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6个月竞价定增或迎来更多优质标的！
随着原计划发行锁价定增的上市公司重新发布定增方案，或意味着大量18个月锁价定增方案转向6个月竞价定增，原本只被少数专业机构锁定的优质定增标的或有机会进入竞价定增项目池。
定价定增“转向”
7月23日晚，A股药物研发外包赛道的公司某公司重新发布了定增规则，公告内容较长，主要内容为：
发行对象变了，从“某资本”换成不超过“35名特定投资者”；
发行价格变了，从123.56元/股变为不超35名特定投资者的竞价；
锁定期变了，从18个月变为6个月；
资金用途变了，从 “补充流动资金”变为具体项目的建设。
在变更方案的上周 7月15日同是药物研发外包赛道的另一家公司也重新发布了定向规则，异曲同工的内容：
发行对象变了，从“某基金”换成不超过35名特定投资者；
发行价格变了，从61.04元/股变为不超35名特定投资者的竞价；
锁定期变了，从18个月变为6个月；
资金用途变了，从 “补充流动资金”变为具体项目的建设。
值得注意的是，上述定增方案的变更或不是孤例，可能是锁价定增方案转向的风向标。
3月20日，证监会发布了 《关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》的公告，对战略投资者提出了严格的要求，包括：战略投资者必须要给上市公司带来新技术或者新订单，战略投资者必须要进入上市公司董事会。
在近期公布的案例中，即便承诺订单、委派董事参与公司治理仍未能锁价定增，取而代之的是6个月竞价定增方案。
6个月竞价定增安全边际仍较高
抛开个别中外资知名机构报价激烈的定增标的中标价触及95折外，根据公开数据显示，目前6个月竞价定增的中标平均折价率仍在84折以下，有较高的安全边际（历史情况不对未来构成任何保证）。
截至6月末，根据Choice数据显示，全市场按再融资新规发行的竞价类定增项目共计53个、共募集640亿元，折扣84折（发行折扣：中标价与发行当日收盘价之比，仅为历史数据统计，不对未来情况构成保证）。
折价率低于8折的11家，折价率8-9折之间的32家，折价率高于9折的10家（其中高于95折的仅为2家）。市场收益的来源或仍主要体现在折价(仅为历史数据统计，不对未来情况构成保证)。
按行业划分，汽车行业折价空间大，其次是建筑装饰、电气设备行业。
数据来源:Choice，截至6月30日，(发行折扣：中标价与发行当日收盘价之比)。
数据来源:Choice，截至6月30日，统计为已披露的全量数据，仅供列举使用，不构成任何推介。
新规后定增市场的参与主体更加多元化，包括期货行业、境外资金，投连险产品、险资的港股量化产品等。不同参与主体基于各自投资逻辑的选票角度各不相同，各自的市场观点也在本轮新定增中通过其选票及报价行为得到充分表达。出现不少大型公募基金通过参与定增进行换仓或加仓的新情况，亦有险资的量化产品通过“量化+定增”的模式入场。
无论是普遍受市场热捧的某银行股、市场观点略有分歧的某机械股、偏冷门的某材料股，在本轮新定增中均呈现一定赚钱效应。
短期之内，7000亿再融资预案的项目端大于资金供给的情况仍将延续，整体而言定增项目供大于求。
选择与优秀管理人同行
由于定增资产介于一级与二级市场之间的特殊性，其投资策略不能简单套用传统的一级市场PE投资逻辑、和二级市场选股策略。在对这一特色资产配置时，要选择与有丰富实战经验的投资机构同行。
一次成功的定增投资，往往是基本面、价值信息和价格是否合理三者的有机结合，而投资判断的核心依据就是风险对价是否合理在安全边际内追求胜率和赔率的均衡。其中基本面分析，与其他权益类投资相同又有诸多区别，而价值信息和折价是定增投资所特有的思考维度。
定增业务的特殊之处在于：上市公司基于并购项目面向市场融资、进而给上市公司带来业绩改善和估值提升。正因为此，对上市公司及并购标的等价值信息的理解和判断至关重要。财通基金基于以往参与的大量案例，建立了核心库、次选库、剔除库，对每个项目由来的分析、参与者构成、动机行为的分析及背后的情况形成了自身独到的理解，基于以往的案例数据对不同类型的定增项目设定不同水平的折价率。历史数据看，财通基金平均中签率为75%，平均中标折价率优于市场5个百分点。（历史情况不对未来表现构成任何保证）
财通基金自2011年成立以来，累计资产管理规模近2000亿元，超过1500次的定增报价经验，中标逾600个项目，参与金额超1800亿元，数量规模行业第1，持续多年被行业评为“定增王”！
历经两轮完整的投资周期，财通基金从单票精选的定增策略1.0，到多票定增组合的定增策略2.0，到投行护航的定增策略3.0，再到Beta Go定增量化平台的定增策略4.0，到率先定位于“一体化的再融资金融服务商”的定增策略5.0，对定增业务的理解亦根据实操案例数据库的增长不断迭代、更新。
今天的财通
2011年成立以来，财通基金累计资产管理规模近2000亿元，超过1500次的定增报价经验，中标逾600个项目，参与金额超1800亿元，数量规模行业第1，持续多年被行业评为“定增王”
以资产管理的核心为本源，着力打造50余人的投研团队，纵深一二级市场，坚持为投资者创造价值
业内率先设立投行部，利用公司定增业务资源和优势，积极开拓上市公司相关业务，与多家上市公司保持联系
在公募业务持续收获业绩口碑，更在专户业务特色领跑，成立产品近2000只，覆盖定增、大宗交易、固收、量化等领域
据海通证券基金研究中心发布的评价报告显示，截至6月30日，财通基金近三年（2017.7.3-2020.6.30）旗下权益绝对收益位列117家同类可比基金公司第2；过去两年（2018.7.3-2020.6.30）旗下股票投资主动管理收益率位列108家可比基金公司第3。
拥有45000余名百万级超高净值客户和1500余家专业的机构客户
CAITONG FUND
风险提示：市场有风险，投资需谨慎；本报告中的信息均来源于公开可获得资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。定增过程存在一系列特有风险，如股价波动风险（锁定期内及锁定期届满后）、锁定期风险、展期风险、投资顾问或财务顾问风险、集中度风险以及不能灵活调整组合的风险。文中观点不对未来市场走势构成任何保证。以上观点仅代表基金管理人基于相关征求意见稿的观点，政策解读请以监管口径为准，提及相关文件以监管正式发文为准。历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证，提及标的仅供举例使用，不构成任何推介。
