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一、全球市场集体回调
海外市场先涨后跌。美国三大指数小幅收跌，标普500、道指分别下跌0.3%、0.8%，达斯达克则回调1.3%。欧洲市场下行幅度稍大，英法主要指数均跌超2%，意大利富时回调1.7%；德国市场相对韧性，回调0.6%。亚太区的日经、韩国综指表现最好，基本收平。
A股连续两周出现单日大幅下跌，但全周回调幅度不大。上证50、沪深300、中证500周线跌幅均在1%以内，创业板回调1.3%。上周的下跌主要发生在周五，当天上证50下跌3.8%，沪深300下跌4.4%，创业板大幅下跌6.1%。上周各行业表现分化较大，受基本面信息催化的军工板块大涨8.3%，由大宗商品价格带动的有色金属上涨3.1%。另一方面，科技板块的传媒、电子、通信均回调逾3%。
二、资金面是结构性主因，中美摩擦提供催化剂
如前两期周报判断，A股七月以来的上涨主要由资金进场驱动。7月以来，沪深两市融资余额环比增长2267亿，为2015年牛市以来的最大单月增长，反映散户入市情绪高涨。另一方面，基于对经济基本面、政策前瞻、资产比价的判断，机构投资者相对谨慎，近期未出现大幅加仓的情形。在此资金面背景下，市场情绪更易受各类消息影响，出现快涨快跌的行情。
中美摩擦的消息为市场回调提供了催化剂。上周，中美先后要求对方撤离设立在本国的一个领事馆，给中美关系的前景带来进一步的不确定性。受此影响，上周五A股大幅回调。另一方面，过去两年对A股保持领先性的北上资金在过去两周持续流出，滚动两周累计净流出达到439亿，为3月以来的最大值。
三、关注经济修复的持续性
中美摩擦等新闻标题风险对市场的影响较大，但难以进行有效跟踪及提前预判。在出现如取消第一阶段协议等实质性严重恶化的情形前，中美关系对市场的影响仍处在相对可控的范围内。
另一方面，全球经济反弹的持续性同样值得关注。在连续两个月超预期的经济数据后，上周美国的部分经济指标出现修复停滞的迹象。美国7月Markit制造业PMI51.3，前值49.8，预期值52；弱于预期的景气度指标反映了美国疫情二次爆发对经济的影响，也说明经济活动从疫情中恢复不是一蹴而就的简单过程。另一方面，美国就业市场自3月以来首次出现恶化，7月18日至7月24日当周初次申请失业金人数为141.6万，前值130.7万，预期值130万；此前，该数据已连续15周回落，但修复速度逐渐变缓。虽暂不能基于少数几个数据点进行判断，但若经济修复被打断、甚至再次恶化，全球风险资产将受到较大的影响。
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