱尔眼科
2.66%
29.51%
（持仓数据来源基金二季报，近三个月涨幅数据来源于Wind，数据截至2020年6月30日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
我们再对比其一季报十大股票重仓发现，前十大重仓持股只变动了一只。其一直持有的重仓股大多数都在持续创出新高，基金经理的选股能力可见一斑。
博道嘉泰回报2020一季度末前十大股持仓
证券名称
占净值比
科大讯飞
5.97%
南极电商
3.95%
通威股份
3.86%
青岛啤酒
3.86%
万华化学
3.33%
贵州茅台
3.07%
广联达
3.02%
泰格医药
2.83%
药明康德
2.72%
宁德时代
2.67%
（持仓数据来源基金一季报，截至2020年3月31日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
对于控制回撤的情况，我们来直观地感受下走势图：
可以看到，两次疫情对市场的冲击，产品的净值波动都要远小于沪深300指数同期的波动。
总结一下 ●●
在看好未来市场的大前提下，又恰逢市场回调震荡的行情，一只“攻守兼备”的灵活配置型基金，也许是你长期投资的较好选择哦。
在车上的投资者，可以长期持有；而对于尚未“上车”的投资者，目前市场的震荡则提供了逢跌布局的时机。可以使用小博多次推荐的“逢跌买入法”，多次分批买入，以平摊投资成本。
若持有一只好基，
不折腾或许就是最好的投资方式
一只基金上涨的逻辑是有迹可循的，有可能是因为短期找对了市场风口，亦或基金经理投资风格稳定、长期业绩较好等。
若是前者，投资者切忌盲目频繁地去追逐热点，因为市场行情经常是“风水轮流转”，谁能每一次都准确地把握住风口？
而如果是后者，那么哪怕市场出现了短暂波动，长期来看大概率还是会持续上涨的。与其频繁调仓去买一些根本不了解、不熟悉的产品，不如长期坚守自己了解的产品，做时间的朋友，收获一份稳稳的幸福。
风险提示：基金经理张迎军任职的其他产品业绩：博道嘉瑞混合净值收益率/业绩比较基准（沪深300指数收益率×60%+中债综合全价（总值）指数收益率×40%）收益率：-1.53%/-5.17%（2020年一季报）、31.07%/7.20%（2020年二季报）、成立以来29.04%/2.81%（2020年二季报）；博道嘉元混合净值收益率/业绩比较基准（沪深300指数收益率×60%+中债综合全价（总值）指数收益率×40%）收益率：22.77%/7.20%（2020年二季报）、成立以来15.04%/1.00%（2020年二季报）。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证，基金收益存在波动风险。投资有风险，敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。沪深300、中证500、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。
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