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近期黄金资产价格上涨得根本停不下来！
伦敦金价屡创历史新高，沪金AU9999走势扶摇直上，很多小伙伴又再度面对“要不要止盈赎回”这个灵魂拷问。围绕这个话题，这一期小编想跟大家聊一聊投资中的另一个心理学现象——前景理论。
在前景理论提出之前，解释人的风险决策行为的理论是期望效用函数理论。该理论假定人都是理性的，各人主观追求的效用函数不同、对各种可能性发生所认为的主观概率不同，导致判断和决策因人而异。
但为了保持理性，效用函数必须具有一致性（同一个结果有同样的效用）。所以对理性经济人来说，在面临有可能获利也有可能亏损时，我们都会在心里的小本本上做个期望收益的计算，然后做一个收益期望值比较高的选择。
但事实真的是这样吗？
我们可以先参考一下法国诺贝尔经济学奖获得者莫里斯·阿莱斯做过的一个实验：
我们现在有两种选择：
选择A：100%的机会得到100万元。
选择B：10%的机会得到500万元，89%的机会得到100万元，1%的机会什么也得不到。
大家可以自行做一个选择再往下读。
真是一道美好的选择题！那我究竟是选100万还是选500万呢？（画外音：醒醒，该搬砖了！）
实验结果是，绝大多数人会选择A而不是B。尽管选择A的期望值（100万元）小于选择B的期望值（139万元）。毕竟有100%的机会得到100万元，我们又何必冒那1%的风险什么也得不到呢？
做完了这个美梦选择题后，我们一起来了解一下前景理论。
1979 年，美国普林斯顿大学心理学教授丹尼尔·卡内曼和阿莫斯·特沃斯基提出了“前景理论”。通过一系列的实验观测，卡内曼等人发现人们的决策选择，取决于结果与展望（即预期、设想）的差距，而非结果本身。
人在决策时会在心里预设一个参考点，然后衡量每个结果是高于还是低于这个参考点。对于高于参考点的收益型结果，人们往往表现出风险厌恶，偏好确定的小收益；对于低于参考点的损失型结果，人们又表现出风险喜好，寄希望于好运气来避免损失。
通俗点的说法就是：
人们在面临获利时，不愿冒风险；而在面临损失时，忽然又变成了冒险家。大多数人在面临获利时趋向于回避风险，即投资中喜欢止盈；在面对亏损时倾向于追求风险，即投资中不喜欢止损。另一方面，人们对于概率的反应也有一些非线性，对于小概率会反应过敏，对大概率则会估计不足。
具体到黄金投资这件事情上，正如我们在黄金参考第3期《黄金投资向左走，向右走？周期如是说》中的分析，周期存续期间发生的经济事件，不应该只被看作一个事件接着一个事件地发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件，因果关系远远重于先后顺序。
疲软的生产数据，糟糕的就业数据，委顿的消费者信心，这些悲观因素的共同作用，导致了美国短期内经济难现曙光。在这样的衰退周期中，一个事件引发了下一个事件，层层叠叠的事件将合力把美国经济拖入严重衰退的泥潭。而黄金资产是美国经济衰退叠加大放水周期背景下，较为优质的战略配置品种。
《股票大作回忆录》中说过，价格总是沿着阻力最小的方向运行。在当下这个时点，黄金资产价格的上涨仍是胜率更高的事件，但是许多小伙伴可能会对黄金资产价格继续上涨的概率估计不足，有很强的冲动进行获利止盈。因此我们还是希望小伙伴们能够克制住止盈的冲动，继续与风口上的黄金共舞。
黄金ETF（159812.SZ）作为严格跟踪实物黄金价格的黄金资产，且费率远低于其他黄金交易品种，是大家进行黄金资产投资的良好工具，有兴趣的小伙伴可以像买卖股票一样直接在交易所买入。
至于没有股票账户的小伙伴可以通过前海开源直销柜台或者代销机构直接申购黄金ETF基金联接基金（009198），同样能够起到配置黄金资产的效果。
最后还是惯例，要提醒各位小伙伴，大家应当根据自己对主要周期的分析，判断当前目前所在位置及未来趋势，并根据自己资金的特点及风险偏好，从而决定我们对投资组合的风险定位。而在未来最终发生的那个结果，只是众多可能发生的结果中的一个，所以要做好风险控制哦。
（本文作者梁溥森 前海开源黄金ETF及其联接基金基金经理）
